一家优秀的技术服务公司
4月1日那天，有张图突然在朋友圈里走红了，意思是成年人的世界里没有愚人节，只有Q2。的确，成年人的世界没有“容易”二字。大家都不断地为了生活而奔波，老裘和团队的调研也会一直持续，今天给大家带来中科创达。
先看年报数据：2020年公司实现营业收入26.3亿元，较上年同期增长43.9%，归属于上市公司股东的净利润4.4亿元，较上年同期增长86.6%。和过去两年一样，业绩依旧保持高增长。
公司成立于2008年，经过了13年的发展，公司已经成为了全球领先的智能操作系统产品和技术提供商。公司将主营业务定位于操作系统技术，集中资源对Android、Linux、Windows、QNX和RTOS等操作系统以及智能视觉、智能语音、UI引擎等进行持续资金投入和拓展研发，积累并拥有了大量研发经验以及相关知识产权。公司坚持用优秀的产品技术开发能力和服务能力来对智能网联时代进行赋能。从而形成“技术+生态”的发展战略。
从技术层面来看，主要是在智能操作系统和人工智能相关技术领域持续进行资金投入和研发，并最终实现规模效应；从生态建设维度来看，主要是在与运营商、元器件厂商、芯片厂商、操作系统厂商、应用软件与互联网、终端制造商等产业链各环节进行密切合作，在全球的智能终端生态系统中担当重要角色。是国内少有的能够提供从芯片层、系统层、应用层再到云端的全覆盖的操作系统技术公司。
注：上图为公司智能网联汽车数字座舱软件全覆盖解决方案
公司股权结构也比较简单，创始人赵鸿飞控股30%，为第一大股东。值得一提的是前10大股东里大多为机构投资者，包括全国社保基金，还有一些知名基金，如华夏基金，嘉实基金，北上资金等。
公司主营业务可以分为4种，分为软件开发、技术服务、软件许可和商品销售四种方式。
1）软件开发业务始于智能手机。这部分业务受益于5G技术发展和5G智能手机渗透率的快速提升，公司软件开发业务营收稳步上升；
2）软件开发、技术服务和软件许可模式则受益于电动智能汽车。随着全球智能网联车市场规模的迅速扩大，公司以“软件”打破传统行业边界的智能网联车业务得到迅速增长；
3）物联网新增商品销售模式。随着公司推出TurboX智能大脑平台产品以及TurboX Cloud智能物联网云平台产品，公司在智能物联网市场的商品销售业务模式正在推进摸索中。
公司2016年的营收仅3.5亿元，2019年已增至18.3亿元，3年增长了5.2倍，3年的CAGR达到了惊人的74%。
归母净利润的增速更是惊人，2016年归母净利润仅1.2亿元，2020年归母已达4.4亿元，增速非常惊人。具体如下图所示：（单位：千元）
收入和利润高增长的背后，离不开公司过去的三次重要并购。
分别是2016年收购国内的爱普新思和慧驰科技；2017年收购芬兰的Rightware；2018年收购保加利亚的公司MM Solution AD。这3次并购，给公司的公司发展带来了深远的意义：
2016年的收购获取了慧驰科技在汽车前装市场信息娱乐系统雄厚的技术积累和研发实力，以及爱普新思广泛的市场份额，为公司拓展车载市场业务打下坚实的基础。
2017年收购Rightware，导入Kanzi系列产品，完善智能车载业务结构。Rightware总部位于芬兰，是全球领先的汽车用户界面设计工具和嵌入式图形引擎软件产品供应商，主要提供的产品及服务包括桌面设计工具软件、嵌入式软件以及设计开发服务等，可以为全液晶仪表、中控屏幕等系统设计动态用户界面。Rightware作为全球领先的汽车用户界面设计工具和嵌入式图形引擎软件产品供应商，拥有该领域不可或缺的技术优势。通过对Rightware的收购，直接让公司与汽车制造商的关系有了个质的提升，帮助公司由原先的车载设计服务商逐渐切入车载软件产品供应商。
2018年收购MM Solution AD，打造操作系统、软件和算法。MM solutions AD是一家领先的移动和工业图形图像技术企业，拥有16年的图形影像系统与架构深入经验，具有优秀的图像处理算法开发、优化和集成能力，能偶为高端图形影像产品提供一站式解决方案。收购前MM solutions AD业务方向主要集中在消费电子和工业电子，涉及手机、物联网和汽车的嵌入式图像和计算机视觉领域。
下图为公司的收入结构，可以看到，公司的软件开发和技术服务占比重最高，两者相超过了70%。
公司总部位于北京，子公司及研发中心遍布全球30个地区。
公司研发实力雄厚，研发费用占比维持在收入的15%左右。
盈利能力方面
公司综合毛利率为44.2%。但净利率达到了17.1%,净利率已经连续3年上升了，较2019年的13%又提升了4.13个百分点。
按产品看毛利率，我们可以看出一些“端倪”。可以发现软件开发和技术服务的毛利率几乎相同，原因很简单，说白了，中科创达的业务就是提供工程师服务，那么销售的时候，其实就是根据客户的项目评估需要的人数天数或者人数月数，然后再乘以单价便可以简单报价。无论是软件开发还是技术服务，本质都是服务外包，所以两个服务的毛利率几乎相同。
而软件许可的毛利率很高，但是可以看出来23亿的收入中，只有1.15亿的软件许可，占比非常低；而商品销售其实是把前面的服务外包之外，还帮客户比如说把芯片和主板打包在一起，再卖给客户，因为有硬件的成本，所以毛利就低了很多。
为什么谈论这个呢，其实想从上述角度剖析一下中科创达提供的到底是什么，从毛利和毛利率的角度也印证了公司提供的就是外包服务。
我们再看服务地区，中国地区的营收为14.7亿元（毛利37.8%，占比56.2%），海外日本的营收为4亿（毛利59%），欧美营收5.8亿元（毛利47.8%）。
前两天碰见中科创达的一位兄弟，也跟我提到赚国外项目的钱相对容易一些，国内的就难很多，这里也印证了这一点，也反过来说明国内的竞争更加激烈。
费用方面也是控制得当，稳中有降。
至于公司的归母利润增速远高于其收入的增速，老裘仔细看了下报表，原因主要是由于营业成本的上升速度没有营业收入上升的快，同时利息收入和投资收益增加导致利润增速大于其营收增速。
我们刚才从毛利和毛利率的角度印证了公司提供外包服务，那人均创收这个指标就显得尤为重要了。
我们根据公司年报披露的员工数，可以计算出人均创收，2019和2020有所降低，分别为37.2万和35.6万，我想主要是因为竞争导致的，但是依旧高于2017年（47.6万，2016年为29.7万）之前的人均创收，背后的具体原因，还得去调研后才知道。
公司如此高的业绩增速，和风口关系比较大，手机的操作系统增长基本不会特别高了，但是汽车和物联网的增速应该还会保持一个快速的水平。刚才提到前两天的这位兄弟说，公司各个子公司的人员缺口还是比较大的。所以我们可以大胆预测今年的Q1甚至是2021还会保持很高的业绩增速。而且听说一季度员工将超8000人，对比2020年末，一个季度人员的增速接近10%了。如果有做HR的粉丝朋友应该会知道，一个季度10%的人员增速就意味着什么了。
关于公司2021年全年的一些看点，经过一些调研，老裘对公司业务总结。物联网领域的毛利率会继续上升，今年扫地机器人和会议系统的出货会持续向好，loT预计全年增长可以达到50%；汽车方面，继续深化辅助驾驶，而且国内业务收入占比和智能化速度是快于海外的，AVP在2021年底或者2022年初会量产，汽车全年业务增速维持50%以上也是有信心的。手机业务，可能没有去年那么快，但手机厂商对于公司的依赖程度有所增加。
最后总结一下的话，中科创达有三大优势，一是公司基本上都参与过基于上一代芯片做的操作系统。二是创达还参与芯片出厂前的末端研发，会提前拿到芯片，并为车厂出展示方案。三是高通8155、麒麟990A都是基于手机芯片改的，公司已经十分熟悉，因此在最新一代的高通座舱平台上，公司市占率较高。
以上便是对中科创达的2020年报分享、分析和我们团队的一些思考。
又到了月初，老规矩，我们团队整理了4月份券商金股名单，这里也分享给大家。
本次共整理了37家券商金股，应该是市场上比较全面的一份名单了。当然，这些金股并不是让大家马上去买，不构成投资建议。
在这次的金股名单中，有5家及以上券商推荐的标的是瀚蓝环境、贵州茅台、宁德时代、万华化学。
回顾一下2021年3月金股，当时5家及以上券商推荐的标的及全月涨跌幅分别为中国太保（-14.4%）、万华化学（-19.3%）、中国平安（-7.6%）、万科A（-9.4%）、紫金矿业（-21.1%）、保利地产（-8.4%）、贵州茅台（-5.4%）、隆基股份（-15.8%）、兴业银行（-2.4%）、旗滨集团（-12.3%）；如果等权买入的话，收益率大概是-11.6%，同期沪深300指数的涨幅为-5.4%，
供大家参考。