白马归途 有则笑话是这么说： 有一个农民学习了长线复利的知识，给地主打工，地主说我给你每个月一石米。...
有则笑话是这么说：
有一个农民学习了长线复利的知识，给地主打工，地主说我给你每个月一石米。农民却说：“我有一个大胆的想法：你给我第一天一颗米，第二天两颗，第三天四颗，第五天八颗...后面全部都是隔天翻一倍。” 地主想这农民傻了吧，要这么少，就答应了。
后来农民坚持了七天终于饿死了。
（一）杀猪
2021年6月，雪球15万粉丝的价值投资大V @一只特立独行的猪 （真名：徐志）清空了自己的雪球。在此之前，他的私募（见此） 因为三年亏损40%被迫清盘。
如果你看2017年央视对徐志的采访（见此），你会发现他是个从业10年以上，曾经两年获利六倍，大量阅读价值投资书籍、熟稔财务报表的职业投资人，谈起格雷厄姆、巴菲特、彼得林奇、施洛斯，就像聊自己的亲舅舅一样熟悉。
（徐志的书柜一角）
（徐志曾称自己净资产翻了一百倍。）
然而，做私募后，他杠杆重仓了一只在他认知中全市场最低估的股票：中国中铁，业绩随着中铁的股价一路下跌，直至清盘。
（中国中铁周线，给了其它白马股什么启示？）
中国中铁在2016-2020年净利润翻倍，今年一季度继续增长了80%（其它白马股可以比比），然而股价从2015年牛市顶点起一路阴跌至今，动态PE跌到5以下。
在清盘前的求救信里（见此），徐志依旧认为不是自己的判断失误，而是“市场这三年一直漠视基本面的好转，不断地杀估值，对于这个杀估值我个人认为是市场在犯错误”。
错在市场而非我，这是价投的常见说辞。但翻看巴菲特、芒格、施洛斯、坦普顿的投资史，我还真没见过连亏三年、以致清盘的价投大师。
为什么要骗自己？
（二）轮换
2015年大牛市，那是创业板波澜壮阔的疯牛，也是全面牛市。徐志的中国中车作为“一带一路”题材的总龙头，在当时风光无限。游资大佬赵老哥靠中国中车一战封神，留下“8年一万倍”的传说。
此后，大牛见顶，三波股灾、熔断。无数韭菜被割、离场。
时至今日，你已经很难在雪球看到当年2015年牛市期间活跃的创业板大V了。那些鼓吹万亿乐视，千亿暴风、千亿全通的大V早已销声匿迹。
从此之后，股市风格出现巨大转换。创业板众多公司出现80%以上的跌幅，业绩暴跌、实控人更换、st、退市，屡见不鲜。小市值因子不再灵光，无数量化模型失效。
白马股的牛市登场了。
白酒股、医药股、保险股、内房股、消费股、水泥股……一波接一波，迅速走出股灾的阴霾，相继创新高。沉寂多年的白马股大V重新走上舞台。公募里，创业板大神任泽松谢幕，白酒庄主张坤成名。私募里，林园、但斌再放光彩，张磊势不可挡。
（贵州茅台月线）
（恒瑞医药月线）
（ 月线）
（ $万科A(SZ000002)$ A月线）
（ $格力电器(SZ000651)$ 月线）
（海螺水泥月线）
伴随着一代新神换旧神的，是欣欣向荣的新股民、新基民的涌入，和一些新鲜名词的涌现：核心资产、8848、抱团、赛道、倒车接人、YYDS。
白马信仰、价投信仰一度达到顶峰。
（三）阴跌
花无百日红，堪折直须折。
本质上，所有的股票都是周期股。只是有些白马是长周期股，弱周期股，既然它有景气期，就会有它的下行期。很多所谓价投，不愿意承认的一点是，他们赚白马的钱，其实是赚白马成长期、景气期的钱。如果景气过去，并无永远的神。
现在抱怨白马股阴跌的人很多，但你们看看月线，在15年创业板股灾之后，它们哪只不是涨幅惊人，刚刚掉头。
确切说，白马的这场历时5年多的大牛市可能只是刚刚结束。
这些创业板股灾后入场的新股民，其实根本不知道曾经被称为“大烂臭”的白马蓝筹真正阴跌的样子是怎样的。或许十年前的股民才知道什么叫做白马阴跌，什么叫做绝望，什么叫做无人问津，什么叫做阒寂无声。11年、12年那种蓝筹磨底比这厉害多了。
（2011年底的股民，入市后看到的中国平安周线。对比下中国中铁现在的周线。）
对比让徐志折戟的中国中铁，无论估值还是业绩增长，现在刚开始阴跌的白马，真有抱怨的底气么？
或许，什么时候白马股下跌不再上雪球热股榜。没人讨论，习以为常，连抱怨的力气都没有了，死撑的大V一个接一个消失，什么时候白马才能真正见底。
（四）磨盘
雪球的本质是媒体，是市场热点的放大器。
一个新股民进入雪球，首先能注意到的肯定是最近大赚特赚的、站在风口的、晒收益的大V。雪球也会顺势推荐这些风口行业的大V的访谈、讲座。而曾经赚钱现在亏钱的大V会无人问津、甚至被淘汰，就像徐志。
然后你就关注了一堆正在业绩顶点的V。他们很多只是研究某个行业或者某种炒股流派的高手，那个行业、那个流派恰好在高峰期而已。成就他们的更多是运气，而非实力。
你关注了这些V，陪他们走过了一路高峰，越来越佩服，越来越信仰。然后行业景气高点一过，行业开始阴跌。这些V开始成为你的心理安慰师，告诉你要长线投资，要价值投资，要做时间的朋友。然后你就越亏越多、越陷越深。最后你崩溃了，觉得他们是骗子。他们也慢慢不爱说话了，甚至消失。
这种悲剧故事，周而复始，在雪球上演，像磨盘一样割着韭菜和大V。
这也是一种反身性。