福贝招股说明书里，躺着这几个小秘密 | 雕说

导读：福贝宠物的IPO招股说明书值得好好读一下。

在解读福贝的招股说明书之前，我先简单概述下福贝公司：

第一，福贝创立于2002年，主营业务包括有宠物粮食代加工业务以及自有宠物食品品牌“比乐”的生产与销售。这是中国宠物行业发展里程碑上第一家以宠物主粮为主营业务的公司冲刺IPO。

第二，我们进入宠物行业以来，便听闻福贝享有“宠物行业的富士康”盛誉，拥有国家级宠物食品研发、检测中心，是国内最大的宠物食品制造及出口厂商之一。

第三，福贝于2019年宣布完成近3亿元B轮融资，投资机构包括凯珩资本、中比海富资本、深创投、金鼎资本及老股东毅达资本。同年，在福贝身上发生了一次差点影响中国宠物食品市场格局的行业大事件——中宠与福贝曾尝试谋求资产重组，但由于交易各方利益诉求不尽相同，部分条款及交易细节最终无法达成一致，最终以宣布告吹收场。

回到福贝的招股说明书上，以下几点值得关注：

连续两年营收超30%增长，净利近翻倍增长

2020年代工大客户TOP5浮出水面

福贝2018-2020年营收分别为30704.68万元、40495.91万元（较去年同期增长31.89%）和66407.27万元（较去年同期增长63.99%），三年累计营收实现13.76亿元。

2018-2020年实现净利分别为4672.95万元、8372.89万元（较去年同期增长79.18%）和16450.05万元（较去年同期增长96.46%），三年累计净利实现2.95亿元。

值得多说两句的是，2020年作为福贝营收大增64%、净利大增96%的一年，不仅没有受到疫情的冲击，反而逆势大增，一方面体现出宠物经济的韧性，尤其是对于宠物主粮这一刚需类产品，不买甚至不囤是不行的；另一方面，福贝的2020年代工大客户TOP5浮出水面，其中包括有网易严选（9845万元）、倍内菲的母公司席域进出口贸易（4303万元）、卫仕的母公司上海宠幸宠物（2896万元）、豆柴（2701万元）、LORDE里兜的母公司麦和（2248万元），5家累计为福贝贡献这一年的33%营收，同时贡献这一年ODM/OEM业务的57.6%的收入。

作为福贝2019-2020年最大代工客户的网易严选，代工金额从2019年的3265万元到2020年拉升到了9845万元，足足翻了3倍；第二大代工客户的席域，代工金额也从2019年的2000万元翻了一倍多到2020年的4303万元。而宠幸宠物、豆柴宠物、麦和更是首次进入TOP5代工大客户之列，表现出这三家公司在2020这一年在主粮产品上也有明显的向上势头。

代工与自有品牌“两条腿走路”

猫、狗粮营收占比接近五五开

在报告期内，福贝的两大主营业务为代工与自有品牌（比乐、爱倍等），营收占比大体为六四开。其中：

1）代工业务方面，2019年增速为16.55%，2020年增速为69.53%；

2）自有品牌业务方面，2019年增速为36.90%，2020年增速为58.25%。

其中，自有品牌细分贡献收入状况来看，主要以经销模式和线上B2C模式为主，以2020年营收来看，前者贡献了营收的四分之一收入，后者贡献了八分之一的收入。

按产品品类来看，犬猫粮产品销售收入均保持持续增长的良好趋势，且猫粮增速远高于狗粮。其中：

1）2019年犬粮销售收入同比增长17.33%，猫粮同比增长64.15%；

2）2020年犬粮销售收入同比增长36.49%，猫粮同比增长112.13%。

这里也延伸一下，福贝的应收账款方面表现不错，总体金额较小。报告期各期末，公司应收账款的账面余额分别为194.53万元、759.50万元及201.82万元，这得益于福贝采取的“先款后货”的结算模式。而2019年末较2018年末，公司应收账款有所增加，主要系：

1）2019年末公司对网易严选应收账款有所增加；

2）为加强公司电商渠道的开拓，公司给予线上经销客户一定的信用账期，线上经销商如海际（重庆）信息技术有限公司，期末应收账款余额有所增加。

近三年犬猫粮销售呈现“量价齐升”趋势

募资3.48亿元7成投建年产33600吨干粮线

福贝冲刺IPO，募资资金将主要用于以下三点：

其中，公司投资的宣城福贝宠物食品扩建项目总投资额为24,285.03万元，项目建成达产后，将新增2条宠物干粮生产线以及配套全自动包装线、检测相关设备等。本项目建设期为24个月，本项目实施后，公司宠物食品年产能将增加33600吨。

根据公司目前自有产能和外协产能情况来看，自有产能承压，外协产能逐年增加，体现当下公司自身增加产能的现实需要。

下图为公司产销情况：

下图为公司的产能利用率情况：

值得一提的是，福贝报告期内透露的犬、猫粮的销量与销售价格整体呈现“量价齐升”趋势，差异点在于狗粮的平均每吨狗粮价格上涨较为明显，而猫粮则是在销量上尤为突出。

比如以2020年度为例，在平均价格方面，平均每吨狗粮价格上涨了24.86%；平均每吨猫粮价格上涨了11.92%；在销量方面，狗粮销量增加了9.32%，猫粮销量增加了89.55%。

下图为福贝报告期内产品销售量与销售价格变动情况：

主粮原材料采购TOP6清单公布

大豆分离蛋白与鱼粉采购需求大增

在招股说明书中，福贝披露了公司主要原材料采购金额及其占采购总额比例情况，其中原材料占比TOP6的是鸡肉粉、鸡油、鱼粉、大豆分离蛋白、玉米、小麦。

报告期内，每年采购金额最高的两类原材料是鸡肉粉和鸡油，其中，变化最大的原材料是大豆分离蛋白，从2018年未使用这一原材料，到2019年采购金额进入到TOP6清单中，再到2020年攀升至采购金额中第三大原材料，采购金额从2019年的457.5万元增长至2020年的2642.32万元，翻了近6倍。

鱼粉作为变化第二大的原材料，几乎与大豆分离蛋白的采购额旗鼓相当，2018-2020年采购金额分别为753.13万元、1096.54万元、2635.41万元，连续三年保持增加态势。

下图为公司主要原材料采购单价情况：

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大家好，我是雕兄，今天将为大家带来《雕说》专栏的升级版本，也是《雕说》专栏日常化运营的一次尝试。在此之前，雕说专栏曾面向【TOPS它博会】推出系列主题内容，为大家了解首届上海·它博会进行亮点解读与剧透；如今，《雕说》专栏将尝试关注当下宠物行业的新近事件，整理有用的事实，阐述靠谱的观点，分享有趣的经历，并于6月19日更新首期《雕说京东宠物》，本期为第二期。