出了个大利空？
昨天CRO指数收跌7.07%，此前两个交易日分别跌了2.77%和6.59%。
CRO(Contract Research Organization)是指医药研发合同外包服务机构。
简单来说就是热门指数三天跌超15%。
这不，鬼故事就出来了。
7月2日，国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）发布通知就《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》公开征求意见。有人认为《指导原则》对部分药物研发的企业提出了更高的要求，而作为它们下游研发外包服务商的CRO行业可能面对订单数量减少等情况。
为啥说上面这种解读是鬼故事？
第一，利好的逻辑也很硬。
业内普遍认为，《指导原则》对创新药企业起到了极大的推动作用，对药物有效性的判断必须经临床试验，而一旦进入临床试验阶段，研发外包的订单就已经在CRO企业手中。
第二，下跌的远不止CRO。
爱尔、通策、爱美客、华熙生物等等，也是血崩，而这些和抗肿瘤药物根本扯不上关系。
唯一能解释的理由就是：
涨久必跌。
更严谨来说，股价大幅上涨，抬高了估值，透支了业绩。
价格高到一定程度，性价比低到一定程度，就没有资金愿意接盘了，高估值难以为继。
我们把上面这些暴跌票的2021-07-01的PE和PS在近10年中所处的历史百分位拉个数据（上市不满10年的从上市之日开始统计）：
PE和PS平均超过了近10年95%的时间，一个字，贵。
进一步，要真是大利空，为啥CRO今天又大涨+4.42%？？
消息依然是那个消息，没有变化，变的只是这些票经过连续大跌后估值下降了，那么对资金的吸引力就又上升了。
关于消息多说两句，任何事物都有两面性。
股价跌到低位→股票估值低→资金预期低→消息更容易被解读为利好。
此时，给点阳光就灿烂。
股价涨到高位→股票估值高→资金预期高→消息更容易被解读为利空。
此时，给点黑暗就完蛋。
所以，当我们已经购买或者计划购买某好资产时，什么时候该保持警惕？
涨上天的时候。
而当好资产跌下来的时候，你要做的不应该是绞尽脑汁找利空来解读下跌的原因，这对投资没有多大意义，你要做的是乐观地评估当下的性价比如何，投资的安全边际如何，未来的上涨空间如何？
为下跌找原因是媒体要做的，在下跌中找机会才是投资者要做的。
打开芝士查一查：
1）这些票的基本面有重大变化吗？
2）各项估值指标的历史百分位高低？
3）当下的收益风险比怎么样？
少听鬼故事，多研究基本面和估值才是正事儿。
接下来，如何避免梭哈一篮子CRO后遭遇大跌所带来的无尽的焦虑？
说两点吧。
第一，对过热的赛道和概念多一份谨慎。
想象一下，我们进入一间屋子，发现里面乌泱泱挤着上百号人在竞价某商品，你认为你在这时候出价有可能获得一个好价格吗？
逆向投资，不是说大家往东你就往西，大家往南你就往北。而是对于群体性共识，我们更要保持独立思考、逆向思考，在众人皆疯狂或皆恐惧时挖掘出好的投资机会，据此进行交易。
能长期获得超额收益的投资者，往往具备独立的、逆向的思考能力，这是创造一笔好投资（高胜率、高赔率）的前提。
第二，分散构建相关度低的组合。
单吊一个票，或者一个行业的票，风险是很高的。
这一方面是公司基本面变化、股票估值波动本身的风险，另一方面是这些变化和波动给投资者心理上造成的负担。
现实中，多数人过高地估计了自己对波动的承受能力。
应对办法很简单，去找价格走势相关度低的资产并构建组合。比如，尽管医药医疗是好赛道，但是相关度很高，那么你就搭配一些：
周期股（化工、煤炭、有色、猪肉、证券等）
科技股（半导体、新能源、光伏、互联网等）
消费股（食品饮料、家电、银行、地产等）
在我心中，价值投资大道至简：
在货币超发的时代，坚定优质资产价值大于现金的理念，跟踪行业龙头→估值划算时买入→分散构建组合并长期持有。
作为价值投资者，应当有竹子那般顽强而又执着的品质，一定程度上这决定了你最终能达到的高度。
竹石
[清] 郑燮(xiè)
咬定青山不放松，立根原在破岩中。
千磨万击还坚劲，任尔东西南北风。
……
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