港股市场最坏能变成什么样？
问：低PB是对低ROE的一种补偿吗？
不是。长期观察的结果告诉我们，绝大多数企业都是平庸的企业，即不很好，也不很坏。但同样是平庸的企业，估值却可以相差数倍甚至数十倍。举例来说：A股创业板、A股沪深300、我买的30只港股，这三个组合的平均ROE都是10%左右，但它们的平均市净率分别是8倍、1.7倍和0.4倍。
结论：公司质量不是导致估值差异的真正原因。
问：如果香港失去国际金融中心的地位，对于港股会有怎样的影响？
1、如果我们买的是内陆央企，香港是金融中心还是小渔村，对于央企的内在价值没有影响。
2、港股作为一个股票市场，就算它走向枯萎，最坏的结果也不会比B股更差（B股只出不进，不允许新股上市）。但B股市场的牛熊周期，比A股还要激烈。
这是“上证B股指数”过去30年的走势图，大家感受一下。
最低点是1999年的21.25点，最高点是2015年的539.69点。
接下来是“深证B股指数”，这个更刺激。
最低点是1999年的41.26点，最高点是2015年的1615.67点。
结论：市场枯萎不是导致估值差异的真正原因。
《投资要义》
《财富工具》
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