林园2020年投资语录全集 本文来自红周刊2020
本文来自红周刊2020-12-10
2020年即将过去，伟大投资家不辛劳的，给大家做了30场以上的直播或演讲，作为“牛市旗手”的伟大投资家，今年以来说了许多投资精言妙语。作为《红周刊》荣誉顾问，红周刊特整理摘编投资语录，以飨读者。值得抄写收藏。
关于市场趋势
1 .我判断现在就是牛市初期，对一些头部公司，大市值的公司、 有核心竞争力的公司，下跌时持续介入。我们是基于现在是牛市 初期这个判断做出的投资决策。
2 .牛市初期是很好的买点，但又很容易亏钱，所以了解风 险，并拥有强大的知识储备和投资经验就十分重要了。
3. 牛市初期的特征之一是:大市值公司相较于六个月之前 出现上涨，有的出现大幅上涨;一些小市值的公司也企稳、 不再向下探底。
4. 从牛市初期到真正的牛市，再从真正的牛市到中期、末 期，会有一种星星之火可以燎原的感觉，开始是一部分公 司在点火，最后全都被点燃了，鸡犬升天。
5.总结全球市场或者个股的经验，市场真正上涨的时间非 常短、趋势非常快，我认为所谓的慢牛是很难见到的，慢牛就是盘整。
6.下跌的时候你不在，上涨的时候肯定没有你。
7. 市场一定是“马市”，在一段时间使劲跑一下，然后停下 来，这是全球投机市场的规律。所以预测市场什么时候大 涨不靠谱，我们只是找到了一种趋势的蔓延，然后把握趋 势。
8. 牛市初期市场比牛市中期、末期的波动更剧烈，随着市 场逐渐向牛市中期过渡，波动性会越来越小。
9. 说实话炒股真正要赚钱不在于对个股的挖掘，排第一位 的应该是趋势。无论企业是什么价值，趋势来了随便买都 是赚钱的;趋势不来，急也没用。
10. 前期涨幅高，涨得快，出现下跌是正常现象。“消化涨 幅”不等于估值过高，我认为现在消费和医药板块的估值是 合理的。
11. 任何股票，哪怕是再牛的股票，都会有调整。而且这个 跌幅不算大跌，大跌要跌个50%、30%。
12. A股市场的噪音本来就很多，牛市初期的资金也比较敏 感，呈现一定的波动是正常现象。
13. 市场随时都有可能进入牛市，可能一天两天就进入了牛 市。
14. 牛市初期是能够套住人的，只是那些核心、领涨的板块 不断创新高。只有做对方向、持有核心资产，才能不被套 住。
15. 只有在牛市初期赚了钱，你的胆子才会大，牛市思维才 会放大。牛市就是比谁胆子大，记住，要用现在赚钱的行 为给自己洗脑。
16. 在牛市中不赚钱就是风险。不要怕“热”。热一定比冷好， 我们都是满仓在等待的。
17. 在现在的经济形势不好、企业的效益差的情况下，我们 只投一些刚需的东西。
18. 白酒板块的底目前肯定不是，顶也不是，牛市不言顶。 (2020年7月份)
19. 牛市中最重要的是持有，不要换来换去，牛市要满仓持 有。
20. 对于A股，我们是积极参与的，但我们在锁死风险的情 况下参与。我不主张拦腰一截的那种参与，我很惧怕风险。 所以我们从2019年初就只买可转债，既然是赌“熊末牛初” 阶段，可转债和股票的涨幅是一样的。(2020年3月17日)
21. 一般人有一个惯性思维，比如信奉价值投资的人，坚 信自己投资的企业是好的、还会上涨，就怕这种事。实际 上牛市里要有板块轮动，牛市是套不住人的，当然还要把 控制风险放在第一位。
22. 牛市对我来说，一定是要“炒”(轮动)，但是对大多数 股民来说，满仓持有就好。
23. 在牛市到来时，尽管多地楼市释放了调控趋严的信号， 地产板块也会普涨。
24. 你也可以提前买一些牛市往纵深发展的品种，比如一 些有核心竞争力、市值又不太大的企业。但我们不愿意在 这个时候去介入这些品种，因为我们没有足够的耐心，我 不想等的时间太长。
25. 牛市初期要敢于对一些龙头品种要敢于下手买入，虽 然可能在一个月或两个月内会越买越跌，把你套住，但回 头看这些决策都是对的。我给自己的要求是，每天买一点， 跌了再买一点，每天控制一个量，逐步把我们要买的钱消 耗掉。(2020年5月份)
26. 这个时候，我想请大家“风险考虑”要比之前的一年淡化 一些，要抓住目前好的时机，有苗头的时机，珍惜牛市。 (2020年8月)
27.散户只要参与都会赚钱，但如果因为市场出现波动， 而去追高，然后在下跌时又离场，就没有什么收益。在牛 市里就应该满仓配置核心资产，因为牛市中每个板块都有 机会，如果左一巴掌右一巴掌(两面打脸)，就把钱亏了。
28.美股、疫情、大选等都是外在因素，这些不能改变市 场内在的趋势，市场的趋势是要走牛。
关于核心资产
1. 人们愿意在消费、健康上花更多的钱，所以不论可选、 必选消费，未来的增速都是同步的，最终整个社会都会 进步。
2. 全球范围内每一个与嘴巴有关系的、真正的龙头公司， 买了是不会把你套住的。
3. 资金和机构都是不见兔子不撒鹰，相较于一些长期盈
利不能保证的公司，核心资产是必然的选择。
4. 核心资产风险是更小的，其他企业风险更高。所以虽然 核心资产股价下跌，但它们的跌幅还是远远小于那些前期 没涨的公司。
5. 酱油龙头从上市到现在，市场一直在讨论它的估值是否 过高了，但估值一直在上涨。为什么这样?我认为就是它 没有竞争对手。
6. 只要市场出现牛市，会出现涨幅超过10倍的券商股。未 来20年，中国会出现全球性的投行巨头。
7. 牛市初期，不用纠结于板块，选对优质的核心资产是最 重要的。
8. 中长期看好医药、资管券商、大消费，这三个行业，和 国外的差距都非常大。从市值就可以看出来，A股这些行业 还是一个“娃娃”。
9. 现在中国的经济实际上是生产过剩的经济，所以投资时 要格外小心，要去把握投资的精髓，那就是投垄断。
10. 我们确实要把券商作为一个重点观察对象，如果牛市来 了，我们会顶配券商股，比如配到10%。而且我们认为， 目前买券商股风险是可控的。
11. 我们现在买入行业的标准就是，它终端的需求是不是在 扩大?赛道是不是在扩大?别的不会考虑，因为需求非常 重要。
12. 投资要做主流，不要做边缘化的行业和个股，或者想象 被低估的个股，不要跟市场作对。
13. 中国目前的像样一点的公司基本都上市了。没上市的， 大概率是不行的。或者没有上市但确实很强，是因为不愿 意上市，那也没问题。如果这个时候企业需要钱，还要去 融资去借钱，我们不会把它作为研究对象。
14. 到目前为止，我们的核心资产还是在充分竞争阶段，这 就需要我们去关注他们未来的发展。
15. 茅台肯定有泡沫，过去涨了这么多倍，即使不管估值， 单从股价上来看，也是泡沫。但是茅台未来12个月创新高 的概率是非常大的。(3月18日)
16. 我们的投资策略是把整个行业进行买断，把我们看好赛 道里有可能成为龙头的公司都买入，然后控制每一个具体 投资标的比例。
关于医药板块的机会
1. 在医药领域中，我们关注“一老一小”，现在出生人口数 量大幅减少，国家会采取一些措施，比如放开三胎;另外， 老龄化会催生医药行业的发展。
2. 有关“一老一小”的板块当下是充分竞争的格局，接下来 会往龙头集中，这就是大的变革。
3. 医药赛道仍具备长期投资价值，但我们在牛市初期只关 注慢性病等刚需领域。
4. 医药行业可能是未来30年的主线，我们认为医药和券商 是国内唯二的跟世界差距巨大的行业。 5.中国在六七十年代出生的人口是最多的，而这部分人的 健康消费是持续的，并且每年是必须增加的，51岁比50岁 在健康上花的钱一定是多的。所以，健康行业的消费速度 在未来是逐步扩大的。即使和全球其他相关健康的公司对 比，中国的药企还是“儿童”。
6. 有很多人提醒我，医药行业正在经历集采，但我们只要 规避仿制药就可以了。要知道，即使在美国，仿制药企也 是亏损的。目前，这个行业很多医药公司的市值或者股价 已经体现了市场对其未来的预期。
7. 我做了一个基本判断，疫苗在中国是一个初始行业，才 刚刚开始，市场远没有到顶，还早着呢。从未来10到15年， 疫苗股潜力巨大。
8. 因为医药行业现在没有寡头，我们才会去投资。要在好 的赛道里，行业宏观变化的时候，去买一些没有龙头的东 西。
9. 我们只看好慢性病，即高血压、心脏病、糖尿病三大病， 因为这些病都是无法治愈。根据我们对全球医药市场的统 计数据来看，过去100年中，这三种病的医药消费就占了总 体水平的70%。
10. 与和高血压、心脑血管疾病、糖尿病相关的行业，是基 于人口结构进行的判断，其市场不会缩小，消费群体会不 断扩大。
11. 很多人认为医药股估值贵、短期涨幅太大，但实际上， 医药的宏观拐点就是现在，它涨幅不大才怪。就像当初家 家都要买电视，你说四川长虹是不是应该涨?汽车快速普 及的时候，我们买汽车都是求着买，现在医药也一样。
12. 一些传统的中药企业，业务主要中在中药上，但实际上 它们也有生产西药的能力，为巨头代工，而且不是这一两 年的事了，这个市场如果挣钱的话，我相信它们肯定会转 变一些业务。
13. 药品需求是在持续爆发的，我们对医药消费的估算是三 年翻一番，目前就是拐点。(2020年5月份)
14. 我们有这样的估算，医药消费中70%的公司将会三年翻 一番。
15. 目前市场上普遍认为医药板块的估值偏高了，但我们认 为是合理的，和全球医药股对比的话，中国医药企业还有 100倍到500倍的差距，未来30年的投资主线中一定少不了 医药行业。
16. 中药30倍很合理，如果在牛市中，我认为不会低于50倍。 第10页
17. 我建议大家去看一下片仔癀的财报，我看到有人关心片 仔癀的估值现在是高还是低，你去看一下财报就明白了。
关于科技、军工的机会
1. 科技行业一定会走出大巨头，不管是半导体芯片，还是 一些能改变命运的互联网公司。只要搭上车，都会让你发 财的。但就怕你搭错车了，而且错的概率也非常大。
2. 我们觉得未来几十年一切能取代人工的东西都值得期待。 但目前因为是牛市初期，还没到那一步。
3. 科技板块变化非常大，很难赚钱。把风口上的科技企业 拿来观察会发现，大股东能挣钱，但股民很难挣钱，苹果 是这样，阿里也是这样。科技企业上市的时候价格很高， 大股东能赚到很多钱，但二级市场投资者只能喝汤，有的 连汤都喝不到，一不小心还破产了，所以股民参与要小心 再小心。
4. 由于中国现在的科技还在往寡头方面走，所以整个科技 板块还处于充分竞争的状态，我认为科技公司未来的发展 空间还很大。
5. 中国有很多未来能发展很好的行业，比如芯片，能够改 变人的生活方式，但这些行业不好把握。我们知道未来芯 片行业一定会诞生中国的伟大公司，但现阶段我们判断不 了谁会胜出，因此我们不会为不确定性“买单”。
6. 新能源汽车是接下来的一个大行业，但我们采取回避态 度。因为中国这种人多地少、人口密集度较高的国家，汽 车保有量达到一定程度后，就会减少。
7. 新能源汽车肯定是增长的，但这一块的增长态势，每年 替换多少，并不是一下就到位的。
8. 对于外卖行业正在尝试的无人配送方案，我认为在中国 实现的可能性不大，因为无人配送惟一依靠的是机器小车， 在欧洲小镇上是可以的，那里没几个人，而中国到处都是 人，实现不了。外卖龙头和快递是一样的，我判断，未来 十年快递业会萎缩，现在可能是繁荣阶段。
9. 很多人赌世界大战，因此投资军工企业。但如果100年也 不发生一次世界大战怎么办?赌不对你的日子就很难过。 但如果战争真的来了，保命又比保钱重要，那个时候挣到 了钱也没用。
10. 美国这么发达的国家，军工制造业的市值占整个市场的 比例很小。不打仗了，军工产品卖给谁去?这个时候考虑 投资军工，是真正的投机心态。
关于周期板块的机会
1. 我不知道周期股要怎么玩，如果是进入牛市中期或者晚 期那可以玩。现在牛市初期时候容易把人套住。等真正进 入牛市了，再考虑这些板块。
2. 参与这些板块的人，要有高度的自律性，要有耐心。我 想一辈子都过得高高兴兴，所以我不会去操作，让别人去 操作吧。
3. 汽车目前可能是一个高点，现在买汽车的人的欲望没有 那么强烈的。虽然市场很大，但是中国的汽车保有量可能 处于一个高点，或者离高点不远。
4. 大家都说银行便宜，我说就不要去研究了。现在人们去 银行的时间几乎没有了，所以即使买资产，也不要去买这 样的资产。看着便宜，实际未来市场没那么大了，我认为， 几十年以后价值归零也有可能，需求没有那么旺盛了就是 麻烦。
关于投资策略
1. 好公司就那么几家，有些东西你把握不了就不要去研究， 我们就把自己管好。
2. 我们一定会选择根正的企业，以确保企业家不会在市场 上投机一把就跑了，我会相信本身几十年根子正的东西。
3. 股市里能够赚大钱，复利是最重要的因素，而复利是要 靠时间来完成的，而这一点很多投资者却很难做到。
4. 未来应该投什么行业很重要，这个行业的消费需求在未 来应该是不断扩大的，这是大方向。有些行业就不用去研 究了，因为研究是要花钱和精力的，而人的精力是有限的。 所以，对于模棱两可的就不要研究了，比如我就不会去研 究宏观经济，说对说错都是五五开。
5. 为什么我们今天不研究银行、地产了?背后的原因在于， 一是随着银行规模壮大，竞争更加激烈了;二是中国企业 数量也在变多，如果银行再给这些企业贷款支持，就会形 成越来越多的重复生产。地产也是如此，在过去几十年急 剧形成了巨大的泡沫，现在是极度繁荣。2000年左右，我 们也重点研究和投资银行、地产。因为那时常识告诉我们， 全中国的银行总利润还不如汇丰一家的市值，但现在中国 的银行、地产已经是全球最大的了，泡沫巨大。再去买这 类资产，就是死亡，是肯定不行的。
6. 研究不需要做很多天，对于一些明明白白的东西，只需要两三小时研究就够了，三小时都研究不透的东西不研究 了。投资就要投刚需，投明明白白的东西，投未来市场空 间巨大的产品、公司。
7. 投机不见得是坏事，投机是你的判断要正确。炒股是炒 什么?是炒未来，不管是中期长期，对前面要发生的事要 有提前预判，要知道应该走哪条路。现在有些人去投机， 别人都干这个事他也跟着干，看上去是很热闹，但最后被 套住了，为什么?因为他投资是听消息，这是炒过去，这 是对投机的误解。
8. 说市场受流动性推动，或是盈利推动，都是伪命题。一 直以来，股价上涨都是有盈利能力配合的。
9. 现在大多数的企业日子都很难过，这不用去调研，而且 将来可能会更难过。公司发展情况的好坏都体现在财务指 标上，看财务数据就行了。
10. 不管牛市还是熊市我都是满仓，只知道卖股票那你一定 是穷人，你怎么不想想是不是该买股票了?只有满仓才能 挣钱。
11. 做趋势投资就是靠资金的博弈，最重要的是不要把自己博进去，所以说最重要的是把握好风险，不管是趋势投资 还是价值投资，风险控制都是第一位的。
12. 不要去关注前十大流通股东，我敢说很多股票，包括大 盘股，明面上的十大流通股东其实并不是真正的十大股东， 社会资金多的是，这不能作为你判断的依据。这个事也抄 不了，你如果觉得人家好，就买人家的基金，抄什么作业?
13. 如果你买入的是明显低估的板块，相当于在买资产，也 要等待。
14. 大家都在讨论什么叫价值，说实话，我也搞不清楚。它 是灵活的，不是机械的。大家认为这个有价值，它就是价 值。这没有固定的方法，衡量它的参考标准可以是一些财 务数据和指标。这就需要学一学会计。当然，这也是非常 灵活的，实际上考验的是人的能力，不是书本上能学到的。 这只是一种我解决问题的思路，一种条件反射。
15. 投资要投产出无限大、不靠人创造利润的企业，这样最 保险，也才是我们的研究方向。靠人的企业尽量少碰，所 以互联网平台，我自己坚决回避。因为他们都是雇了几十 万人，再发展可能是上百万人，人如果稍微出点事，就管 不了了。银行也是，现在银行的员工都是高工资，投资它， 好的结果是不分红，最后没钱了，因为它要养一大批人; 坏的结果是每年亏损，最后是清算清零。
16. 我认为，低估值板块没有很好的投资机会，过去12个月 都没跑赢过指数。
17. 我不是很看重PB这个指标，你买了无效的净资产是没 有用的，关键还是能不能挣钱。
18. 在经济过剩的时代，超过35岁就不要二次创业了，除非 你有超强的创业精神。创业成功者都是天才加运气。
19. 善良的人才能挣大钱、守大财。
20. 投资要选投资垄断、独门产品;投资投垄断不会错
21. 垄断是指竞争中形成的护城河深的垄断。比如:海天， 在调味品里无竞争对手，品牌、渠道已深入人心。 22.市场竞争里出来的强势企业，不要去抠它的小毛病，要 看大方向。
23.人不要太精，太精赚不到钱。
24.食品消费、特别是包装类消费，市场一定是不断壮大。 25.不投:银行、地产不要再参与了;钢铁、煤都不好，有 着极度繁荣后的后遗症;因为信贷是萎缩的;白酒也别碰 了;不看好腾讯、阿里这类的，反对这种垄断;也不看好 美团，要考虑人工成本不断地提高(比如外卖小哥的送货 成本)。
26.金龙鱼也符合竞争中的垄断。其米、面在行业里排第一， 而不仅仅是油和调料。目前的价格还可以。在超市、市场 货架摆的最多的就是它，情况和伊利比较像，金龙鱼和伊 利都还在儿童阶段。
关于市场趋势
牛市没来满仓等，来了也更要等下去
我判断现在就是牛市初期，对一些头部公司，大市值的公司、 有核心竞争力的公司，下跌时持续介入。我们是基于现在是牛市初期这个判断做出的投资决策。
牛市初期是很好的买点，但又很容易亏钱，所以了解风 险，并拥有强大的知识储备和投资经验就十分重要了。
牛市初期的特征之一：大市值公司相较于六个月之前出现上涨，有的出现大幅上涨，一些小市值的公司也企稳、 不再向下探底。从牛市初期到真正的牛市，再从真正的牛市到中期、末 期，会有一种星星之火可以燎原的感觉，开始是一部分公司在点火，最后全都被点燃了，鸡犬升天。
总结全球市场或者个股的经验，市场真正上涨的时间非常短、趋势非常快，我认为所谓的慢牛是很难见到的，慢牛就是盘整。
下跌的时候你不在，上涨的时候肯定没有你。市场一定是“马市”，在一段时间使劲跑一下，然后停下来，这是全球投机市场的规律。
所有预测市场什么时候大涨都是不靠谱，我们只是找到了一种趋势的蔓延，然后把握趋势。
牛市初期市场比牛市中期、末期的波动更剧烈，随着市场逐渐向牛市中期过渡，波动性会越来越小。
说实话炒股真正要赚钱不在于对个股的挖掘，排第一位的应该是趋势。无论企业是什么价值，趋势来了随便买都是赚钱的，趋势不来，急也没用。
前期涨幅高，涨得快，出现下跌是正常现象。“消化涨幅”不等于估值过高，我认为现在消费和医药板块的估值是合理的。
任何股票，哪怕是再牛的股票，都会有调整。而且这个跌幅不算大跌，大跌要跌个50%、30%。
A股市场的噪音本来就很多，牛市初期的资金也比较敏 感，呈现一定的波动是正常现象。市场随时都有可能进入牛市，可能一天两天就进入了牛市。
牛市初期是能够套住人的，只是那些核心、领涨的板块 不断创新高。只有做对方向、持有核心资产，才能不被套住。
只有在牛市初期赚了钱，你的胆子才会大，牛市思维才会放大。牛市就是比谁胆子大，记住，要用现在赚钱的行 为给自己洗脑。
在牛市中不赚钱就是风险。不要怕“热”。热一定比冷好， 我们都是满仓在等待的。
在现在的经济形势不好、企业的效益差的情况下，我们只投一些刚需的东西。白酒板块的底目前肯定不是，顶也不是，牛市不言顶。(2020年7月份)
牛市中最重要的是持有，不要换来换去，牛市要满仓持有。
对于A股，我们是积极参与的，但我们在锁死风险的情 况下参与。我不主张拦腰一截的那种参与，我很惧怕风险。所以我们从2019年初就只买可转债，既然是赌“熊末牛初” 阶段，可转债和股票的涨幅是一样的。(2020年3月17日)
一般人有一个惯性思维，比如信奉价值投资的人，坚信自己投资的企业是好的、还会上涨，就怕这种事。实际上牛市里要有板块轮动，牛市是套不住人的，当然还要把控制风险放在第一位。
牛市对我来说，一定是要“炒”(轮动)，但是对大多数股民来说，满仓持有就好。
在牛市到来时，尽管多地楼市释放了调控趋严的信号， 地产板块也会普涨。
你也可以提前买一些牛市往纵深发展的品种，比如一些有核心竞争力、市值又不太大的企业。但我们不愿意在这个时候去介入这些品种，因为我们没有足够的耐心，我不想等的时间太长。
牛市初期要敢于对一些龙头品种要敢于下手买入，虽然可能在一个月或两个月内会越买越跌，把你套住，但回头看这些决策都是对的。我给自己的要求是，每天买一点， 跌了再买一点，每天控制一个量，逐步把我们要买的钱消耗掉。(2020年5月份)
这个时候，我想请大家“风险考虑”要比之前的一年淡化 一些，要抓住目前好的时机，有苗头的时机，珍惜牛市。(2020年8月)
散户只要参与都会赚钱，但如果因为市场出现波动， 而去追高，然后在下跌时又离场，就没有什么收益。在牛市里就应该满仓配置核心资产，因为牛市中每个板块都有 机会，如果左一巴掌右一巴掌(两面打脸)，就把钱亏了。
美股、疫情、大选等都是外在因素，这些不能改变市场内在的趋势，市场的趋势是要走牛。
关于核心资产
有些行业处在“小娃娃”阶段
人们愿意在消费、健康上花更多的钱，所以不论可选、必选消费，未来的增速都是同步的，最终整个社会都会进步。全球范围内每一个与嘴巴有关系的、真正的龙头公司，买了是不会把你套住的。
资金和机构都是不见兔子不撒鹰，相较于一些长期盈利不能保证的公司，核心资产是必然的选择。核心资产风险是更小的，其他企业风险更高。所以虽然核心资产股价下跌，但它们的跌幅还是远远小于那些前期没涨的公司。
牛市初期，不用纠结于板块，选对优质的核心资产是最重要的。
酱油龙头从上市到现在，市场一直在讨论它的估值是否过高了，但估值一直在上涨。为什么这样？我认为就是它没有竞争对手。
现在中国的经济实际上是生产过剩的经济，所以投资时要格外小心，要去把握投资的精髓，那就是投垄断。
中长期看好医药、资管券商、大消费，这三个行业，和国外的差距都非常大。从市值就可以看出来，A股这些行业还是一个“娃娃”。
我们确实要把券商作为一个重点观察对象，如果牛市来了，我们会顶配券商股，比如配到10%。而且我们认为，目前买券商股风险是可控的。只要市场出现牛市，会出现涨幅超过10倍的券商股。未来20年，中国会出现全球性的投行巨头。
我们现在买入行业的标准就是，它终端的需求是不是在扩大?赛道是不是在扩大?别的不会考虑，因为需求非常重要。
投资要做主流，不要做边缘化的行业和个股，或者想象被低估的个股，不要跟市场作对。
中国目前的像样一点的公司基本都上市了。没上市的，大概率是不行的。或者没有上市但确实很强，是因为不愿意上市，那也没问题。
如果这个时候企业需要钱，还要去融资去借钱，我们不会把它作为研究对象。到目前为止，我们的核心资产还是在充分竞争阶段，这就需要我们去关注他们未来的发展。
白酒龙头肯定有泡沫，过去涨了这么多倍，即使不管估值，单从股价上来看，也是泡沫。但是未来12个月创新高的概率是非常大的。(2020年3月18日)
我们的投资策略是把整个行业进行买断，把我们看好赛道里有可能成为龙头的公司都买入，然后控制每一个具体投资标的比例。
关于医药投资机会
未来30年还有100到500倍的空间
在医药领域中，我们关注“一老一小”，现在出生人口数量大幅减少，国家会采取一些措施，比如放开三胎；另外，老龄化会催生医药行业的发展。有关“一老一小”的板块当下是充分竞争的格局，接下来会往龙头集中，这就是大的变革。
医药赛道仍具备长期投资价值，但我们在牛市初期只关注慢性病等刚需领域。
医药行业可能是未来30年的主线，我们认为医药和券商是国内唯二的跟世界差距巨大的行业。
中国在六七十年代出生的人口是最多的，而这部分人的健康消费是持续的，并且每年是必须增加的，51岁比50岁在健康上花的钱一定是多的。所以，健康行业的消费速度在未来是逐步扩大的。即使和全球其他相关健康的公司对比，中国的药企还是“儿童”。
有很多人提醒我，医药行业正在经历集采，但我们只要规避仿制药就可以了。要知道，即使在美国，仿制药企也是亏损的。目前，这个行业很多医药公司的市值或者股价已经体现了市场对其未来的预期。
我做了一个基本判断，疫苗在中国是一个初始行业，才刚刚开始，市场远没有到顶，还早着呢。从未来10到15年，疫苗股潜力巨大。
因为医药行业现在没有寡头，我们才会去投资。
要在好的赛道里，行业宏观变化的时候，去买一些没有龙头的东西。我们只看好慢性病，即高血压、心脏病、糖尿病三大病，因为这些病都是无法治愈。根据我们对全球医药市场的统计数据来看，过去100年中，这三种病的医药消费就占了总体水平的70%。与和高血压、心脑血管疾病、糖尿病相关的行业，是基于人口结构进行的判断，其市场不会缩小，消费群体会不断扩大。
很多人认为医药股估值贵、短期涨幅太大，但实际上，医药的宏观拐点就是现在，它涨幅不大才怪。就像当初家家都要买电视，你说四川长虹是不是应该涨?汽车快速普及的时候，我们买汽车都是求着买，现在医药也一样。
一些传统的中药企业，业务主要中在中药上，但实际上它们也有生产西药的能力，为巨头代工，而且不是这一两年的事了，这个市场如果挣钱的话，我相信它们肯定会转变一些业务。
药品需求是在持续爆发的，我们对医药消费的估算是三年翻一番，目前就是拐点。(2020年5月份)
我们有这样的估算，医药消费中70%的公司将会三年翻一番。目前市场上普遍认为医药板块的估值偏高了，但我们认为是合理的，和全球医药股对比的话，中国医药企业还有100倍到500倍的差距，未来30年的投资主线中一定少不了医药行业。
中药30倍很合理，如果在牛市中，我认为不会低于50倍。我看到很多人关心一些中药企业的估值，现在是高还是低，我建议大家去看一下他们的的财报，你去看一下财报就明白了。
关于军工、科技、周期
科技行业一定会走出大巨头，不管是半导体芯片，还是一些能改变命运的互联网公司。只要搭上车，都会让你发财的。但就怕你搭错车了，而且错的概率也非常大。我们觉得未来几十年一切能取代人工的东西都值得期待。但目前因为是牛市初期，还没到那一步。科技板块变化非常大，很难赚钱。把风口上的科技企业拿来观察会发现，大股东能挣钱，但股民很难挣钱，苹果是这样，阿里也是这样。科技企业上市的时候价格很高，大股东能赚到很多钱，但二级市场投资者只能喝汤，有的连汤都喝不到，一不小心还破产了，所以股民参与要小心再小心。由于中国现在的科技还在往寡头方面走，所以整个科技板块还处于充分竞争的状态，我认为科技公司未来的发展空间还很大。中国有很多未来能发展很好的行业，比如芯片，能够改变人的生活方式，但这些行业不好把握。我们知道未来芯片行业一定会诞生中国的伟大公司，但现阶段我们判断不了谁会胜出，因此我们不会为不确定性“买单”。新能源汽车是接下来的一个大行业，但我们采取回避态度。因为中国这种人多地少、人口密集度较高的国家，汽车保有量达到一定程度后，就会减少。新能源汽车肯定是增长的，但这一块的增长态势，每年替换多少，并不是一下就到位的。对于外卖行业正在尝试的无人配送方案，我认为在中国实现的可能性不大，因为无人配送惟一依靠的是机器小车，在欧洲小镇上是可以的，那里没几个人，而中国到处都是人，实现不了。外卖龙头和快递是一样的，我判断，未来十年快递业会萎缩，现在可能是繁荣阶段。很多人赌世界大战，因此投资军工企业。但如果100年也不发生一次世界大战怎么办?赌不对你的日子就很难过。但如果战争真的来了，保命又比保钱重要，那个时候挣到了钱也没用。美国这么发达的国家，军工制造业的市值占整个市场的比例很小。不打仗了，军工产品卖给谁去?这个时候考虑投资军工，是真正的投机心态。我不知道周期股要怎么玩，如果是进入牛市中期或者晚期那可以玩。现在牛市初期时候容易把人套住。等真正进入牛市了，再考虑这些板块。参与这些板块的人，要有高度的自律性，要有耐心。我想一辈子都过得高高兴兴，所以我不会去操作，让别人去操作吧。汽车目前可能是一个高点，现在买汽车的人的欲望没有那么强烈的。虽然市场很大，但是中国的汽车保有量可能处于一个高点，或者离高点不远。大家都说银行便宜，我说就不要去研究了。现在人们去银行的时间几乎没有了，所以即使买资产，也不要去买这样的资产。看着便宜，实际未来市场没那么大了，我认为，几十年以后价值归零也有可能，需求没有那么旺盛了就是麻烦。
关于投资策略
好公司不多，管好自己
善良的人才能挣大钱、守大财。人不要太精，太精赚不到钱。投资要选投资垄断、独门产品，投资投垄断不会错。垄断是指竞争中形成的护城河深的垄断。比如:某酱油，在调味品里无竞争对手，品牌、渠道已深入人心。好公司就那么几家，有些东西你把握不了就不要去研究，我们就把自己管好。我们一定会选择根正的企业，以确保企业家不会在市场上投机一把就跑了，我会相信本身几十年根子正的东西。股市里能够赚大钱，复利是最重要的因素，而复利是要靠时间来完成的，而这一点很多投资者却很难做到。未来应该投什么行业很重要，这个行业的消费需求在未来应该是不断扩大的，这是大方向。有些行业就不用去研究了，因为研究是要花钱和精力的，而人的精力是有限的。所以，对于模棱两可的就不要研究了，比如我就不会去研究宏观经济，说对说错都是五五开。为什么我们今天不研究银行、地产了?背后的原因在于，一是随着银行规模壮大，竞争更加激烈了;二是中国企业数量也在变多，如果银行再给这些企业贷款支持，就会形成越来越多的重复生产。地产也是如此，在过去几十年急剧形成了巨大的泡沫，现在是极度繁荣。2000年左右，我们也重点研究和投资银行、地产。因为那时常识告诉我们，全中国的银行总利润还不如汇丰一家的市值，但现在中国的银行、地产已经是全球最大的了，泡沫巨大。再去买这类资产，就是死亡，是肯定不行的。研究不需要做很多天，对于一些明明白白的东西，只需要两三小时研究就够了，三小时都研究不透的东西不研究了。投资就要投刚需，投明明白白的东西，投未来市场空间巨大的产品、公司。投机不见得是坏事，投机是你的判断要正确。炒股是炒什么?是炒未来，不管是中期长期，对前面要发生的事要有提前预判，要知道应该走哪条路。现在有些人去投机，别人都干这个事他也跟着干，看上去是很热闹，但最后被套住了，为什么?因为他投资是听消息，这是炒过去，这是对投机的误解。说市场受流动性推动，或是盈利推动，都是伪命题。一直以来，股价上涨都是有盈利能力配合的。现在大多数的企业日子都很难过，这不用去调研，而且将来可能会更难过。公司发展情况的好坏都体现在财务指标上，看财务数据就行了。不管牛市还是熊市我都是满仓，只知道卖股票那你一定是穷人，你怎么不想想是不是该买股票了?只有满仓才能挣钱。做趋势投资就是靠资金的博弈，最重要的是不要把自己博进去，所以说最重要的是把握好风险，不管是趋势投资还是价值投资，风险控制都是第一位的。不要去关注前十大流通股东，我敢说很多股票，包括大盘股，明面上的十大流通股东其实并不是真正的十大股东，社会资金多的是，这不能作为你判断的依据。这个事也抄不了，你如果觉得人家好，就买人家的基金，抄什么作业?如果你买入的是明显低估的板块，相当于在买资产，也要等待。大家都在讨论什么叫价值，说实话，我也搞不清楚。它是灵活的，不是机械的。大家认为这个有价值，它就是价值。这没有固定的方法，衡量它的参考标准可以是一些财务数据和指标。这就需要学一学会计。当然，这也是非常灵活的，实际上考验的是人的能力，不是书本上能学到的。这只是一种我解决问题的思路，一种条件反射。投资要投产出无限大、不靠人创造利润的企业，这样最保险，也才是我们的研究方向。靠人的企业尽量少碰，所以有些互联网平台，我自己坚决回避。因为他们都是雇了几十万人，再发展可能是上百万人，人如果稍微出点事，就管不了了。银行也是，现在银行的员工都是高工资，投资它，好的结果是不分红，最后没钱了，因为它要养一大批人;坏的结果是每年亏损，最后是清算清零。我认为，低估值板块没有很好的投资机会，过去12个月都没跑赢过指数。我不是很看重PB这个指标，你买了无效的净资产是没有用的，关键还是能不能挣钱。
在经济过剩的时代，超过35岁就不要二次创业了，除非你有超强的创业精神。创业成功者都是天才加运气。
食品消费、特别是包装类消费，市场一定是不断壮大。市场竞争里出来的强势企业，不要去抠它的小毛病，要看大方向。最近上市的粮油龙头，也符合竞争中的垄断。其米、面在行业里排第一，而不仅仅是油和调料。目前的价格还可以。在超市、市场货架摆的最多的就是它，情况和伊利比较像，粮油、乳制品行业龙头都还在儿童阶段。
不投银行、地产不要再参与了，钢铁、煤都不好，有着极度繁荣后的后遗症，因为信贷是萎缩的，白酒也别碰了，不看好互联网这类的垄断，政府都在反对这种垄断，也不看好外卖互联网企业，要考虑人工成本不断地提高，比如外卖小哥的送货成本。