【碳中和】青域基金：用DPI和IRR证明绿色投资是可持续赚钱的赛道 / 开普饭

导读

THECAPITAL

青域基金管理合伙人林霆

专注绿色投资十年，“碳中和”概念让青域基金迎来春风。

本文共2497字，约3.4分钟

作者 | 戴贤超编辑 | 吾人

来源 | 融中财经

（ID：thecapital）

毫无疑问，“碳中和”已经是今年以来市场上最为热门的话题之一，与之相关的股票也一度大涨，而这一切与国家的政策导向息息相关。

2021年3月5日，国务院总理李克强在2021年国务院政府工作报告中指出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定2030年前碳排放达峰行动方案，优化产业结构和能源结构。

仿佛一夜之间，碳中和概念一夜间从名不见经传到口口相传，相关板块股票大涨，机构跑步入场，“碳中和”“绿色投资”风起云涌。

对此，青域基金表示：“国内无论是绿色投资和ESG都处于初生期，专注于绿色投资的机构凤毛麟角，甚至于专门有绿色产业配置的机构也不多，大多还是处于“贴标签”的状态，缺乏对绿色产业的深刻认知基础上的投资策略和管理体系，大多数投资机构还是在炒概念、追风口的阶段。”

据悉，成立于2009年的青域基金，是一家专注于生态环境领域的创业投资管理机构，代表项目包括国能中电、伯坦科技、顺华锂业、建工修复、中科润宇等。目前管理的投资组合中涉及碳中和概念的项目约占全部组合的50%，同时青域基金正在进行青域五期基金的募集，着重展开在碳达峰和碳中和领域的技术整合型投资。

专注绿色投资十年

一直以来，投资机构均认为“绿色投资周期长、退出难，叫好不叫座”。

但青域基金并不这么认为，事实上，青域基金已经通过5期基金优异的DPI和IRR证明了这是一条可以持续赚钱的赛道。

与简单粗暴的炒概念、追风口相反，青域基金自成立以来，在绿色投资方面已经有着十多年的专业经验。因此，青域基金更加清楚此刻应该做些什么。

“我们在碳中和相关投资中着眼于碳减排边际成本最优的技术和资产。随着碳达峰减排政策的深入博弈和配套资源的到位，产业政策制订者最终会选择一个全社会成本最低的碳减排路径。作为先导性的行业风投机构，在碳定价（or 碳市场）短周期内仍无法对国民经济活动进行覆盖时，青域基金将综合以下三方面的产业要素进行投资布局：一是技术减排潜力和产业碳排放最佳实践；二是减排成本构成和趋势；三是减排技术之间相互影响。”青域基金在接受采访时说。

众所周知，碳中和是指国家、企业、产品、活动或个人在一定时间内直接或间接产生的二氧化碳或温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，以抵消自身产生的二氧化碳或温室气体排放量，实现正负抵消，达到相对“零排放”。

国务院总理李克强在今年国务院政府工作报告指出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定2030年前碳排放达峰行动方案，优化产业结构和能源结构。

一时间，“碳中和”及相关概念投资成为各大机构争相追捧的热门板块，反映到股市上，更是整个板块的大涨，多只个股连续涨停。

碳达峰和碳中和成为国家战略的确定性非常高，但低碳产业作为切入面非常广同时行业投资逻辑差异又非常巨大的产业。对此，青域基金认为不存在一个放之四海而皆准的行业投资逻辑。

时间回到2020年9月22日，中国政府在第七十五届联合国大会上提出，“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。”

其实，早在2014年时，中国政府就曾提出过碳达峰的设想，直到2020年靴子才正式落地。按照在2020年12月的中央经济会议上的规划，“2030年碳达峰”和“2060年碳中和”被列为2021年八项重点任务之一。

几乎是同一时间，政府对碳中和的规划进一步明确和细化。“到2030年，中国非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，其中，风电、光伏等新能源发电总装机容量将达到12亿千瓦以上”。

2020年12月21日，国新办发布《新时代的中国能源发展》白皮书，清晰描绘了中国2060年前实现碳中和的“路线图”。

2020年12月30日，生态环境部正式出台全国碳市场配额分配方案，率先在发电行业正式实施。

随着相关政策和规划的密集发布，碳中和概念在市场中逐渐被重视。

作为专注绿色投资十多年的机构，青域基金积累了丰富的经验和教训，过去几十亿真金白银投下去的数十家投资组合也形成了产业自生态，无论在项目源、风险把控和投资赋能上都具备先发者的优势。绿色投资最难的点在于对绿色产业和绿色技术的发展规律必须具备深刻的认知，而这种认知无法一蹴而就，这是一条学习曲线，任何新入机构都需要经历。

“我们对投资组合中个案的减排发生范围（scope）进行识别，据此划分强中弱类三类资产进行分类管理，同时在投资标的选择中深度关注个案产品碳排放强度及在商业竞争中是否具备低碳竞争优势。”青域基金表示。

青域基金认为，低碳产业浪潮并不会创造新的商业模式，其对商业世界最本质的影响是生产要素和成本，长远来看以后所有商业模式可能都要将碳排放作为一个产业要素纳入规划、测算相关成本并投入资源展开中和。

“电动汽车、可再生能源、循环经济是目前碳达峰浪潮中受关注和讨论最多的产业，未来更深入的数字化驱动的能效管理、深度电气化、工业过程原料型排放替代、农业与林业产业升级都会逐渐进入投资人的视野。”青域基金在采访中表示。

海内外存在差异化

鉴于被投企业ESG数据和碳排放数据的可得性及难以就投资行为规范达成共识，海外一级股权投资市场并不存在"绿色低碳"的标准基金产品，国内外金融机构面临的挑战是类似的。

青域基金分析认为，首先，国际上以green climate fund、世界银行和IFC、亚洲开发银行、欧洲政策性银行为代表的开发类金融机构都会设立应对气候变化的主题股权基金或作为LP对相关基金进行出资，而国内开发金融机构目前还很少展开主题基金设立，更别说作为LP支持绿色基金；其次，欧美家族基金和新富阶层都会高调活跃的展开与低碳前沿科技相关的投资，如一些NBA球星会投资CO2捕集用于制乙醇的若干技术标的、诺贝尔家族基金会设立该领域专业基金；同时，海外巨型工业集团或油气集团都会透过CVC方式对低碳相关技术进行布局，对集团的低碳战略转型进行布局，其往往对自身的碳中和策略有更深入的认识和分析。

“上述三个差异点，从另一个角度反映了国内私募股权投资基金在绿色投资上面临的挑战，国内绿色投资一是缺乏资本和产业的共识，二是缺乏具备鉴定绿色理念的出资方，三是绿色投资也没有形成具备多样性定位的生态圈。”青域基金表示。