二马由之：月度投资总结之2020年2月份总结（连续两月回撤，我是否做错什么？）
不知不觉，二马做月度投资总结已经第三个年头了，坚持不易，为自己点赞。特别是在连续下跌的月份。
一、2月份投资总结：
从2015年开始投入较大精力及资金进行股票投资以来，历年收益如下：
2015年 +40%
2016年 +10%
2017年 +34%
2018年 -20%
2019年 81%
5年复合收益率为24%，还是一个相当不错的成绩。
2020年一月上证50表现低迷，二马的持股回撤 3.48%(考虑打新收益)
2月份上证50继续低迷，截至2月底，今年亏损6.56%（考虑打新收益），二月份继续回撤。
本月中签：2月份中了两签，一签是华润微，上市已经卖出；另外一签是雪龙申购。
本月操作：
1、原计划在15元处补仓10% 平安银行，结果2月3号平安银行跌停。直接在14元处补充平安的仓位的20%。至此平安再次达到满仓状态。随后平银上涨到15.5元时，高抛一次，抛掉平银仓位的10%，在平银再次跌倒14.7时补充10%。平银仓位再次满仓。
自2019年8月份在平安银行15元时启动高抛低吸操作以来，已经进行了8次高抛，8次低吸。目前平银仓位为原始仓位的100%。
2、2月3号茅台跌倒995元时，加仓茅台；茅台仓位升为26%。
3、32.56元建仓3%仓位的新城控股。这是二马首次建仓地产股。开仓新城的逻辑，这里不展开了。后续二马单独写文章说明。
二、仓位分布：
目前持股比例如下：中国平安：30.5%，平安银行：23.5%，贵州茅台：26%，农业银行：0.5%，建设银行：6.5%，招商银行：17%。目前总仓位达到104%。
三、2月份市场分析
2月份最大的影响还是肺炎疫情，在2月3号开盘和2月28号收盘都导致了大盘暴跌。如何看待肺炎疫情对于市场的影响。二马说这样看的，除了极少收收益行业(例如口罩生产企业，部分药企）外，肺炎疫情应该说对于经济的影响非常大。但是再怎么说，2月3号超过7%的下跌已经较为充分的反应了对于市场的整体影响，后面对于疫情的影响不必过于恐慌。二马两次暴跌时果断加仓，也是反应了对于中国战胜疫情的信心。这都是用真金白银表示的看好，不玩嘴炮。
四、持仓股梳理
1、中国平安：
平安银行在2月份公布了2019年年报，中国平安2019年全年营业收入达1.17万亿元；归属于母公司股东的营运利润1,329.55亿元，同比增长18.1%，营运ROE为21.7%；归属于母公司股东的净利润1,494.07 亿元，同比增长39.1%。这是一个好不错的业绩。但是我们同时看到2019年四季度平安的净利润为198.4亿，2018年同期为280亿，同比下降29.1%。
2019年中国平安机遇与挑战并存，既有国家减税、蓝筹股小牛市推高股权投资收益，也有利率下行周期债券收益减少、中国保险市场对外开放，竞争更加激烈。新业务保费连续两年为负，寿险到了不得不改革的阶段。
中国平安的未来在于其寿险改革，按照平安马明哲的说法，2020年下半年寿险改革会有成效，我们拭目以待。
2、贵州茅台：
茅台的2020年有可能会和我之前的预估有所偏差，12月份之前，对于2020年的茅台业绩预估，我认为是量价齐升，2020年会是茅台的一个肥年。但是12月的茅台经销商大会上已经基本定调，2020年是茅台的基础发展年，也就是2020年茅台不会以高速增长为目标。加之2019年本来是茅台的小年，但是今年业绩增长不错，有可能透支了明年的部分产能。据此，对于2020年的茅台的利润增速，我预估是15%。从股价角度，2020年可能是估值消化年。能稳住1200就可以了。
这次肺炎疫情，对于我的持仓股，唯一不受影响的就是茅台了。
3、平安银行：
平安银行今年发布了沪深股市第一份年报，应该说成绩还不错。四季度净利润增速有所下降，利润被用于增加拨备，加强不良认定。截至2019年底，平银的不良认定标准达到和招行一个水准。后续平安银行不会再因为不良认定导致更多拨备计提。
考虑到肺炎事件，对于2020年平银的业绩谨慎乐观。操作层面继续每次10%仓位的高抛低吸动作。
4、招商银行：
招行的业绩快报显示2019年营收为2697.5亿，同比增幅为8.53%。而2019年前三季度的营收为2077亿，同比增幅为10.36%。2019年单Q4的营收为620亿，2018年单Q4的营收为603亿，2019年单Q4营收同比增幅为2.8%。这是一个非常差的营收增速。但是在这个非常差的营收增速的情况下，招行的净利润取得了爆发式增长。2019年归属本行股东净利润为928.67亿，同比增长15.28%；而前三季度的对应数据为772亿，同比增速为14.63%。我们可以看出Q4的净利润增长加速趋势。2019年单Q4的净利润为156.67亿，2018年单Q4的净利润为131.8亿，同比增长18.9%。
2019年Q4，招行遇到了和其他银行同样的问题，营收增长承压。同时也如同二马预估的一样，招行开始利润释放。Q4净利润增速加大。
肺炎事件对于招行和平银这样的零售行影响相对小一点，但是总体影响不会小。具体如何还要看事态发展。
二马综评：
今年头两个月，虽然有肺炎疫情的影响，但是还是有不少股友大赚、爆赚。而二马坚守部分蓝筹，持续亏损。怎么看待这个事呢！茅台、平安、招行、平银是我的能力圈，而且还需要不断学习才能进一步理解，超过这个圈子的其他白马股我都不会买，因为确实不懂。科技股、中小创更是远超我的理解。
我能做到的是赚自己看得懂的钱，力争把原先看懂60-70%的企业，通过学习看懂70-80%。作为一个小散户，紧守能力圈，2020年继续蛰伏。
