出了个大利空?
昨天CRO指数收跌7.07%,此前两个交易日分别跌了2.77%和6.59%。
CRO(Contract Research Organization)是指医药研发合同外包服务机构。
简单来说就是热门指数三天跌超15%。
这不,鬼故事就出来了。
7月2日,国家药品监督管理局药品审评中心(CDE)发布通知就《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》公开征求意见。有人认为《指导原则》对部分药物研发的企业提出了更高的要求,而作为它们下游研发外包服务商的CRO行业可能面对订单数量减少等情况。
为啥说上面这种解读是鬼故事?
第一,利好的逻辑也很硬。
业内普遍认为,《指导原则》对创新药企业起到了极大的推动作用,对药物有效性的判断必须经临床试验,而一旦进入临床试验阶段,研发外包的订单就已经在CRO企业手中。
第二,下跌的远不止CRO。
爱尔、通策、爱美客、华熙生物等等,也是血崩,而这些和抗肿瘤药物根本扯不上关系。
唯一能解释的理由就是:
涨久必跌。
更严谨来说,股价大幅上涨,抬高了估值,透支了业绩。
价格高到一定程度,性价比低到一定程度,就没有资金愿意接盘了,高估值难以为继。
我们把上面这些暴跌票的2021-07-01的PE和PS在近10年中所处的历史百分位拉个数据(上市不满10年的从上市之日开始统计):

PE和PS平均超过了近10年95%的时间,一个字,贵。
进一步,要真是大利空,为啥CRO今天又大涨+4.42%??

消息依然是那个消息,没有变化,变的只是这些票经过连续大跌后估值下降了,那么对资金的吸引力就又上升了。
关于消息多说两句,任何事物都有两面性。
股价跌到低位→股票估值低→资金预期低→消息更容易被解读为利好。
此时,给点阳光就灿烂。
股价涨到高位→股票估值高→资金预期高→消息更容易被解读为利空。
此时,给点黑暗就完蛋。
所以,当我们已经购买或者计划购买某好资产时,什么时候该保持警惕?
涨上天的时候。
而当好资产跌下来的时候,你要做的不应该是绞尽脑汁找利空来解读下跌的原因,这对投资没有多大意义,你要做的是乐观地评估当下的性价比如何,投资的安全边际如何,未来的上涨空间如何?
为下跌找原因是媒体要做的,在下跌中找机会才是投资者要做的。
打开芝士查一查:
1)这些票的基本面有重大变化吗?
2)各项估值指标的历史百分位高低?
3)当下的收益风险比怎么样?
少听鬼故事,多研究基本面和估值才是正事儿。
接下来,如何避免梭哈一篮子CRO后遭遇大跌所带来的无尽的焦虑?
说两点吧。
第一,对过热的赛道和概念多一份谨慎。
想象一下,我们进入一间屋子,发现里面乌泱泱挤着上百号人在竞价某商品,你认为你在这时候出价有可能获得一个好价格吗?
逆向投资,不是说大家往东你就往西,大家往南你就往北。而是对于群体性共识,我们更要保持独立思考、逆向思考,在众人皆疯狂或皆恐惧时挖掘出好的投资机会,据此进行交易。
能长期获得超额收益的投资者,往往具备独立的、逆向的思考能力,这是创造一笔好投资(高胜率、高赔率)的前提。
第二,分散构建相关度低的组合。
单吊一个票,或者一个行业的票,风险是很高的。
这一方面是公司基本面变化、股票估值波动本身的风险,另一方面是这些变化和波动给投资者心理上造成的负担。
现实中,多数人过高地估计了自己对波动的承受能力。
应对办法很简单,去找价格走势相关度低的资产并构建组合。比如,尽管医药医疗是好赛道,但是相关度很高,那么你就搭配一些:
周期股(化工、煤炭、有色、猪肉、证券等)
科技股(半导体、新能源、光伏、互联网等)
消费股(食品饮料、家电、银行、地产等)
在我心中,价值投资大道至简:
在货币超发的时代,坚定优质资产价值大于现金的理念,跟踪行业龙头→估值划算时买入→分散构建组合并长期持有。
作为价值投资者,应当有竹子那般顽强而又执着的品质,一定程度上这决定了你最终能达到的高度。
竹石
[清] 郑燮(xiè)
咬定青山不放松,立根原在破岩中。
千磨万击还坚劲,任尔东西南北风。
……
芝士牛气冲冲组合2021-03-19成立以来收益为+10.39%,同期沪深300指数为+1.52%。

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