投资中的另类思维——读橡树资本创始人著作

这是庐山面目的真面目第524篇原创内容，2020年第33篇。

本篇的主题是关于投资的另类思维。

没有人可以反对：成功来自于与众不同。

在投资这件事中，更是如此。

那么投资中的与众不同是什么样的呢？对我们做好其他的事又有什么启发？

作为跨学科终身学习者，作为一个投资机构的三十年顾问，这样的问题是我一直以来长期思考的。

前几天，读了橡树资本创始人、董事长霍华德·马克斯的著作《投资最重要的事》，收获颇丰。感觉自己很多疑惑被解答，很多零散的思考被这本书串联起来，也让我更加清晰认识和明白了投资中的另类思维。

霍华德·马克斯是世界顶尖的价值投资者。他从上世纪90年代开始写投资备忘录。他的备忘录深受华尔街推崇，也得到了他的邻居、另一位价值投资大师巴菲特的喜爱。

霍华德的投资业绩接近于巴菲特，投资理念与巴菲特非常相似。

《投资最重要的事》这本书，撷取了投资备忘录中的精华内容，浓缩了霍华德几十年来的投资理念和亲身经历，想要获得超越市场平均水平的收益，也就是俗称的跑赢大盘，需要建立一种与众不同的思维方式，被他称为“第二层次思维”。而我把这种思维，称为另类思维。

巴菲特在2011年大力推荐霍华德的这本书，说他自己读了两遍。

我觉得相对于巴菲特的投资理念，霍华德的这本书在某些方面更容易被理解。

投资的另类思维是什么？

很少有人拥有成为杰出投资者的素质。

在投资中，也没有放之四海而皆准的法则。

一种有效的方法有时是奏效的，但并非任何时候都行之有效。

投资不可能被简化成模型和计算。

即便是最杰出的投资者，也不可能永远正确。

世界是复杂的，人的理性同样复杂。两个复杂叠加在一起，造成了股市的波动，造成了因果关系并不可靠。

所以，投资更像是一门艺术，而不是科学。

在投资以外的很多领域，先人一步就会有优势。比如接受更多的教育、看更多的书、更多的健身、补充更多的营养、付出更多的汗水。但在投资中，这些就不重要了。

投资需要的是更加敏锐的思维。也就是另类思维。

普通思维寻找的是简单的准则和简单的答案，另类思维则认为，成功的投资是简单的对立面。

例如：

普通思维说：这是一家好公司，所以我可以投资。

另类思维说：这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好公司，导致股票价格过高，因此它不再是一家好公司，让我们卖出股票吧。

普通思维说：公司会出现增长低迷，让我们卖掉股票吧。

另类思维说：公司前景糟糕，但所有人都在恐慌中抛售股票，买进。

普通思维说：这家公司的利润会下跌，卖出。

另类思维说：这家公司的利润下跌比人们预期的少，会有意想不到的惊喜拉升股价，买进。

在投资中，普通思维是如此单纯而肤浅，几乎人人都能做到。

而另类思维深邃、复杂而迂回。

大部分非专业投资者，在投资中使用的是普通思维。

有时甚至连普通思维都算不上，只能算一种情感冲动。

比如：

这家公司的产品很好、我很喜欢，所以我要投资这家公司。

产品好，就买产品。而公司的股票本身是公司的另外一种产品，这种产品好不好，看的是财务回报。就像我喜欢蔚来汽车，就成为车主。而不是买蔚来汽车股票。

另类思维思考什么样的问题

另类思维会思考这样的问题：

未来可能出现的结果会在什么范围之内？

我认为会出现什么样的结果？

我正确的概率有多大？

人们的共识是什么？

我的预期与人们的共识有多大差异？

资产的当前价格与大众所认为的未来价格以及我所认为的未来价格相符的程度如何？

价格中所反映的共识心理是过于乐观，还是过于悲观？

如果大众的看法是正确的，那么资产价格将会发生怎样的改变？如果我是正确的，那么资产价格又会怎样？

即便是专业投资者中，也只有一小部分拥有非凡洞察力、直觉、价值观念和心理意识。

只要目标是超越平均水平，你的思维就必须比别人更好——更强有力、水平更高。

如果你作为一个投资者，没思考过以上这样层次的问题。那么你最好别再继续投资了，因为你的思维方式距离一个优秀投资者太遥远。

即便思考过上述问题，也只能说明你接受过相应训练。这距离优秀投资者，仍然还会有不近的距离。

投资中的另类思维给我们的启示

另类思维不仅仅可以用于投资，事实上对很多其他事情都有启示。

最重要的启示，其实只有一个：

你不可能在和他人做着相同事情的时候期待胜出。

这是差异化思维，是想要在任何一个领域取得更好成绩的人，都必须明白的。

从众从来不会获得成功，只不过可以避免独自失败的尴尬。

成功在某种程度上来说，就是与众不同。

做任何一件事，如果你的想法和别人差不多，那你的结果就不会好到哪里去。

只有你想得比别人多、比别人深入、比别人透彻、与别人不同，你才有获胜的可能。

投资是这个世界上最难的事情之一，因为很容易检验成果。

短期的好成果，很可能只是运气。只有长期的好成果，才是对投资能力的最好检验。

想只是前提，做到才是答案。

懂再多的投资理念，最后要靠投资收益说话。

除投资之外的很多领域，都不是这样。很容易变成，懂很多理念，就是绝顶高手。

最后，分享这本书总结的投资中最重要的18件事，号称降龙十八掌：

1.最重要的不是盲目相信股市总是有效或者总是无效，而是清醒地认识股市相当高效而且难以被击败，只有真正的高手才能战胜市场。

2.最重要的投资决策不是以价格为本，而是以价值为本。

3.最重要的不是买好的，而是买得好。

4.最重要的不是波动性风险，而是永久性损失的可能性风险。

5.最重要的巨大风险不发生于人恐慌时，而发生于人人都觉得风险很小时。

6.最重要的不是追求高风险高收益，而是追求低风险高收益。

7.最重要的不是趋势，而是周期。

8.最重要的不是市场心理钟摆的中点，而是中点的反转。

9.最重要的不是顺势而为，而是逆势而为。

10.最重要的不是想到逆势投资，而是做到逆向投资。

11.最重要的不是价格也不是价值，而是性价比，即安全边际。

12.最重要的不是主动寻求机会，而是耐心等待机会上门。

13.最重要的不是预测未来，而是认识到未来无法预测，但可以先做好准备。

14.最重要的不是关注未来，而是关注现在。

15.最重要的是认识到短期业绩靠运气，而长期业绩靠技术。

16.最重要的不是进攻，而是防守。

17.最重要的不是追求伟大成功，而是避免重大错误。

18.最重要的不是在牛市时跑赢市场，而是在熊市时跑赢市场。