梦洁股份四连板，网红+C2M，这才是带货标准动作

薇娅带货旺火继续在A股燃烧，梦洁股份（002397）连续四日一字封板。除了直播带货，公司联手薇娅在C2M上发力，也是股价被资金炒作的关键因素。
按照5月11日公布的协议，梦洁股份和薇娅今年将有20多次直播合作。同时，薇娅将为粉丝需求参与到梦洁家纺的设计与品控，即为C2M模式。梦洁股份特别强调，薇娅粉丝流的反向定制将推动公司向C2M模式延伸布局。
当然了，A股涉及网红带货、直播电商之类的题材炒作早就开始了。去年底，主营业务为女鞋的星期六（002291）决定转型网红公司，股价暴走，短时间内一度录得超过400%的涨幅。
在此前后，新文化、金字火腿、御家汇等均因涉足网红带货一度遭到市场热炒，并引发监管层关注，其中，部分公司大股东借机搞出逢高减持的熟悉操作，也引得不少争议。
C2M概念再度引起关注，还反映了在因疫情影响，线下经济恢复尚存不确定的大背景下，传统企业的突围自救努力。
个性化、低库存、低成本
C2M（Customer-to-Manufacturer），即“客对厂”，是一种用户直连制造商的互联网商业模式。
C2M模式下，电商平台通过连接上游生产商与下游消费者，利用对消费者行为的数据分析，指导上游设计、生产、选品等环节，并去除品牌商与中间商的加价环节，为消费者提供高性价比的产品。
C2M模式更能满足客户个性化需求
来源：网络、万联证券研究所
C2M模式与传统模式对比
C2M 并非一个新概念，目前我国 C2M 已经可以实现剔除经销流通成本，让消费者直接以批发价选购工厂商品，但根据消费者需求改变供应链实现快速反向定制仍在探索阶段。
C2M模式兴起有三大背景：
第一，电商红利衰退，倒逼电商平台挖掘存量，“五环外用户”争夺战愈发激烈。
第二，消费分层明显， “90后”年轻消费者正成为消费的主力军，他们对个性化产品的消费诉求更高。
第三，制造企业具备数字化生产的能力，让消费指导生产成为可能。
技术驱动的C2M侧重后端供应链资源的整合：
来源：克劳锐、华泰证券研究所
C2M行业的参与者可以分为三类，分别是大型综合电商平台，制造商和小型C2M平台，其中大型综合电商平台占据主导地位。
阿里巴巴、拼多多、京东等大型综合电商平台在传统商业模式中积累了大量用户和渠道资源，资本雄厚，消费者教育效果好，对加快C2M行业发展有巨大作用。
制造商负责接收平台收集的客户订单进行产品生产，C2M模式为其提供了一条去库存，降低生产成本的出路，目前正积极参与行业C2M模式变革。
小型C2M平台是行业探索者，如必要商城、优必上、e企嗨购等，至今已积累了丰富的经验。
直播带货下的C2M，助力新品牌成长
由于跨过了中间商与品牌商环节，消费者无法对平台提供的商品产生清晰的品牌认知，对商品的感知价值较低。
但这也不意味着，C2M会使品牌消失，随着直播的深度介入，C2M有望为具有强大供应链能力的生产企业提供更多流量，助力其成长为国内新品牌。
直播将消费场景与内容深度结合，提升品牌传播与营销转化效率，为新品牌提供培育土壤与突围机会。
对消费者而言，直播电商的优势在于能够提供更好的购物体验和更便宜的商品。从供应方的角度来看，直播电商能快速提高品牌和产品的曝光度，实现更广泛的用户触达。
以薇娅、李佳琦、辛有志等头部主播为代表的网红带货人，通过直播建立便捷的用户沟通渠道，忠实的用户群体，并从这群用户群体的需求出发去反控供应链。
依据用户的实际购买行为或在直播过程中的实时反馈，向供应端提出改进意见，形成人对货的影响与掌控，这就是基于直播的C2M模式的基本逻辑。
巨头纷纷布局，C2M进入加速发展期
自2013年淘宝推出1688开始，C2M行业经历了2013-2017年的初步发展期和2018年之后的加速发展期。2018年C2M行业交易规模为175.2亿元，渗透率仅为4.1%。
2019 年是C2M模式高速发展的一年，天猫聚划算、淘宝成立C2M事业部，京东的京喜，苏宁的C2M平台，拼多多的“新品牌计划”等，主流电商平台与C2M相关的大动作相继登场。
主流电商平台近年加大C2M布局力度
来源：阿里、京东、拼多多、苏宁、华泰证券
这些也意味着，电商巨头间在下沉市场的战争，从前两年的用户流量的拉取，进一步向供给侧资源的争夺而升级。
C2M对消费行业影响大，投资标的集中
消费升级与产业链痛点双重驱动，C2M行业有望在阿里等大型平台的主导下迎来快速发展。C2M模式的发展，将深刻影响从生产端到渠道端的整个产业链，消费行业的细分领域尤其受到受到关注。
C2M将对库存占比较高的纺织服装、轻工制造、家电行业积极影响更大，此外，对渠道端的商贸零售行业也造成冲击。

  • 纺织服装行业：依托C2M战略降低库存，提升供需匹配效率。

  • 轻工制造行业：家具受益最大，仍需解决线上体验和售后服务问题。

  • 家电行业：C2M战略驱动制造业智能升级，有望大幅缩短家电消费链条。

目前积极布局C2M的纺织服装上市公司包括美邦服饰、奥康国际、华纺股份、如意集团、梦洁股份、歌力思、朗姿股份、天创时尚、柏堡龙、搜于特等。已经在淘宝特价版开店的上市公司包括安踏体育、巴拉巴拉（森马服饰）、波司登、孚日股份等。
C2M利好定制家具品牌龙头和提前布局的企业。
目前，已有上市公司布局C2M，包括欧派家居、德尔未来、美克家居、皮阿诺等。
目前，已经有一些家电企业通过C2M模式获利，或正在布局，包括惠而浦、莱克电气、长虹美菱等。

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