在俄罗斯投资一套炼油装置能赚多少钱？

平头哥了解到，2019年发改委发布的《产业结构调整指导目录》中明确规定，限制新建1000万吨/年以下的常减压、150万吨/年以下催化裂化、100万吨/年以下连续重整（含芳烃抽提）、150万吨/年以下加氢裂化生产装置。产业结构调整要求，对中小规模生产装置实行发展限制，积极推进地方炼油装置整合。

所以，平头哥认为，想在中国发展小规模炼油装置已无可能，并且山东地炼目前正在处于地炼整合阶段，淘汰落后产能以腾挪产能至裕龙岛。平头哥了解到，近期山东政府会公布第二批需要整合的名单。

在此大背景下，中国老板们除了纷纷去缅甸发展炼油装置以外，利用自身丰富的炼油经验，还在积极寻找其他海外投资机会。从中国周边可发展国家来看，俄罗斯成为了老板们重要的投资选择地区。

俄罗斯拥有丰富的原油、天然气资源，以及极其便宜的土地和管道等硬件设施资源，更重要的是，俄罗斯拥有巨大的炼油及油品副产品的市场发展空间，以及中俄友谊根深蒂固。这一系列优势，都成为了中国老板们在俄罗斯投资建厂的重要依据。

根据平头哥了解到，中国在数年前就已经加大了在俄罗斯的投资力度，根据安永就170多家中国企业开展的一项针对在俄罗斯投资的调查结果显示，52%的受访公司认为俄罗斯市场“极具吸引力”，39%的受访公司认为俄罗斯市场“具有吸引力”。

在过去几年，中国在俄罗斯的投资呈现快速增长的趋势，如在汽车、商业地产、房地产、旅游、生物及其制造行业，都有中国人在俄罗斯的投资身影。在“一带一路”国家战略的引领下，更多的中国投资者正准备赴俄罗斯进行投资，或计划扩大其在俄罗斯的现有业务规模，这其中就有炼油行业。

本文，平头哥做了一个在俄罗斯投资炼油装置的假设，并且对其经济性进行了粗略测算。

一 、原料来源及成本分析

俄罗斯是全球油气资源大国，原油及天然气资源储量居世界前列，并且除满足自身使用外，存在大量出口的情况。根据调查，俄罗斯有三大油气产地，分别是西西伯利亚、伏尔加-乌拉尔斯克、季曼-别切尔斯克，其中西西伯利亚地区原油资源占比最大，达到61%左右。

目前在俄罗斯当地，约有240家油气开采公司，重要且规模较大的油气开采公司有以下几个，俄罗斯石油公司、天然气工业股份公司、卢克石油公司、诺瓦泰克石油公司、巴什基尔石油公司、苏尔古特石油公司、秋明石油公司、鞑靼石油公司、斯拉夫石油公司、卢斯石油公司等，此类企业油气开采量占到了俄罗斯全部产量的95%左右。

图1：俄罗斯主要原油价格走势图（美元/桶）

按照西西伯利亚原油为主要原料，配合凝析油及其他辅助油种，配合俄罗斯境内庞大的原油管道输送系统，将西西伯利亚原油及其他油种输送到拟定的该项目工厂。根据俄罗斯原油定价公式（俄罗斯境内的原油定价公式异常复杂，想要获取公式请与平头哥私信联系），以及俄境内俄罗斯政府铁路运输系统运输成本，可以粗略得到，在2019年为油价基准的前提下，俄境内采购原油的成本价格约在59美元/桶。

平头哥还发现，俄罗斯境内相关税收政策，能够在一定程度上降低原油采购成本，其中主要是指俄消费税退税政策（由于政策异常复杂，在此不做过多分析，想要详细了解政策细则，请与平头哥私信联系）。根据消费税退税政策，可以得到到厂原油成本约在55美元/桶。

二 、产品价格及定位

俄罗斯受到天气的原因，产品以重质组分为主，其中柴油是俄罗斯重要的炼油产品，其中还有石油焦、硫磺、石脑油、汽油等产品。所以，平头哥假设产品以柴油和石脑油为主，其中柴油是炼油装置主要的外销产品，规划生产规模为600万吨常减压装置。

图2：俄罗斯地区主要产品价格走势波动图（美元/吨）

俄罗斯航煤主要供应俄罗斯航空公司，作为航空器材燃料使用，其定价与原油价格存在直接关系。从2010年开始至2019年，俄罗斯的航煤主流市场价格与布伦特原油呈现紧密贴合走势，最高价格出现在2011年，价格达到1130美元/吨，最低价格在2016年前后，价格在370美元/吨。

俄罗斯地区柴油价格从2010年至2019年走势呈现先仰后抑的走势，最高价格出现在2012年前后，价格高达974美元/吨，最低价在2016年前后，在392美元/吨。俄罗斯地区的石油焦在过去几年市场价格呈现下行趋势，从最高价118美元/吨下跌至2017年44美元/吨，跌幅达到63%。俄罗斯地区石油焦主要用于当地的电解铝行业，供求关系对价格产生直接影响。

三 、产品成本及组成

根据对炼油装置成本分解，其中成本主要包括原料成本、辅料成本、人工成本、水电气成本、折旧成本、税金成本、物流成本，其中原料成本占比最大，达到90%及以上的成本构成。

图3：俄罗斯炼厂装置成本构成占比

根据对2019年俄罗斯境内的销售单价及产值计算，俄罗斯境内销售石脑油、精制柴油及航煤，是本次拟定项目的主要外销产品，而副产品包括硫磺、石油焦等。其中精制柴油是重要的外销产品，预估本次拟定炼油装置的柴油销售产值约在4亿美元左右，总计销售产值在25.5亿美元左右。

图4：2019年主要产品的销售单价及产值（由于为预估项目，所以根据2019年市场情况粗略估算）

四 、生产利润分析

根据对成本价格的计算，本次拟定的俄罗斯炼油装置产品成本与市场售价存在一定的利润空间，考虑到销售成本及经销商利润后，产品的销售利润率在39%左右。此利润在中国炼油装置也也处于相对偏高的利润水平，并且，在实际操作中，也存在相对合理的避税空间，从而更有可能加大利润率水平。

但是，平头哥经过调研了解到，在俄罗斯境内，柴油和航空煤油销售基本无压力。而石脑油、硫磺和石油焦存在一定的销售压力，而把石脑油再加工成汽油，销售也存在一定的压力。

图5：投资利润率

由于本次项目属于平头哥拟定的生产利润测算项目，在具体测算过程中存在计算误差，想要获取更加详细的计算过程，请与平头哥联系。

五 、投资风险评估

平头哥认为，在俄罗斯炼厂建设炼油装置，单纯从装置生产经济性来说，存在一定的利润空间，但是也有诸多风险和模糊的地方。

其一，炼油装置投资巨大，在俄罗斯建设600万吨的纯炼油装置，初步投资规模在数百亿人民币，所以，对于地方企业来说，都将背负巨大的投资压力。所以，希望企业能够理性评估投资风险和可行性。

其二，俄罗斯境内税收及其他相关政策异常复杂，政策条款众多，并且存在更改频繁的情况，想要充分理解俄罗斯相关政策，不是一朝一夕所能达成，还需要借鉴专业的政策分析机构。

其三，俄罗斯境内的油气加工政策，采用的是俄境内出口替换价的结算模式，其实本质在于俄罗斯限制油气等原料资源在境外消化，而保障在俄境内加工利用。这也为在俄境内投资建设炼油装置提供了方向性支持，从而为想要在俄境内初步加工产生原料运至中国的套路存在障碍。

其四，俄罗斯炼油装置加工的为西西伯利亚原油，其中西西伯利亚原油距离主要的消费市场距离超过5000公里，距离中国超过6000公里，想要在俄罗斯与中国边境区域建设炼油装置，这必然无法兼顾原料的供应优势，从而造成牺牲原料优势来弥补产品销售劣势的情况。