硅料涨价！光伏行业的β与α / 开普饭

欧元重估

美元指数从3月20日103的高位下杀至新低94.77，区间贬值近8%。

阿策一直把美元指数当做全球金融周期的最大风向标之一。

简单讲，美元走弱有利于更多美金流入新兴市场，钱多多自然更有利于股市和商品的表现。

站在当前时点，阿策认为美元指数的下跌大概率刚刚开始。

除了所有人都看到的美联储敞口供应美元和全球经济温和复苏带来的风险偏好提高，阿策想聊一个有意思的点——欧元价值将重估。

本周二（7月21日），欧盟领导人在欧盟峰会上终于通过了此前5月下旬德法领导人提议，并由欧盟委员会提议正式建议的发行7500亿欧元欧盟“共同债券”议案，从而以欧盟的信用从金融市场筹集资金，并发放给成员国，以帮助欧盟从新冠疫情造成的冲击中修复。

这7500亿欧元共同债券的历史意义，在于为欧盟及欧元区摆脱“原罪”迈出了关键一步。

欧盟以及欧元的问题是货币一体化与财政各行其是的原罪。

在各国采用欧元后，意大利这种竞争力弱的国家，失去了以货币贬值增强出口竞争力的选择，德国却在享受相对其较强的国家竞争力而言大幅低估的欧元汇率。

所以无数高手每到经济危机是数着日子等欧盟解体的。

但此次在新冠疫情导致的更严重的压力威胁下，欧盟尤其是此前极为保守的德国转为支持发行欧盟共同偿还债券，实际上是为欧盟迈向财政联盟从而克服“原罪”，迈出了历史性关键的一步，也令长期以来压制欧元的欧盟解体风险显著降低。

因而，欧元有望迎来历史性的“价值重估”。欧元升值自然容易造成美元指数的趋势向下。

参考研报：

《中金公司-美元走弱的短期与长期逻辑，及其全球影响》

《浙商证券-欧美财政刺激将陆续兑现修复金银比》

光伏的β与α

1）龙头组件企业均反馈四季度询单较旺，Q4需求可能超过40GW，成为历史需求第一季度，而Q3主流组件企业的排产都在80%以上；

由于疫情导致的项目延期以及全球经济刺激计划，2021年是光伏需求大年，新增装机或达180GW，同增约50%；

2）产业链全面量价齐升，景气超预期兑现

①硅料处于产能收缩周期，当前全行业库存1.5-2万吨，价格开启上涨通道；

受近期新疆数起多晶硅企业生产事故（尤其是上周末准东某多晶硅厂商产线闪爆事故）影响，硅料行业供给端或面临近10%的有效产能缩减，且短期难以恢复，行业供需格局骤然紧张。

同时，新疆作为国内多晶硅产能集中地，近期接连发生生产事故或导致相关政府部门加大安检督查力度，或造成部分目前停产检修并计划在下半年复产产能开工延后。

此外，叠加新疆疫情管控升级，新疆部分地区物流外运有受阻情况，也放大了硅料供应紧张程度。

近两日单晶级硅料报价应声跳涨至70元/kg以上，涨幅达15%左右。

预计年内单晶级硅料价格仍将进一步上行至80元/kg以上，将直接带动具备优质硅料稳定供应能力的龙头厂商（通威股份、大全新能源、特变电工）盈利大幅修复，毛利率或回升至40%。

②硅片方面，166硅片报价由2.45元/片上涨到2.7-2.75元/片，涨幅为0.25-0.30元/片，单片盈利还提升了0.09-0.14元/片；

③电池组件方面，电池技术去产能周期处于盈利蜜月期，龙头企业单瓦净利从4月的0.5分钱提升至7月初的6-7分钱，组件1.4-1.5元/W价格或成两年期低点；

④辅材方面，5月双玻对应辅材打响涨价第一枪，双玻趋势下POE（晶体硅太阳电池组件用聚烯烃弹性体）和薄玻璃是行业最大alpha，胶膜和玻璃报价酝酿涨价；

由于双玻组件背面发电增益，同时成本略有下降（边框可装可不装），2.0mm双面双玻组件系统IRR较单玻提升约1.3PCT，而且超薄玻璃可以解决双面双玻推广面临的重量问题。

双面双玻有望成为继单晶后的行业α。

由于双玻组件渗透率提升，预计2021年玻璃需求较单玻场景提升15.3%（价值量提升30%），2019-2023年玻璃吨数需求量CAGR为16.6%（2.0mm薄玻璃单吨价值量是3.2mm的1.3倍），快于光伏行业14.0%的复合增速，其中2.0mm薄玻璃CAGR为121.6%，弹性最大，POE占比提升，带来EVA胶膜环节价值量提升。

今年5月，双面双玻组件对应的辅材全线上涨，POE胶膜上涨约7%，2.5mm和2.0mm向上调整0.5元/㎡至22元/㎡和20元/㎡，涨幅为2.4%和2.6%，打响光伏产业链涨价第一枪。

当前时点，行业反馈胶膜和玻璃环节也在酝酿涨价，预计胶膜涨价5%，玻璃涨价8%（3.2mm涨价2元/平至26元/平）。

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