择时与人性

文/辰哥

精准抄底，完美逃顶估计是每个股民的梦想。

这背后所反映正是“择时”的概念。

什么是择时？怎么能做好择时？它真的有用嘛？这篇文章我们来一起来探讨探讨。

择时，英语里叫做Market Timing。顾名思义，就是选择买入股票和卖出股票的时机，并试图从中获利。

人的本性就是贪婪，赚了不行，必须要赚取利益最大化；亏了不行，必须想办法通过各种“择时”手段给赚回来。

在这个信息泛滥的时代我们每天都会被各种各样的财经新闻，专家观点所充斥，当你看到这家公司稍有风吹草动就立马会反映在股价上；当你看到各类宏观新闻比如说昨天美国CPI创十多年新高，股市马上就大跌，然后你就在懊悔为什么自己没有进行“择时”，好精准躲过市场下跌；还有一些人听信所谓砖家观点，每天都在预测大盘精准的点位，预测大盘涨跌，似乎这些人都拥有了先知般的能力，能够帮你稳赚不亏。

人们为什么一直热衷于择时呢？

行为金融学可以解释这点，赌博是人的天性，大量研究表明，在冒了风险之后获得胜利的感觉，给人以相当的快感和体验感。这也是为什么如果控制不当，赌博可能会上瘾的原因。

从这个意义上说，预测A股市场涨跌并从中交易获利的快感，和在拉斯维加斯或者澳门豪赌一夜赢上一把获得的快感是类似的。

赌一把，赚了就很爽。

事实上，你见过谁真的能成为赌桌上的常胜将军，信息越泛滥越择时你的损失就会越严重。

你常常会发现，很多没有进场的人都说自己要等待一个好时机，在跌的时候告诉你他“觉得”还得再跌。

等到市场没有如期下跌，开始大涨好一阵儿了，看到周围的张三李四都赚了不少那个曾经说着要等“好时机”的人开始匆忙入场，结果就是完美踏入了最高点。

果然是等了一个好时机。

明白了上面这些，我们就可以对择时下一个新定义。

所谓择时，就是人们幻想中对于“完美时机交易”的把握。

它的效果是怎样的呢？

上海证券交易统计过这样一份数据，从2016年1月到2019年6月这3年半的时间，，不论是10万以下的小散户还是1000万以上的大户、机构投资者以及公司法人投资者的收益，从统计来看，7个群体下到小散上至机构，所有择时收益都是亏损的。

这个时候可能有童鞋质疑，为啥自己看到的各种基金总能实现超额回报呢？

我之前讲过股票收益来源主要取决于两种，一种是行业平均收益（β），一种是个股超额收益（α）。

你所看到的超额收益里大约有60%左右来自于择股收益，有30%左右来自于仓位管理，真正靠择时获取超额收益的在大机构中凤毛麟角。

残酷的数据也在告诉我们，择时操作最终无效概率是非常大的。

不要总想通过择时战胜市场，从交易对手口袋里掏钱，总觉得自己比市场聪明, 那是无法认清自己。

真正能够穿越牛熊的达人基本上都是不择时的。

知名基金经理冯柳在接受采访时说到关于择时的看法是这么表述的：

“一般市场下跌30％已经不小，你提前卖掉一半已经算是很充分的应对了，那可以回避15％的下跌。但你不是神不可能每次都对，有70％的成功率已经非常牛了，7次做对抵掉3次做错，就是做对4次，再考虑交易成本，可能最终做对的就是3次，而指数下跌30％的年份并不多，再平均下来，可能就只有1、2个点左右。

为了减少这一点点的回撤，你要冒着牛市踏空的风险、要付出过程中的纠结和生活质量的下降，更重要的是还得冒着把注意力从个股研究转移到盘面博弈等方面，导致你的投资逻辑不纯粹，这实在太得不偿失了。

这前面所有的假设都是你有70％的胜率，事实是这很难做到，就我个人来说基本都是反的，你只要去参与择时就必然会被牵引，必然会输给自己的人性。”

所以说投资中最简单的事情是什么呢？

寻找能够穿越牛熊具备长期基本面驱动的标的，它有可能会因为个别年份行业景气度下降有些许影响，但是拉长时间来看终究只是最终成就微不足道的小波折。

讲一个小故事，一位自认为很有才的投资人，发现自己选的公司股票一直不涨，大盘跌也不涨，大盘涨也不涨，为此他愤愤不平：“为什么别人选的股票都涨，我的股票却不涨呢？”有一天，他实在忍不住了，就去质问上帝：“上帝啊，你为何对我如此不公，命运为何对我如此不公？”

上帝听了，什么也没说，只是捡起一颗小石头，把它往旁边的乱石堆里一扔，然后对年轻人说：“麻烦你，帮我把刚才扔的那个小石头找回来。”这个年轻人在乱石堆里找啊找，那么多小石头，看起来几乎都一模一样，挑花了眼，也分不清哪个是原来那颗。

这时，上帝取下手中的金戒指，往乱石堆里一扔，然后又对年轻人说：“麻烦你，帮我把刚才丢的那个金戒指找回来。”年轻人过去一下子就找到了那个在乱石堆里金光闪闪的金戒指。

上帝再也没说什么话，但年轻人却一下子明白了：

当自己选的公司只是一颗普普通通的石子时，就不要抱怨股票不涨、命运不公，是金子总会发光的。

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