忘记成本、股债平衡、建仓节奏

提问： 问个砸场子找打的问题，根据分散原则，配置微大基金的比例应该限制在多少呢？理论上最终标的已经够分散了，但又增加了基金公司本身和私募行业的自带风险对么？ (其实我目前倾家荡产也不够资格买)

如你所说，我的基金持有的股票和债券已经足够分散了，所以只剩下一个问题，就是我的基金本身有多大风险？基金的风险有两个层面，第一是资金安全，第二是投资策略。

资金安全方面，像我这种正规的公司，跑路的风险是零，因为钱根本不在我手里，而是托管在券商和银行。

投资策略方面，我当然认为我所践行的 “低估分散，股债平衡” 的策略是最优的。我会用很多种投资工具，会买很多只股票和债券，但投资体系只有一个，就是《投资要义》中所阐述的体系。所以关于你的问题，配置我的基金可以达到什么比例，其实理论上说，只要是三年之内不用的闲置资金，都可以配置我的基金。但实际操作中，我还是希望你不要把全部资产都押在我身上，这样你的心态会很不好，我压力也大。

提问： 破晓老师，目前股票跌了这么多，是抄底股票好，还是保守的去买可转债？

1、如果你不能接受股票的高波动，就买转债。

2、如果你对自己投资股票的水平信心不足，也可以买转债。买转债最大的好处是，你很难犯什么严重的错误。当然，一定要按我《投资要义》中介绍的方法去买。

3、我目前的配置是7成港股，3成转债。我的仓位就是我的态度，也就是说，我认为我目前持有的股票，未来五年大概率会跑赢转债。

提问： 提问: 破晓老师，目前港股和国内市场在低位，如果这两个市场不低估了，您会不会投其他的低估市场。另外，什么渠道买你们的基金？

你好，如果其他市场足够低估，我会投资其他市场。每一个市场可投资的“上限”是不同的。举例来说，如果美国股市跌到5倍市盈率，我可以用50%的资金配置美股，但如果越南的股市跌到5倍市盈率，我最多只会用5%的资产配置越南股市。关于基金的问题，我已在私信中给你回复。

提问： 破晓老师能否详细解释下忘掉成本这句话？直觉告诉我这句话是对的，但是在实际操作中不知该如何应用，尤其在面对亏损股票时，即使有更好标的出现，更换标的意味着浮亏成了真实亏损，有些无法接受。老师可以举例说明下吗？

我很理解浮亏时会出现的心里障碍，但其实你反过来想就明白了。假设你10年前买了一套房，每平米5000元，现在每平米变成了10万元，盈利约20倍。那么此时此刻，当初每平米5000元的成本还有意义吗？如果现在有人强迫你用每平米3万元的价格把这个房子卖掉，你是会觉得吃亏了，还是会觉得很爽？你肯定会不满意这比交易，因为：历史成本不是成本，机会成本才是成本。

提问： 破晓老师，您的仓位是7成港股3成转债。我想问下您建仓时候有做分档建仓吗？在长投股票课，老师是这么教的。另外您有配置货币基金等流动性好的资产吗？

建仓的时候是分批的，但我不会分很多次，一般两三次就到位了。另外，我用了“建仓”这个词，是为了方便你理解。但实际上，“建仓”其实不是一个好的思维方式，要试着用“资产配置”的角度去理解。 “建仓”这个概念，隐含了一个前提假设，就是有些东西算 “仓”，而有些东西不算。其实任何时候，我们应该只思考一个问题，那就是——我的资产要以什么形式存在。我目前没有配置货币基金，除了股票，就是转债。

作者：北京木愚投资总经理，刘诚