腾讯这次是真情还是假爱?

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Afterpay于2020年5月1日晚上发出了重大股权通知,宣布在香港上市的金融科技巨头腾讯控股(Tencent Holdings)已成为该公司的主要股东。腾讯斥资近$3亿澳元在近一个月的时间内从二级市场购得Afterpay 5%的股份。

虽然在公告中,两家公司都称此举是战略合作伙伴关系。腾讯首席战略官詹姆士·米切尔(James Mitchell)也表示,期待腾讯与Afterpay之间建立长期的业务合作关系。

但是有心的读者一定会问,为什么腾讯要从二级市场购入而不是直接与AfterPay进行合作谈判???

小马哥(Pony)这次是真和AfterPay两情相悦还是一次试探?

Pony Ma和Jack Ma(图片来自网络)

新晋网红股

Afterpay成立于2014年,当时大股东为公司系统开发商Touchcorp,其后由于Afterpay业务高速增长,两家公司于2017年2月宣布合并成为现时的Afterpay,现时公司已经进入ASX200指数。

Afterpay业务概念为(先买后付),可简单理解为无信用卡分期付款,为消费者提供弹性支付方式,毋须支付所购买商品的全额,而是可以分期,每两周分期付款,其间不会收取任何利息和手续费。目前Afterpay在澳洲拥有超过600万名用户,合作店超过2万家。

Afterpay是过去3年里增长最快的澳洲公司,其股价从上市的1澳元上涨到疫情之前的37澳元,短短3年时间上涨达到了37倍之多。之后由于疫情关系,使得投资者担心其现金流情况,股价又从37澳元下跌到了8澳元,几乎跌去了80%。但是从3月底到4月底,在一个月的时间里,Afterpay居然又奇迹般的涨回到了30澳元。当大家都觉得不可思议的时候,上周五的公告告诉了我们为什么。原来是腾讯一直在通过高盛购买股票。

腾讯购买之路

根据重大股东公告,腾讯从3月27日开始以每股17.18澳元至22澳元的价格购买Afterpay股票,以获得最初0.5%的股份。此后高盛一直不断买入直至4月30日,当腾讯份额超过了5%的披露门槛。至此,总的交易单价介于每股17.11澳元至31.30澳元之间,平均收购价为$22.63澳元。

而就在一个多月前的2020年3月23日,Afterpay的股价曾低至 8.90澳元。

那为什么腾讯没有在3月23买入了?

从现金流方面,总计3亿澳元的金额对于腾讯来说,并不存在周转资金的问题。同时因为交易是在近一个月的时间内进行的,按腾讯和高盛的紧密程度,其完全有分期付款的权限。再则,这样的投资计划,不仅仅是腾讯首席投资官可以审批的或是突发奇想进行的。所以很大可能是小马哥在最后时候才拍板敲定方案。高盛则紧急在隔日按照既定计划进场,且交易的目的在于5%的股权,而不是短期的价差。

在腾讯收购其1340万股股票的25个交易日中,高盛的交易部门处理了Afterpay 8.6%的股票交易。(平均售价约为22.60澳元)。而瑞银(UBS)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和瑞信(Credit Suisse)则交易量远超过高盛。在腾讯出现之前,高盛在Afterpay交易中已占有5.1%的市值,市场并未对其操作放大分析。

APT成交情况 (2020.2.20 – 2020.4.13)

四月中,瑞银更新其对APT的评级为卖出,给出的目标价为每股13澳元。但是值得注意的是,通过APT过去两月的成交记录来看。

买入最多APT的券商为摩根斯坦利、瑞银、瑞士信贷、巴克莱资本、高盛等机构;而在卖出方,其中卖出最多的依次为瑞银、摩根斯坦利和瑞士信贷。总成交量加权平均价为每股20.77澳元,这远低于目前APT的股价。

相对应的高盛(墨尔本)的资深研究分析师(主管级)阿什维尼·钱德拉(Ashwini Chandra)则在3月28日将这AfterPay的评级上调至“买入”,4月14日又回到“中性”。现在看来,其掩护下的高盛交易部门则是3月底至4月30日期间真正推动AfterPay股价的上涨的推手。

腾讯入股AfterPay的用意

让我们回到事件的原点,即小马哥为什么要购入AfterPay?

首先,我们看看目前腾讯的全球投资版图。腾讯目前已在在巴西金融科技银行Nubank、菲律宾的PayMaya和英国开放银行初创企业True Layer等各种新兴金融企业。

再反观竞争对手,阿里旗下的蚂蚁金服于今年3月刚收购了瑞典的一家和Afterpay一样先买后支付的公司Klana。根据Google Trends,Afterpay的搜索量是Klarna的三倍,是其主要竞争对手Affirm的1.5倍。同时,阿里巴巴在2018年曾计划透过收购速汇金(MoneyGram)进军国际支付市场,但最终在无法获得美国监管机构批准下宣告失败。

所以,此次腾讯入股Afterpay,主要的目的还是放眼国际市场,为以后腾讯进军海外支付市场做试探。Afterpay业务目前主要覆蓋澳洲、新西兰、美国及英国市场,并计划进军加拿大。

但腾讯看重的市场时澳洲吗?当然不是了,澳洲只有2500万人口,不过是国内一个城市的人口。腾讯看上的是Afterpay在美国的发展。美国是世界上最大的个人消费市场、而又由于美国和澳洲以及欧洲一样,习惯于使用借贷支付,因此信用卡以及先买后支付在这些国家非常发达。

目前,支付宝和微信支付在海外只限华人圈使用,无法打入国外本地支付市场。因此阿里和腾讯也在一直想办法,怎么才能打开国外市场?如果自己不能上,那就买别人的上。

但是由于目前腾讯持股比例还是很低(5%),换而言之其品牌效应大于了实际效果。5%的持股是不能决定公司的策略方向,也无法指派董事,更多的是试探性投资,如果后期效果好,腾讯势必要加大投资。因为澳洲的外商投资条例,如果腾讯在未来要增持Afterpay的股票,也需要澳洲政府的同意。

Afterpay公布的20财年第3季度报告指出基础销售额为26亿澳元,几乎是一年前同期的两倍之多。因为受到新冠疫情影响,用户现金流短缺都因素的影响,APT4月中旬环分期付款计划拖欠情况有所增加,但该状况总体呈现下降趋势,坏账率仍可控范围内。

在具体的细分品内方面,由于受到澳洲政府严格的防疫政策要求,许多高端消费品店铺都已关门,但与之对比的时家庭用品,必需品和个人护理品的销量却有所上升。其Afterpay Day数据显示每日生活必需品类别的基础销售额有着显著的增加。虽然Afterpay可以在门店里使用,但其主要用于电子商务平台,并从隔离政策导致大面积转向线上购物中获益,在线销售额占全球基础销售额的88%。

截至3月31日,Afterpay共拥有840万客户,比去年同期增长了122%。其中,澳大利亚和新西兰拥有320万客户,在美国有440万,在英国有80万。尽管目前零售市场全球性疲软,但在美国市场的表现却非常亮眼,基本销售额与第二季度持平。

该公司首席执行官安东尼·艾森(Anthony Eisen)表示,截至3月31日,公司现金为5.411亿澳元,总流动资金为7.192亿澳元。其拥有着较为充足的现金流来支持公司的日常运营。

APT 最近6个月股价趋势

APT 和大盘趋势对比

APT 最近6个月卖空仓位

截至4月30日,AfterPay近4%的股票被卖空。由于5月4日AfterPay的上涨(23.8%),带动大盘的上涨。腾讯入股之后的最新做空仓位将于5月5日澳洲中午时间公布,届时市场将会看到5月4日市场对于AfterPay的做空仓位变化。

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