白马龙头2021-2025要点：中国平安（601318）

白马龙头2021-2025要点：中国平安（601318）

一、国际视野

1.股价关联因素：①美、日、英、台等保险公司的股价走势与股市指数正相关；②寿险行业的发展空间决定了各国保险股的估值差异，影响因素主要是经济发展水平、人口结构（30-45岁人口规模），成熟市场估值普遍很低，发展期估值水平略高；③专业健康险公司的估值水平一直不断提升；④保守估计中国寿险市场仍有10年黄金发展期，其中健康险的空间更大。

2.PB：可能位于0.3-0.5-1.1倍数之间，更多是用P/EV估值。

二、历史数据：中国平安（601318）

1.PB：

①历史最低：1.39；

②平均最高：呈下降趋势：（3.3+3.21+2.86+2.41+2.3）/5=2.82

③中间值：（2.25+2.05）/2=2.15；

2.PE：

①历史最低：8.17；

②平均最高：呈下降趋势：（21.13+19.64+14.19+13.89）/4=17.21；

③中间值：呈下降趋势：（12.72+12.22+12.06+11.65）/4=12.16

三、未来可能：历史走势特征

1.最低PB呈抬高趋势：未来最低可能在1.39与1.55之间，中间值为1.47.

2.最高PB呈下降趋势：未来5年可暂以2.5计算。

3.中间值PB呈逐渐走低趋势：未来5年可暂以1.9计算。

4.年K线：①历史从不连续2年大涨；②历史从不连续2年大跌；③以年线为依据，大涨后卖出；大跌（至少20%左右）后买入。

四、操作计划：5年周期定投参考

1.前提底座：④PB保守预测2021-2025年末分别为46.22/50.22/53.52/56.52/59元。

2.收益预期：①每年10%的收益，股息率按照2%，则每年需有8%的股价上涨收益，5年总计40%；②对应收益率调整后的计算（*0.92）净资产分别为42.5/46.2/49.2/52/54.3元。

3.决策依据：白马以PB为主，2021年：

①稳妥建仓：以呈逐渐走低趋势的平均中间值为参照，安全底线为1.9倍，即80.75元；

②难得一见建仓：以历史最低值为参照，安全底线为1.39倍，即59.1元；

③超额收益建仓：以抬高趋势的最低值为参照，安全底线为1.47倍，即62.5元；

④无风险建仓：以【（稳妥+超额）/2】计算，安全底线为1.68倍，即71.4元；

⑤积极建仓：以【（稳妥+无风险）/2】计算，安全底线为1.79倍，即76元；

⑥综合安全底线为1.65倍，即70.1元。

五、买卖决策：量化计算

1.买入策略：

2021年五仓翻倍积极买入法①78.37元（稳妥与积极的中间值）买入总计划的3%；②73.7元（积极与无风险的中间值）买入总计划的6%；③71.4元（无风险）买入总计划的13%；④69.3元买入（积极与超额的中间值）总计划的26%；⑤67元买入（无风险与超额的中间值）总计划的52%；⑥60.8元（超额与难得一见的中间值）以下随便买；⑦每年股息分红转买股票。

2021年五仓翻倍保守买入法①71.4元（无风险）买入总计划的3%；②69.3元买入（积极与超额的中间值）总计划的6%；③67元买入（无风险与超额的中间值）总计划的13%；④63.9元买入（③与⑤的中间值）总计划的26%；⑤60.8元买入（超额与难得一见的中间值）总计划的52%；⑥59.1元（难得一见）以下随便买；⑦每年股息分红转买股票。

2.卖出策略：①过程波段以固定价格为依据： 108.6元（净资产*PB平军中间值）以上逐步卖出，跌回按价格再逐步买入；②以年K线为依据：单年大涨卖出，单年大跌又买入；③以预期目标实现为依据：5年中只要任何一次价格达到或高于136.2元即全部卖出。

3.备注说明：过程波段决策价格随着净资产的变化而调整计算。①趋势下滑最保守平均中间值卖出价格分别为81/88/93.5/99/103元；②平均中间值卖出价格分别为91/99/106/112/117元；③平均保守中间值（下滑与中间值的中间值）卖出价格分别为86/93.5/100/106/110元；④平均最高卖出价格分别为119/129/138/146/152元；⑤平均较高（平均保守与平均最高的中间值）卖出价格分别为102/111/124/126/131元；⑥ 平均稳妥（保守中间值与较高的中间值）卖出价格分别为94/102/112/116/120元。

六、附带超额可能

1.市值打新：根据申购额度，坚持申购新股，只要中一签就有超额收益；

2.可转债：积极申购可转债，赚钱赔钱无所谓，赚钱概率大于赔钱概率。