《薛兆丰的经济学课》第20周:有效市场假说

导读:股市竟然不能被预测?

077.投资就是时间上的平衡消费

投资与消费之间的关系没有那么清楚的。

  • 投资时时间维度上的平衡消费:所以一个人追求的不是今天的消费最大化,也不是明天,而是我们终身每一个时间点收入之和的最大化。也就是说,不是追求一刹那的最高幸福,而是幸福量的最大化。

  • 对未来的预期决定了你今日的选择,选择是否健身运功等等。

【所以尽可能多学习,就能拓宽扩大你的预期】

078.股市究竟能不能预测

做学问的基本信念:相信凡事皆有规律。

①预期收入流决定资产的现值:

我们面临两个世界:

  • 一个是真实的世界、物理的世界、看得见的那个世界。

  • 一个是抽象的世界、思想的世界、预期中的世界或者是经济的世界。

如果预期没有变,所有资产的价格会是一条直线,永远不变。

②消息披露过程决定价格变化节奏:

只要有新的知识,预期就会发生改变,也只有新的知识才能改变预期。新的知识是意外的消息,想不到的消息,今天不知道,明天才有可能知道的那些消息,他才会改变资产现有的价值。

③价格波动是随机的,因为消息披露的过程本身是随机的不可预测的。

④而消化一条消息所用的时间只有几毫秒。

【也就是说,我们如果凭借一些消息来对未来股市进行预测的话,其实这些消息已经在极短的时间内被消化掉,体现在当前的股价上,而对股价有影响的消息还未出现,是未知的,随机的,所以针对小道消息等短期股市是不可预测的】

079.股市到底有没有泡沫

  1. 尤金·法玛的有效市场假设:资产的价格已经反映了关于资产内在价值的所有可得信息。【也就是说,我们所有对股票的研究都是无用的,参考《漫步华尔街》

  2. 罗伯特·希勒的市场泡沫论:市场并不是那么有效,资产的定价有时候过高,有时候过低,人们的反应有时候不足,有时候又过激。

  3. 资产价格与博傻行为:有一派认为资产价格取决于人们认为它是否有价值。只要你认为有人认为这只股票有价值愿意购买,你就会愿意购买,这就是博傻。你知道你这么做很傻,但你还是这样做,因为你期待后面有人比你更傻来接手——行为金融学、非理性行为。

【这就是市场有效悖论,是金融学最基本的争论,是划分金融学理性学派和行为学派的分界线。】

080.肥猪丸与回报率

所有资产的回报率会趋于相等。

其实所有资产的回报率本身是不相等的,人们会通过趋利避害想办法追逐利益,导致不同资产的回报率扯平。

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