“快递一哥”顺丰负债300亿幕后真相？

最近，“快递一哥”顺丰的负债总额急速升高，引发了各界的争论。根据顺丰2018年三季度报，仅仅这个季度，负债就飙升了近50亿，其负债总额已达308.74亿元，资产负债率达到46.77%，同比提高23.25%，远高于同业平均水平。而作为轻资产运营的快递行业，近50%的资产负债率实属罕见。

若仅是顺丰负债规模上升问题也不算太大，但最让投资者担心的是，顺丰股票市值的大幅缩水。上市首日，股价盘中触及73.16元的高点，市值达到3226亿元，此后，顺丰股价变一路下滑，截至于昨日（2019年1月14日）收盘，股价报收32.60元，市值仅1441亿元，较最高点减值了1785亿元，已过腰斩。

对此，有业内专家表示，作为快递领域的头牌，顺丰确实很疯过。但是，风口过后，就没有那么幸运了。因为，顺丰能够成为快递行业的领军者，离不开金钱的投入，要通过不断投入来稳固市场份额。而快递行业本身是微利或不赚钱的行业，那只有在资本的强力支撑下，才会成为风口中的“猪”。

按常理，快递公司作为轻资产行业，不应该有高负债，而顺丰发生300多亿的高负债背后还是有一定原因的。如果这些高负债只是暂时现象，过段时间可以替顺风带来业绩上的增长，这倒也无妨。但是如果这样的负债如滚雪球式的增长，且业绩没有跟上来，那恐怕要引起顺丰投资者的警惕。

首先，作为快递行业的“一哥”，顺丰不乏同业竞争对手，比如圆通、申通、中通、汇通快递和韵达，这几个老对手。在与这些老对手竞争方面，顺丰在运费和网点覆盖方面处于劣势。那么如何才能提高市场占有率呢？那就要在速度上提高，以及服务质量的口碑，肯定会有大量基础性投入，这就会带来短期债务增加。

再者，顺丰仅去年一年顺丰至少用掉了79亿人民币，2018年3月，顺丰加快本地物流布局，收购了广东新邦物流，花了17亿人民币；2018年4月，顺丰布局国际业务，参与美国物流服务平台Flexport新一轮的融资，投资1亿美元，折合约7亿人民币；2018年10月，顺丰收购外资著名物流DHL在北京、香港及澳门的供应链管理业务，又花了55亿人民币。

顺丰收购以上的企业，主要是针对马云的菜鸟网络，与刘强东的京东物流。借助于阿里巴巴在淘宝、天猫庞大的业务量和用户群体，菜鸟网络迅速崛起。而京东物流，则凭借着早已成型的物流模式，在速度上与顺丰一较高下，顺丰的快速优势也已不复存在。在这样的背景下，顺丰不得不收购相关企业，以增厚其综合实力，这也是其在短期内烧钱的根本原因。

最后，顺丰的各项成本在上升，而盈力能力在下降。近些年，快递业在各路资本的推动下发展迅猛，而市场的需求并没有像快递公司的增长一样那么快。反映到顺丰身上，一是快递包装成本上升，主要是包装用纸。二是现在快递小哥、加盟公司等，如果没有足够的报酬和盈利，是不会留下来的。于是，又只能加薪与让利。原本利润就不高，再加上让利，那只能是亏损了。

若是仔细想一下，作为轻资产快递公司的顺丰，现在却是负债300多个亿，负债规模为啥会如此快速的增长？内忧是顺丰的各项成本都在涨，物流的利润又很薄，亏损成自然。外忧是同质化竞争厉害，短期提高美誉度和口碑都要大量资金的投入，而远期要与互联网大佬们竞争，又要大量收购相关的物流企业作为布局。所以，顺丰的负债主要原因是在战略上扩张，产业上也是扩张期。作为投资者来说，只能挨过这个阶段，再看看顺丰业绩会否有所起色。