过把瘾就死，玩完别过夜：转债入坑N条法则 我玩了七八年转债了，还写了一本书科普书，但这两天转债市场还...
我玩了七八年转债了，还写了一本书科普书，但这两天转债市场还是不断刷新我的认知，各种暴涨，各种熔断，交易量各种刷新纪录。虽然疯狂，不过一些基本法则是不变的，今天跟大家分享几条。
正元转债一天暴涨176%
一、先看价格判断风险
可转债最直观的就是价格，可以直接告诉你这只债券属于什么风险水平。
100元以下：深度债性转债，风险很低，十分抗跌；
100-110元：债性转债，风险较低，波动不大，抗跌也能涨；
110元-130元：平衡转债，风险中性，在股性和债性间波动；
130元以上：股性转债，风险较高，和股票类似。
所以目前市场上遭到爆炒的可转债，价格动辄两三百，其风险都非常大。早就不属于“下有保底、上不封顶”的稳健范畴了，已经成为市场上最佳的赌具品种：股性十足、波动巨大、T+0，无涨跌幅限制。
可转债（价格从高至低排序）
刚才瞅了一眼，目前市场上在交易的304只转债，有85只价格在130元以上，有231只价格在110元以上，基本上已全面进入高价环境。不过转债指数、转债ETF涨幅并不大，主要是银行转债和EB占比较大。
二、看转股溢价率，如果不高，则风险和股票类似
这些高价转债和对应的股票比，哪个风险更大呢？这需要看转股溢价率指标：即可转债价格超过其转股价值的比例，转股价值就是当前可转债直接转成股票的话能卖多少钱，可以说是转债的真实价值。
如果转债价格很高，而转股溢价率不高：那么这样的转债其实风险和对应的正股类似，并没有高到哪里去。
比如今年的债王，英科转债，转债价格一度突破1366元，翻了10倍不止。但由于其正股英科医疗（做手套的，你懂得）股价同样暴涨，所以其转股溢价率一直不高，对于这样的转债，人们就是把它当成了一个T+0，无涨跌幅的股票来炒了。风险还在可控范围内。
英科转债最新溢价率只有1.37%
三、转股溢价率过高，则纯属游资博傻
最近暴涨暴跌的正元转债、蓝盾转债、横河转债等，都属于转股溢价率超高的类型，完全属于无根之木，不系之舟，没人知道他们下一步会干到哪里，纯看场内游资的心情。这种转债你要玩也可以，但一定抱着和去澳门一样的心态，过把瘾就死，玩完别过夜，因为早就脱离了“投资”的范畴。
图中右侧的转债，转股溢价率都在100%以上
而玩完别过夜，则主要是来自于监管的威慑
四、强赎是高溢价转债的丧钟
对于这种高溢价转债，最害怕的就是“强制赎回”。啥意思呢？ 可转债有一条规定，一旦股票价格超过转股价的30%，并维持一段时间（20天左右），那么发行人就有权利强制按照一个很低的价格10X元把债券赎回来。这时候投资者手里拿着200元的转债，要么让发行人10X元赎回去（这肯定是不能干的），要么就是赶紧转换成股票再卖了走人，可是你溢价率这么高，换成股票可能只能卖130元，所以同样是血亏。这时候大部分投资者都会选择直接二级市场把转债卖了走人，最终转债价格会收敛到和转股价值一样，溢价率会被打光。也就意味着，如果股价不继续涨的话，这些转债价格肯定暴亏。后面会有越来越多的转债强赎，这一点一定要注意。
说白了，强赎的触发，是这些高溢价转债的丧钟。当然，上面这段表述并不严谨，但足够说明问题了，有兴趣可以看我书里写的。
触发强赎后三一转债溢价率迅速收敛为0
五、看转股期、盯强赎条件
强赎的发生，必须是在转股期内，而转股期通常是转债发行6个月以后，所以在头6个月，基本属于自由时间，场内转债价格和股票价格经常出现夸张的背离。有时候是高溢价，有时候甚至是负溢价（没法转股套利），而一旦进入转股期，都是正式比赛时间了，一切都会严格起来。 由于触发强赎等条款的比较复杂，需要数日子，有时候是30天里头有20天，有时候是20天里头有10天，投资者需要小心计算。别马上要触发强赎了，你还在高溢价里面做着发财梦，随时变噩梦。
六、看债券评级，小心踩雷
可转债也是债券，也会有评级，虽然目前可转债还没有违约的，但将来一定会有。由于可以不断向下调整转股价，降低转股的难度，所以只要股票不退市，可转债的违约风险就还可控，但即便如此，一些AA-、A+的垃圾转债，公募基金等机构还是不会碰的，不是说不赚钱，而是一旦出事声誉风险太大。这还是放宽松了，要是普通的信用债，大部分公募基金最差只能到AA+。
说白了，发行这些转债的上市公司基本面大多都不咋地，大机构不会玩，纯游资和散户之间互砍，需要投资者时时刻刻注意情况变化。18年熊市的时候，一些烂债跌到八九十块钱也是常有的事。
七、同一公司的可转债和股票之间如何选择？
首先我们要对这两种资产的特点有个概念:
股票的好处是覆盖面广，品种多可以选择龙头公司，缺点是向下没有保护，跌起来没有底；
而可转债的好处是向下有债底保护，但是品种较少，而且龙头公司发的转债较少；
这时候我们就需要根据上市公司质量和股债性价比进行调配。
对于一些不确定性大、不是特别有把握的个股标的，不会选择直接投资于股票，而是采用可转债的方式，因为有债性作为安全垫，下行风险可控，同时保留了与正股相差不大的向上弹性。
如果一些转债正股本身的基本面很好，但转债估值偏高而股价却相对合理，就会选择投资于股票的方式来参与。