国内糖市“三年魔咒”将如何转换？

国内糖市历来有“三年牛市、三年熊市”之说，也就是俗称的糖市三年魔咒。

三年魔咒背后的逻辑倒也较为简单，糖价上涨提高糖料收购价格，刺激扩种产量。加走熊，糖价下跌降低糖料收购价格，从而刺激改种，形成减产最终转牛。其实也就是三年增产、三年减产供需关系发生质的逆转，从而形成的糖价大起大落，对国内制糖企业形成冲击。

这个问题至今困扰着国内糖市，不过旧瓶难装新酒，国内糖市三年魔咒这些年还是发生了一些微妙变化。

众所周之，糖市三年魔咒形成于相对封闭的环境之中，本世纪初中国加入WTO之时，对于白糖采用了保护关税政策，这从一定程度上割裂了国内外两个糖市的关联度，至少在2007年以前中国进口白糖数量并不多，主要还是以国产自给自足为主，进口配额每年都有相当一部分过期作废，在如此相当封闭的环境下，国产糖增产还是减产对于糖价的影响就尤为突出了，国产糖与需求的关系直接决定了未来国内糖价走向。

但三年魔咒发生变化起始于上一轮白糖牛市，自上一轮白糖牛市之时，白糖进口配额成为香饽饽的抢手货，除了进口利润可观之外，国家为抑制通胀压制高糖价，与鼓励白糖进口有直接关系。同时糖价过高大幅提高糖料最低收购价格，大面积糖料扩种造成白糖产量增加也对随后的走熊起到了推波助澜的作用。

所以上一轮白糖牛市提前结束，国内白糖增产是次要原因，进口非理性增加才是决定因素。

而糖市三年魔咒在本轮白糖牛市作用还是会有所显现。

在白糖需求方面，国内连年依然保持刚性增长，单纯看蔗糖、甜菜糖、进口加工糖销量增长并不明显，只是更多的白糖消费被其它糖源取代了。

从消费能力层面来看，国内已呈现三极分化，中国沿海已属于发达国家水平，而内陆属于发展国家水平，中西部则属于第三世界，这决定了中国对于白糖需求有更大的潜力，特别在扶贫力度空前的情况下，对于白糖消费能力会有面上的提升。

不过也需要看到，无论是一季度进口大幅增长，走私再次公开化，甜菜产能开始快速扩张，以及玉米绵白糖产能快速增长，这些都为国内糖市埋下了隐患。

三年魔咒对本榨季国内糖市影响有待观察。

2016—17榨季国内糖市一个特点是国产存在巨大供应缺口，另一个特点是潜在供给同样空前，这两种情况在国内糖市还是第一次出现，所以既不能只着眼国产供需缺口，也不能只看到潜在供应巨大。国产供需缺口无法改变，潜在供应巨大也为糖市调控留下了回旋余地，两者最终结局取决于上半年糖价的走向，如果市场价格疯涨则供应超过需求的概率偏大，反之则会维持小幅缺口，总体追求的还是紧平衡状态。

综上所述

当前国内糖市处于三年魔咒牛熊转换的中间灰色地带，市场存在较高可塑性和不确定性，目前提前走熊和延长牛市两者可能性皆存在，市场会如何选择完全取决于政策作何调控，从国家提高农民收入、扶贫不让一个人掉队角度来看，个人更多倾向于后者。（特约撰稿人冰峰，文章来自布瑞克农产品期货网独家原创,布瑞克农业数据整理，转载请注明！）