阳光电源：光伏龙头，一年二十倍
老钱的投资逻辑：
在变量复杂的投资市场中抓住相对确定的标的和机会，全方位对其进行价值分析，并在有足够安全本金的情况下操作。
谨记！不建议在没有任何研究的情况下买入！
今天开辟这个栏目，主要是解读近期后台粉丝问的比较多的一只票，同时以小见大，也分析下相关储能行业的发展前景。
2021年4月下旬，高层发布了《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，对储能发展的系列问题提供了整体思路。文件首次明确储能产业发展目标到2025年实现新型储能装机规模达到30GW，为储能行业从商业化初期向规模化发展定下基调。
重点来了，截至2020年，我国已投运的新型电力储能（包含电化学储能压缩空气、飞轮超级电容等）累计装机规模仅有3.28GW。
也就是说，从2020年到2025年要实现3GW到30GW的增长，年化复合增长率达到55%，这个数值甚至比锂电光伏增长还快。
所以不应该单单把储能看做新能源锂电的支线去看待，这是一个可以媲美锂电光伏的第三大超级赛道。
目前随着储能行业的发展，国内的竞争格局已经初步显现，
2020年储能技术供应商，主要是电池方向，宁德时代名列第一，第二、第三名分别是力神、海基新能源。
2020年储能逆变器市场排名中，阳光电源名列第一，第二、第三名分别是科华、索英电气。
2020年系统集成商排名中，海博思创名列第一，第二、第三名分别为阳光电源，上海电气国轩新能源。
阳光电源是一家专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的高新技术企业。
主要产品光伏逆变器、风电变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏设备、智慧能源运维服务。
公司的主营业务还是集中在光伏逆变器以及电站开发上，合计占营业收入比重83%；另外就是在储能业务，其中风电变流器与储能系统是储能业务的主体，占营业收入比重6%；
其他业务拆解来看主要包括今年也开发的氢能业务主要涉及电解槽及制氢系统；新能源汽车驱动系统、水面光伏系统。
1、公司先发优势明显
储能是实现“双碳”目标的必经之路，未来五年市场 CAGR 有望达到 50%以上，所以给了相关的产业链带来了不错的发展前景。
而阳光电源 2014 年即布局储能业务，2020 年全球/国内市占率约 8%/20%（国内第一） ，
公司的提前布局，自然能够抢占先机，拿到更多的市场份额，所谓早起的鸟儿有虫吃，也是这个道理。
2、受益于光伏行业的高速增长
整个光伏行业现在处于大周期的成长阶段，2018年光伏发电渗透率是2.2%，预计到2030年渗透率将达到18.7%，接近几倍的增长空间。2018年，装机总量是120GW，预计到2030年装机总量将达到1000GW。
对整个逆变器来讲是一个非常好的趋势，在过去逆变器发展的这 20 年，其实看起来装了很多逆变器， 但所安装的量可能占整个碳达峰、碳中和 2050 年目标里面，可能新能源只占 5%的占比，
但实际上按照中国的占比可能在2030年至少要实现 12%，2050 年要实现大概 75%，所以可见逆变器未来的发展空间是非常之巨大，对于一些头部公司来说，助力更是明显。
2020 年阳光电源储能变流器、系统集成市场出货量均位列中国第一，同时也是中国储能企业出海冠军。
以阳光电源2020 年的营业收入为例，电站系统集成业务收入占比 42.66%，光伏逆变器等电力转换设备收入占比 38.97%，储能系统收入占比 6.06%，风能变流器业务占比 7.34%，算是紧扣行业趋势。
老钱为大家引入一个概念——企业的护城河，何为护城河？企业的护城河，其实是指可以抵御竞争对手侵袭的坚实稳固的壁垒。
企业的护城河有这么几类：成本优势、无形资产、转换成本、网络效应、渠道优势等。
成本优势：成本优势是指产品随着生产规模的扩大，成本递减的优势，行业的新玩家想进来，利润空间比不上拥有成本优势的先发者。一旦竞争到焦灼状态打起价格战，没有成本优势的企业很难坚守住。
比如：早年间的家电行业，行业增长放缓打起价格战，格力的财务报表就相当难看，利l润率下滑严重，但过了群雄混战的草莽阶段，行业集中度提高，格力反倒重拾利润空间，
可见价格战是短期的，断绝外来者后，家电行业造就了如今格力美的海尔三寡头并立的有序竞争局面，没人再打价格战，这就是成本优势带来的竞争壁垒。
无形资产：无形资产护城河包括品牌、专利技术和政府授权。从表面看，这些几乎没有共同之处，但是作为经济护城河，它们的作用本质上是一样的，就是让企业在市场中拥有与众不同的地位
。
比如：高通在芯片领域的专利技术，让高通吃下了手机产业链的丰厚利润。
转换成本：转换成本，就是我们更换一种产品或服务时所付出的成本。这种成本不仅仅体现在金钱上，还可能是时间、精力、劳动量的成本。这种转换成本护城河较常出现在银行、证券、公司财务软件系统等行业中。
比如：银行就是典型的具有转换成本护城河的行业，我们的工资卡如果绑定一种银行的话，基本上所有的业务，支付宝、微信、淘宝、券商的业务也都绑定在这一个银行卡上，即便是别的银行有更多的优惠，但是出于便捷的角度，可能也不会换卡。
网络效应：网络效应护城河就是随着用户人数的增加，他们的产品或服务的价值也在提高。
比如：具有网络效应护城河最典型的企业就是腾讯，腾讯是做通信工具的，当身边的所有亲戚、朋友、同事们都在使用微信时，即使出现一个比微信更优质的通信工具，如果你身边的人都不用，那这个产品也没有多少价值。
渠道优势：
渠道优势算是国内独有的护城河，和欧美发达国家不同，中国地域宽广，人口密度大，有着复杂网络式分布的三四五线下沉城市，网络的触角几年内很难完全触达，至少十年内，渠道优势还将拥有很强的竞争壁垒。
比如：洋河的1+1模式，格力的专卖店模式，一旦建立渠道优势，形成特有文化，同行根本难以复制。
但互联网时代，随着物流体系的完善，渠道优势慢慢淡化，但也难以完全取代，水乳交融才是未来方向。
好了言归正传，我们具体来分析下阳光电源的护城河，
1、由规模带来的成本优势
阳光逆变器2020年出货量在45GW（光伏+风电）左右，全球市占率有望达到24%，排名第一板上钉钉，如此规模和地位在整个产业链中有极强的话语权，由规模带来的议价能力和成本优势其它企业无可比拟。
阳光逆变器的平均价格可以做到0.25/w，而SMA是0.54/w，并且阳光毛利率可以维持在30%，而SMA在20%左右。这样的成本优势在同业里特别是对国外竞争者而言依旧惊艳。
2、阳光电源的业内竞争力
【1】光伏逆变器
阳光每年都花费高额的技术研发，目前整个公司人数里面大概有 42%左右是研发人员，这个在同行业里面是比较恐怖的一件事情。
但是阳光这几年感觉技术上创新其实不是特别多，尤其是在储能的逆变器上面，华为尽管在储能逆变器上属于后来者，但这一块华为包括上一次的 SNEC 展会，以及今年在北京和杭州整个储能的展会，华为的整个储能技术每一次都有新的突破，而且这又是行业内非常领先，华为这块做得还真是不错，阳光与华为相比下技术创新还是不够。
【2】储能业务
公司 2014 年即布局储能业 务，2020 年国内市占率第一，还是挺不错的。
一般用一个厂家的风电变流器就会用他家的储能系统，因为后期维保问题，如果用的是两家的会出现踢皮球的现象。所以仰仗着在传统光逆变器上的优势，储能系统的拓张会水到渠成。
但是这里也有个问题，阳光本身不做电芯而是选择与电芯制造商合作，自己在储能业务上专注在风电变流器以及储能系统。
储能组建系统本身没有特别高的技术优势，主要是看渠道优势和电芯产能，阳光电源本身是没有电芯产能的，主要靠外购，
阳光目前跟很多国内的除了宁德时代以外，跟其他的企业像瑞浦、海基、亿纬等企业也在合作，从它们那里拿相对比较便宜的电芯，然后自己把它包装组合后，就变成了模组和电池簇，然后再组成储能系统。
所以产生的一个隐患就是，如果后面竞争加剧，大厂是否还会提供电芯，需要打个问号。
【1】营收与净利分析
近5年的公司整体营收都在快速增长，其中2017和2019-2020年增速相当明显，营收高达40%以上，这是个不错的地方。
19年开始公司的净利率得到显著改善，在总资产周转率相对平稳的前提下，2017年后公司提高了权益乘数（财务杠杆），期间净利率得到了改善，从而逐步提高了净资产收益率。
【2】资产负债表和现金流分析
2017年后公司整体的应收款出现了大幅度增长，但考虑到营收同比增速，这个应收款增速还是比较健康。
18年营收出现下滑，造成净利下滑，经营现金流净额也是大比例萎缩。好在19年后公司营收大幅提升情况下，现金流状况得到极大的改善，而原材料价格的上涨也是影响企业净利率的一个重要因素。
【3】业务盈利情况分析
2019-2020年光伏行业营收占比下降了8%，而储能行业上涨了2%，考虑光伏发电，一直在寻求电如何储存，然后在通过电网输送出去，目前市场对于储能未来市场也比较看好。
阳光电源具有光伏+风电+氢能源概念，从日K线上看，属于波段式的上涨，毕竟作为行业的龙头之一，总是吸引着长线的资金潜伏关注。
但是阳光电源近段时间涨幅较大，从去年4月的低点9.18，到今年7月底的高点180元，1年左右的时间，股价涨了近20倍，估值也明显的偏高。
因此后续8月3日和8月18日都出现了2根放量的阴线，这里也是有部分获利资金进行了出局，但是作为长线作战的机构们，肯定不会一下子就派发了筹码的，个股只要不破60日线的支撑，我认为就还有冲高的机会。
（昨日后台的回复）
今天该股的走势也符合老钱的分析，昨天分析以后该股2天上涨11%，短线继续观察前高180元附近的压力。
总体而言，老钱还是比较看好阳光电源公司的发展前景的，但是当前估值确实高了，所以已经上车的朋友倒是可以逢高逐步撤退，还没有上车的朋友，还是等待回踩后，找到比较舒服的低吸买点。