保险寒冬…

大家好，我是格子。

这一年，对于保险股持有者简直就是噩梦，从“高调硬气、坚定看涨”到“死扛卧倒、渴望曙光”，有网友打趣“要珍惜70元的中国平安，否则很快就会变成67元…”

保险行业的春天在哪？保险行业是怎么了？

一、传统保险已死？

股价下跌有三杀，杀估值、杀业绩、杀逻辑。

杀估值是机会，杀业绩要去看长期逻辑是否还扎实，杀逻辑的时候就要先止损再慢慢观察了。

保险为何下跌？

显然，杀业绩！

近期，上市保险企业陆续披露了前5个月的保费增长情况，数据显示，5大上市险企前5个月共收到保费1.3万亿，同比去年仅增长0.69%，在其他的周期股基本面快速恢复的大背景之下，保险业低于预期的保费增速，实在让我们提不起任何投资欲望。

毕竟，保费的增速是我们研判保险股基本面、衡量保险股预期走势的最直观数据！

那么，问题来了，保费为何走低？

1.疫情

2020年新冠疫情影响，以线下业务为主的传统保险公司开展业务受阻，线下面对面拜访难度大，人均新业务价值显著降低，导致险企业务新单保费同比出现负增长。

2.互联网保险替代

互联网时代，友邦、众安等一系列互联网保险公司，拥有平台和流量优势，比起传统拜访的推广方式，效率要更高，同时，去除了人力成本的互联网保险性价比更高，对传统保险公司产生了市场挤压。

二、保险企业是怎样赚钱的？

保险按照大类分为人身险和财产险，2020年披露出来的年数据显示，人身险业务贡献了超过七成的保费。其中，寿险保费占比最高，2020年寿险保费占人身险保费收入的77%。

人身险之外，剩下的部分则主要是财产保险，财产险中机动车辆保险增速最快，占比最高，2020年车险保费占了财产险的63%。

获得保费之后，保险公司赚钱的主要方法总结为：“两个差”。

1.死差

保险公司一边收保费，一边做赔付，赚取中间的死差。比如说财产险中占比最高的机动车辆保险，只要保险公司每年收来的保费多，赔付的保费少，就可以一直赚取中间这部分收入。我们看这部分收入特别像“空手套白狼”，但是在社会意义上看，就是社会资源的合理配置，将我们未来可能出现的支出挪到当下需要支出的人手里。

2.利差

保险公司一边获取长期稳定的负债，一边进行着稳健安全的投资，赚取中间的利差。我们买的凡是带有年金险性质的，比如养老保险，都是为保险公司贡献利差收入。资金是有时间价值的，保险公司拿到我们的保费，拿去投资，投资的收益减去给保单持有人的钱都是自己赚的。

保险行业的走势基于业绩，业绩源于“两个差”，“两个差”则受以下两点的影响：

1）保费的增速

2）险企的投资能力

保费的增速我们在上面提到了，增速过慢不及预期；投资方面呢？

那得看接下来股市和债市的走势了，目前来看，第一季度，春节之后经历的杀估值行情下，险资的组合收益预期并不乐观…

保险行业存在杀业绩的短期风险，那么，长期来说，这一行业还值得看好吗？

三、未来的保险行业还值得看好吗？

在中国，保险行业绝对是朝阳行业。

我们国家现在只有1.7亿张有效保单，人均有效保单只有0.09张，而美国是0.87张，日本1.57张，韩国1.65张，论成长性，保险的空间还很大。

同时，在老龄化进一步加剧的背景下，作为第一支柱的基本养老保险在2020年首次结余为负，根据社科院在《中国养老金精算报告2019-2050》预测，城镇职工基本养老保险基金到2035年有耗尽的可能。

照这样计算，未来5-10年，中国将会存在8-10万亿养老金的缺口，老龄化加剧，养老缺口增加，将养老第三支柱的建设（商业养老保险）提上日程，是必然的结果。

我们可以大胆推测，在第三支柱推进过慢的大背景下，国家财政从税收上给予优惠政策支持是可以期待的。

随着我们大家保险意识的提高，保险行业未来可期。

同时，保险股经历了连环的股价下跌，估值已经到了很低的位置，具有很强的性价比，还是值得看好保险股业绩下杀后的估值回归。

四、保险基金

截至2019年，我国存在着的保险公司有235家，但是很显然，A股的可选保险股票仅有7家，这7家中，能看的也只有人保、太保、人寿、平安、新华，5家，数量少不说，经营上还均属于传统保险企业。

因此，截至目前，完全以保险企业为投资标的的基金投资产品比较少，一只指数基金：方正富邦保险主题指数（167301），主动管理类保险行业占比稍高的，比如说李永兴的永盈惠添利（005711）。

论估值，保险行业估值很低了，至于继续下杀到什么时候，目前来看，还没有回头的起色，倘若选择了这一行业，做好长期持有、死扛的准备。（投资有风险，入市需谨慎）

……

基金动态：

今天REITs上市首日，表现都还不错，当时把首批REITs当打新玩（首批质量还可以，热度也不错，下一批还得看情况），赌它的上市首日表现。目前看还好，我选择的两只，首创水务8%，张江产业园6%，都还好，比较气的是配售比例太低，扣掉手续费，没什么意思。

行业动态：

1.鞍钢股份半年报净利预增860%，反映了钢价上涨背景下行业极高的景气度。（钢铁行业up！）

广州天河区发布《通知》，要求企业严格执行“明码标价”，不得以“捆绑销售”、“双合同”或者抵扣房价等限定方式迫使购房人接收其商品或者服务价格，变相实行价外加价。（房地产up!）