二马由之：2020年9月投资总结（ 投资风格切换）

这是二马写投资总结的第四个年头，2017年的时候做半年、年度总结。从2018年9月开始做月度总结，能够在大幅下跌、亏钱时，依然坚持写投资总结，为自己的坚持点个赞！

一、2020年8年收益总结

从2015年开始投入较大精力及资金进行股票投资以来，历年收益如下：

2015年 +40%

2016年 +10%

2017年 +34%

2018年 -20%

2019年 81%

2020年 截至8月底13.1%，截至9月底为11%，9月份回撤了2.1%。

5年半复合收益率为22%，对比5年时24%的收益有所下降，还是一个相当不错的成绩。因为二马的持仓基本上是以上证50为主的大蓝筹，今年的业绩参考基准还是上证50，截至9月30号，上证50上涨5.52%，备注：我的收益包括了打新。

二、2020年9月份调仓、换股情况  

截至9月底，持仓情况如下：

平安银行29.4%，招商银行21.3%，中新药业9.2%，贵州茅台8.3%，中海油7.8%，中远海控7.3%，新华保险1.6%，中国平安1.5%。股票总仓位为：86.9%

9月份操作如下：

加仓中海油；减仓新华保险；建仓中远海控；平安银行/招商银行做了几次高抛低吸。其他股持仓不动。

持有的上证50etf，在9月份的交割日被备兑执行清仓。

三、2020年持仓股情况说明 

1、平安银行、招商银行：

9月份平安银行和招商银行没有什么特别要说的，但是10月份，二马考虑逐步加大招商银行的高抛低吸的比例，以达到减仓招行的目标。减仓招行的目的在于一方面降低银行股的占比，其次要把更多的资金用于上证50etf+ 股票期权配对操作。

2、贵州茅台：关于茅台没什么好说的，现在唯一的期盼就是等年底提价。

3、中新药业：

这个是天津地方国企，有机密配方速效救心丸，目前估值低。买它有几个因素：

A、便宜；

B、降低自己金融股仓位；

C、混改概念，期望通过混改提升效率；

D、公司产品还靠谱。

9月28号中新药业的母公司天津市医药集团将其持有的中新药业42.8%股份中的67%挂牌出售，等待买家。

4、中远海控：

建仓中远海控出于对于周期股的投机想法，去年中远海控扣非净利润为15.9亿，单集装箱净利润约9美金。而今年下半年单箱利润提升100美金以上的概率非常大，甚至有可能到200美金。而中远海控的今年股价相对于去年年底上涨不足10%。二马认为有很大的博弈机会。所以考虑建仓一点比例，博一下周期股的翻转。

5、上证50etf：

原先持有的4%+的上证50etf，在股票期权9月份的交割日被备兑行权。目前手上已经无上证50etf份额。但是近期二马卖了不少11月、12月份的认沽期权，如果到交割日可以满足行权条件的话，二马将大量持有上证50etf。

6、新华保险H股：

新华保险之前的利好因素已经部分兑现，二马考虑清仓新华保险，集中资金做别的事。

7、中海油：

作为三桶油中最优秀的中海油，在上半年国际油价大幅下降，且中石油亏损300亿的情况下，海油还有100亿的净利润。

二马继续看好疫情结束后，石油需求的反弹和油价提升的机会。但是考虑到疫情第二波影响，可能油价低迷需要持续很长时间，如果中海油持续下跌，二马会考虑加仓。

四、2020年下半年展望  

就市场来看，目前跷跷板的结构性行情已经非常极端，高估的股票持续高估，低估银保地被按在地上。

就下半年看，由于中报已经发布，最极端的情况带来的影响已经全面展示。二马看好优质银行在下半年的机会。

另外，如果银行股在Q4 有所表现，我打算择机减仓，将资金用于上证50etf+股票期权的配对操作。在目前市场整体缺乏投资机会的情况下，投资上证50etf+股票期权一年有约15%的收益，是一个不错的低风险套利选择。

今年是我投资风格切换的一年，从之前主要投资弱周期蓝筹，开始向两个方向切换，一个是强周期蓝筹（中海油），一个是股票期权。为什么这么切换呢？主要还是为了适应市场风格。在某个时间段，自己较为擅长的板块没有好的机会。为了应对这种情况，尽可能去提升自己的能力圈，增加投资的广度。我发现有了广度后，在不同的市场风格下，自己会更从容。

例如，在我增加了股票期权这个品类后，如果市场上涨，我会减仓股票；如果市场短期下跌，可能这个时候并不适合买股票。但是却可以通过股票期权的方式以更便宜的价格买股票，同时还可以赚权利金。也就是说无论市场涨跌，自己都有赚钱的机会。