干货！低估值 高分红受财团青睐！恒生ETF投资价值全面分析

公众号：定投十年十倍（ dtsnsb ）中国投资成绩出色的ETF实盘指导财富号. 利用市场估值与投资者情绪变化，对ETF指数长期持有，低买高卖，做多中国，这是最适合懒人小白的财富自由之路。

第三轮：定投ETF十年十倍计划

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来源：海通量化团队

摘要

1. 恒生指数具有良好的市场代表性，行业结构较为完整和均衡。

相比于上证50指数(2682.0795, -7.30, -0.27%)，恒生指数的成分股在全球产业链中的分散度和重要程度也更高。

2. 恒生指数成分股具有稀缺性，两地上市股票折价显著。

恒生指数的第一和第二大成分股分别是腾讯控股和友邦保险，占比均超过10%。腾讯是国内互联网行业的龙头公司，而友邦保险也是世界级的保险公司，两者均为A股市场中的稀缺标的。恒生指数和上证50指数也有多个两地上市的重叠标的。目前，这些公司的A股相对港股都有较大的溢价，平均溢价率达37.73%。从这个角度来看，我们认为，恒生指数更有吸引力。

3. 恒生指数当前估值处于历史极低水平。

截至2020年3月26日，恒生指数的PE仅为8.83倍，PB为0.90倍，分别处于历史的2.20%和0.02%分位点。从历史数据来看，当恒生指数的PE低于10倍时，未来十年的年化收益均值为9.52%。

4. 恒生指数的分红优势显著。

2012年至2019年，恒生指数的平均股息率为3.59%，远高于同期上证50（3.13%）和沪深300（2.43%）。平均分红及再投资收益为3.99%，远高于同期上证50（3.26%）和沪深300（2.46%）。

5. 恒生指数是南下资金及外资的重要配置对象。

港股通持股中，恒生指数成分股的市值整体呈上升趋势。截至2020年3月26日，港股通持股中，恒生指数成分股的市值已达6006.29亿港元，占比超过40%。在外资持有的港股中，基本均为恒生指数成分股，其市值占比长期维持在96%以上。

6. 华夏恒生ETF产品介绍。

华夏恒生ETF以恒生指数为标的指数，基金交易代码为159920。产品投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。作为ETF产品，华夏恒生ETF具有“跟踪指数、分散投资、透明度高、流动性高、成本低廉”的优势。

7. 华夏恒生ETF具有明显的费率优势。

与其他跟踪恒生指数的QDII被动型产品相比，华夏恒生ETF拥有更低的费率，管理费仅为0.6%/年，托管费仅为0.15%/年，显著低于其他跟踪恒生指数的QDII被动型产品的平均水平（1.1% /年、0.23%/年）。

8. 华夏恒生ETF规模大、流动性好。

截至2020年3月26日，华夏恒生ETF基金规模为75.06亿元，最近一年日均成交额为8.58亿元，显著优于其他跟踪恒生指数的ETF产品的平均水平（6.3亿元、0.02亿元）。

9. 华夏基金数量化投资团队具有丰富的ETF产品管理经验。

目前，团队共管理24只股票ETF，境内股票ETF数量位列各基金公司第一。管理的股票ETF规模合计超过1500亿元，境内股票ETF管理规模同样位列各基金公司第一，ETF市场份额超过22%。华夏恒生ETF现任基金经理——徐猛先生，2006年2月加入华夏基金管理有限公司，现任数量投资部总监。我们认为，华夏基金数量化投资团队和徐猛先生对ETF投资有相当丰富的经验，有助于华夏恒生ETF的平稳运作。

10. 风险提示。

本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；权益产品收益波动较大，适合具备一定风险承受能力投资者持有。

总结

综上所述，我们认为，恒生指数具有良好的市场代表性，其行业结构均衡，成分股具有稀缺性和一定的产业链优势。指数历史表现稳健、当前估值极低、分红优势显著。同时，备受南下资金和外资青睐。整体来看，当前恒生指数具有较高的配置价值，适合追求价值投资的投资者参与。

我们认为，在以恒生指数为基准的产品中，华夏恒生ETF既有“跟踪指数、分散投资、透明度高、流动性好、成本低廉”等ETF产品固有的优势，其费率也相对其他跟踪恒生指数的被动型产品更低。而且，相对其他跟踪恒生指数的ETF产品规模更大、流动性更好。同时，投资团队和基金经理管理经验丰富，是投资恒生指数时的优良选择。

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