腾讯控股2020三季报简析

我的生活中有三匹重要的马：通信社交的Pony·马，线上购物的Jack·马，以及阻止我探索人体结构奥秘的赛克·马（滑稽）。

借着对三季报的阅读，本文聊聊Pony·马的小企鹅——腾讯控股。

理解腾讯控股，首先从名字开始。

”腾讯”二字，是互联网经营业务，有着庞大的吸金能力。以马化腾为代表的产品经理们，以即时通讯起家，坐拥QQ和微信两大入口，不断拓展业务范围：游戏，广告，金融支付，内容，企业服务……

打开今年三季报细看：营收1254亿，增长29%。净利润385亿，增长89%。

若扣除非现金项目后进行同比，则净利润为323亿，增长32%。

主要的三颗摇钱树：游戏方面，《王者荣耀》和《和平精英》大卖，营收414亿；金融科技与云服务方面，营收332亿；网络广告业务方面，营收213亿。

拥有腾讯的股票，就拥有一家像水和电一样融入中国十四亿人生活的企业，但其赚钱能力却不会受到水和电一样的定价限制：今年前三季度净利润1005亿，同比增长40%，大致等于每小时赚1500万。

“控股”二字，是投资业务，以刘炽平为代表的投资经理们，深耕互联网领域，投资企业800多家，其中169多家是市值或者估值超过10亿美元的独角兽企业，70多家已经上市，给腾讯控股带来可观的账面盈利。斗鱼，虎牙，美团，京东，拼多多等等，很多你耳熟能详的企业背后都有腾讯的影子。

由今年的三季报可知，在这个互联网风险投资的ETF中，上市企业的股权账面价值为1556亿，目前市值约为7500亿。而非上市企业的股权账面价值为924亿。时间是好企业的朋友，随着时间的推移，这些投资的价值会越来越大。

所以，腾讯控股是两条腿走路的：一条是经营业务的腿，一条是投资业务的腿。

这一点和巴菲特的伯克希尔很像：经营业务赚的大量小钱钱又进入股权投资业务，持续为股东创造价值。

不过区别在于，巴菲特的伯克希尔专注在传统领域，基本上错过了互联网；而腾讯控股是互联网当之无愧的几个头号玩家之一。

未来展望：文娱需求巨大，游戏业务在国内外还会增长；广告业务会保持腾讯一贯的克制风格（想想为什么微信没有开屏广告，我喜欢张小龙的这个设计理念）；金融业务，企业服务和投资业务都有着长期的增长点。

我相信这帮人的经营决策和投资判断。他们冷静低调，他们理性务实，他们是互联网领域的深度参与者。

“用合理的价格买入一家好企业”，做他们的股东让人安心。

让我的Pony·马继续奔腾吧。