资产配置的底层逻辑：马科维茨投资组合理论
2018-12-14 薛掌柜
在投资中，我们经常用资产配置的方式进行投资，说是为了分散风险，那么资产配置又是如何分散风险的呢？60多年前，美国人就以数学的方式回答了这个问题。
追根溯源，当前金融行业所运用的资产配置方法，其最底层的逻辑、最原始的模型就来源于马科维茨的投资组合理论。
一、投资组合可以降低的风险
马科维茨的投资组合理论认为，单只股票的风险由系统性风险和非系统性风险构成，投资组合可以降低非系统性风险。
系统性风险——即市场风险，不是分散投资所能化解的。例如利率变动、经济衰退，战争，等等。
非系统性风险——即特定风险，比如“黑天鹅事件”等，这种风险对单只股票影响尤为突出，但随着增加组合中股票的数量，风险可以被分散。
从上图可以看出：
随着组合内股票数量的增多，投资组合的非系统性风险是逐步下降的；
而且风险降低的效果存在边际效益递减的规律，即增加股票数量初期非系统性风险下降较快，越到后面下降越慢；
但是市场风险作为系统性风险，很难通过分散投资来降低。
马科维茨把风险定义为期望收益率的波动率。
在概率论和数理统计中，方差就是度量随机变量和数学期望（即均值）之间偏离程度的核心指标。因此，用数学中的方差就可以对风险进行量化定义，方差越大，波动率就越大，风险就越大。
举个栗子：假如，小王用同样的方法进行了100次投资操作，第i次的投资收益率为Xi（i=1~100）。
那么这100次投资的平均收益率就是
这100次投资中，小王承担了多大的风险呢？风险就是看每次投资收益率与平均收益率的偏离程度有多大，从数学角度，就可以用方差来衡量风险。
根据方差公式，计算这100次投资的方差就是
若方差D很大，那么说明这种投资方法或者叫投资组合，它的投资收益率的波动性偏大，高收益与高回撤并存，不稳健。
若方差D很小，则说明取得预期收益X时，小王所承担的波动风险是很小的，比较稳健。
哈里·马科维茨（Harry M．Markowit），因首次运用数学概念对风险和收益进行定义，并开创性提出上述投资组合理论，而被后人公认为“现代投资组合之父”。
马科维茨的投资组合理论告诉我们：
资产配置是降低风险的有效手段。通过资产配置的方法进行投资，可以在不降低收益的情况下，将风险“压缩”到最低水平。
风险降低的直接体现就是方差的缩小。方差越小，投资组合偏离预期收益的风险就越低，稳定性就越强。
当前外围环境复杂多变、国内资管新规打破刚兑、市场行情低迷，投资的难度越来越大，在此背景下，通过资产配置的方式降低投资风险、获取稳健收益，正被越来越多投资人所接受。
固定收益类产品，因组合投资、风险可控、收益稳健，而成为弱市行情下“一道靓丽的风景线”。在资管新规下，结合市场行情特点和投资人稳健理财需求，众禄基金（薛掌柜系旗下基金组合服务品牌）与行业资管实力TOP10江海证券强强联手，在当前震荡市场下根据资产配置底层逻辑定制一款“债牛”爆款产品，敬请关注薛掌柜的微信公众号：（ID：xuezhanggui2017),了解更多详情。
另外，点击这里，可一键体验资产配置计算器。