劳氏财报前瞻：新CEO任职一周年之际，会有什么惊喜？ / 开普饭

美国家居零售巨头劳氏 (NYSE:LOW)计划周三在美股盘前公布第四季度业绩。在经历了稍早前美国成屋销售数据的疲软后，市场静待劳氏和家得宝 (NYSE:HD)的业绩数据，以判断未来家居零售商行业以及更广泛的经济前景。

同样作为家居零售巨头，劳氏经常被拿来和家得宝比较，公司上季度的调整后利润小幅下降，而家得宝的利润则进一步攀升至创纪录的高位。值得注意的是，在过去的两个季度，劳氏和家得宝这两家大型家装零售商，不约而同都下调了增长预期。

2018年底时，两家公司的股价均大幅下跌，家得宝表现落后于大盘，劳氏稍好，但2019年初至今，家得宝已经累计上涨逾11%，劳氏也累计上涨达13.6%。那么，本周将要公布的财报数据，能否支撑劳氏股票在2019年持续走强？

家得宝和劳氏行情走势对比图，来源：英为财情Investing.com

关于劳氏的这个季度业绩表现，英为财情Investing.com对市场分析师的调查显示，华尔街对劳氏本季度的营收预期中值为157.5亿美元，较上年同比增长约1.5%左右，同时，预计每股盈利约为0.79美元，较上年同比增长约8.1%左右。

同时，管理层此前预计，2018财年全年，公司的总销售额增幅将为4%左右，可比销售额增幅则在2.5%左右。调整后的每股收益预计在5.08-5.13之间。

宏观数据好坏参半，影响仍不得而知

2018年底的房地产市场，数据表现较为艰难，劳氏因此受到了影响。美国经济在长达十年的复苏后已经来到了高点，任何风吹草动都可能让投资者成为“惊弓之鸟”，在本周零售行业财报密集发布的当下，华尔街分析师都密切关注宏观数据将对家居零售业的影响。

Stifel的分析师在最新的报告中指出，美国人在住房的修复和重建方面的需求仍然稳定，2019年有望延续强劲。

不过，1月份，哈佛大学的住房研究联合中心曾公布数据称，2019年，美国住房改造活动的增幅约为5.1%，低于2018年的7.5%。同时，去年美国人在防务改善和维修上花费月3540亿美元，今年或降至3370亿美元。

瑞士信贷的分析师此前也警告称，劳氏和家得宝等家装零售商仍将面临较大压力。

该行分析师Seth Sigman周一重申了对这两家公司的“中性”评级，这名分析师对劳氏和家得宝的看空态度已经持续了一段时间了，他表示，房地产市场的疲弱，将会拖累这类股票的表现。

Sigman在报告中提到，不仅仅是这期的财报，根据他的调查显示，整个季度，宏观指标和零售数据都在放缓，此前成屋销售已经显示疲弱，且供应商对于2019年的前景也是持有较为谨慎的态度。

事实上，虽然，近期有经济数据显示，美国房地产建筑业可能迎来周期型困局，但是宏观经济并不是劳氏的唯一问题——公司总裁兼首席执行官Marvin Ellison此前表示，美国的经济形势仍然向好，三季度劳氏门店和线上销售渠道都迎来了大量的客户，然而，劳氏却无法满足这些蜂拥而来的消费者的需求。

这家零售商备受诟病的是其库存水平的参差不齐，以及供应链管理的效率缺乏。劳氏在这些方面的疲弱，导致了公司三季度市场份额的丢失，从数据上可以看到，三季度，劳氏的销售额仅增长了1.5%，而家得宝增长了5%。

需要注意的是，在和家得宝的竞争中，劳氏一直在努力跟上步伐，如果四季度显示公司的市场份额继续下滑，那么投资者就有理由对劳氏“用脚投票”。

当然，劳氏也正在剔除表现不佳的门店和品牌，通过关闭门店和重组计划来筹措资。公司通过先进的技术和库存合理化提升客户购物体验的策略，可能会在这一季度带来增量销售。

与此同时，劳氏也正按计划退出墨西哥的零售业务，以及Orchard业务和一些非核心业务，包括快速翻新和Iris智能家居。

此前高管表示，作为退出这些业务的一部分，公司在2018财年四季度的税前成本可能会增加4.6 - 5.8亿美元。不过，退出这一系列业务后，公司有望将更多的精力放在家居改善、家居产品维修保养等领域。

去年7月，劳氏任命了Marvin Ellison为该公司的总裁兼首席执行官后，这位高管来自劳氏的竞争对手家得宝，他曾在家得宝任职超过12年，担任过家得宝的美国连锁店执行副总裁等职务。市场对埃里森较为看好。

而在Marvin Ellison担任劳氏CEO 一周年之际，投资者将期待他在本季度的电话会议中对公司的未来前景作出一些预测。

如果这位CEO此前关于劳氏的业绩有望提升至世界级零售水平的判断是正确的，那么投资者将会在本期的业绩中看到关键指标的改善，如门店的可比销售额、营业利润率，以及投资资本回报率等。

相反，如果劳氏再次出现疲弱的运营业绩，那么劳氏将在产品采购、定价以及客户关系等更深层次出现问题，即使是Marvin Ellison也将无能为力。

富国银行此前曾在报告中提到，劳氏已经做好了准备，我们相信，公司已经为自己2019年的发展扫清了障碍，劳氏业绩改善的前景仍然巨大，他们2019年的计划是可行的，不管房地产市场是否放缓，管理层都将有充足的杠杆。

摩根大通的分析师也对劳氏的管理团队非常有信心，尤其对于CEO Marvin Ellison持有正面看法。不过，该行仍然担忧，劳氏在供应链以及技术方面的缺陷，仍然需要公司争取时间来改善。而且，家装支出增长的放缓，以及管理层重大调整和公司重组等，都可能让劳氏面临不可预知的风险。

虽然，家得宝和劳氏是显而易见的竞争对手，但是很难将两家公司直接拿来对比。在新的季度，这两家家居零售商巨头将要共同面对宏观经济不确定性带来的风险，以及他们自身分别存在的问题。

然而，一个需要注意的事实是，劳氏目前向股东派发35%的股息，公司在重新回到正规前，恐怕无法向投资者优先派发更多的股息了；而家得宝目前向股东派息55%。

在评级方面，根据FactSet对32位分析师的调查，劳氏的股票平均目标价为110.55美元。其中，富国银行给予劳氏“强于大盘”的评级，目标价为110美元；摩根大通给予公司“中性”评级，目标价为104美元。

本文为“英为财情Investing”原创内容

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