桂浩明：春季行情夭折并非偶然 近阶段股市的调整难以避免
原标题：春季行情缘何夭折？
今年股市的开局应该说并不算差，不但年初开盘后实现了股指累计六连阳，而且到2月中旬时，还创出了2015年8月份以来的新高。此时尽管出现了一定的结构分化，但大多数投资者都相信，这将带来个股与板块的轮动，并不会影响行情的进一步深入。因此，人们对后市普遍有着乐观的预期，相信接下来会有一轮不错的春季行情。坊间甚至作出了将开启“全面牛市”的判断。
然而，春节以后的行情却令人大失所望，大盘明显下跌，成交也快速萎缩，在3月上旬探出年内低点后虽然有所反弹，但表现却相当疲弱，近期又是持续下跌，偶尔有所反弹量能也并不大。而且之前曾有较好表现的一些股票，也出现了较大的下跌，个股轮动变成了全线回调。而随着春季行情的夭折，时下投资者中的亏损面已经超过80%。而与之形成对照的，则是海外市场整体表现不俗，美国的道琼斯指数还在继续创历史新高。而这，未免让人们感到疑惑。
如果对当前的A股市场作一番仔细的分析，不难发现的确存在不少问题，今年春季行情的夭折也并非偶然。
首先第一个问题是，今年以来宏观面总体开始收紧，虽然政策没有出现“急转弯”，但相对于每年年初流动性相对宽裕的情景，今年年初的流动性则并不让人乐观。进一步地梳理显示，从去年四季度开始，固定资产的投资增幅就有所放缓，基础建设规模的增长处于低位。以大家都很熟悉的铁路建设来说，无论是新建线路的安排还是器械的采购等，已经明显减速。尽管此间在经济活动方面还是有不少亮点，但更多是与去年的低基数效应以及今年的涨价效应有关，持续性并不是很强。也因为这样，当一些资金试图以“经济强劲复苏”为主题展开行情时，却发现缺乏相应的基础，以至那些刚挖掘出来的热点，很难得到广泛的认同并深入展开。
其次，在资金供应上也出现了不少新的问题。譬如说年初一段时间，基金销售很火爆，给人以增量资金源源不断的印象。但其实，这里的资金大多数是从股市或其它基金上转过来的，属于存量调整而非增量入市。被寄予厚望的储蓄资金向股市流动的局面，也没有真正出现。有关部门的统计显示，今年以来城乡居民的储蓄余额增加比较多，而此刻的背景却是去年居民收入总体出现了下降。显然，在这里就可以看出，储蓄并没有大规模搬家，股市成交量的萎缩，也从另一个侧面反映出资金面偏紧的问题。钱不多，扩容又在快速进行，这样一来要展开大的上涨行情的确很难。
最后，市场结构上也存在不少问题。之前把一些“白马股”炒得很高，并且股票高度集中在机构手里，这种被称为“抱团”的模式受到质疑后，就有资金走向了另外一个极端，开始炒作低价股甚至ST股。由于没有业绩支撑，加上也没有较为可靠的题材，这种炒作只能是以快进快出来实现的。尽管最先进入者可能会有相应的收益，而且因为涉及的面比较广，因此一度行情也显得较为活跃，但这种炒作毕竟走不远，而且也形成不了真正的财富效应，结果只能是让多数投资者作壁上观，市场的活跃度也就随即下降。对于结构性行情来说，一个最起码的要求是结构是合理的，演变是有序的。而现在的市场结构却是混乱的，且没有相应的内在逻辑，这样就形成不了合力，每次反弹都成为行情新一轮下跌的契机，以至到后来就是一路阴跌了。年初时，人们还看到过连续拉阳线的走势，而现在则是动辄几连阴了，这对人气的打击无疑是很大的。
客观而言，今年春季行情的夭折，有着多方面的原因，而且有些因素也是很难在短时间消弭的。所以，近阶段股市的调整难以避免，人们需要以时间换空间，在实践中逐步化解矛盾，为市场的走好打下基础。
（文章来源：金融投资报）
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