上市公司被纳入成分股指数，意味着什么
我们来讨论的问题叫做：当一家上市公司被纳入某个成份股指数，这对这家公司和市场来说意味着什么。
为什么会有这样一个问题呢？因为2020年12月的时候，我注意到一件事：
香港的上市公司京东健康，就是京东旗下做在线医疗的那家公司，在12月9日，被香港恒指公司宣布说：要把它纳入恒生综合指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数、恒生医疗保健指数和恒生港股通新经济指数5个指数。
这个变化其实到22日才生效，离当时还有两个星期呢。但就在这之前的两个星期，京东健康的股价就开始了一波上涨。从12月9日到12月25日，京东健康股价涨了47%，市值到了5000多亿港元。
京东健康这可不是孤立案例，几乎每一家被纳入各种成分股指数的新公司，都会迎来一波这样的上涨待遇。纳入指数的消息对上市公司们来说，就跟金榜题名似的，似乎市场先生拿朱笔在公司名字上画了个红圈：这家公司有前途。投资者们注意了，考试重点我给你们划出来了。
为什么被纳入指数有这样的奇效呢？纳入指数的公司一定都值得投资吗？
我们开始。
成份股指数，就是用来反应市场里某一个板块的股价走势的指数。全世界各个证券市场上，除了有像沪深300、标普500这样的不划分行业范围的宽基指数，也有按具体行业划分的行业指数，比如医药指数、白酒指数等等。谁都可以编制一个指数，只要你有确定的编制模型，那么就有可能有人认同你，用你的指数来作投资参考。
对上市公司来说，被纳入某个市场指数，确实类似高考考上了一本。这是因为，一个股市里的某种成份股指数，反映的是这个市场的代表性走势。每个市场都希望自己给人的印象是有活力和长期向上走的，那么一家公司被选来当市场走势的代表，通常也就意味着，市场的规则制定者认为它是市场里的优等生。
我们先来回答一个问题：一家公司能够被纳入指数，对这家公司自己来说，意味着什么？
主要说明了3件事：
一家公司被纳入指数，首先意味着他们更能吸引资金的注意。
拿沪深300指数举例，沪深300指数由上海和深圳证券市场上的300家上市公司组成，这300家公司是怎么选出来的呢？整个A股市场一共有4000多家上市公司，首先剔除掉ST股票和长期停牌股票，接着剔除两市成交金额排名后50%的公司，然后在剩下的公司里按照市值从大到小排列依次挑选出来的300家。
这还不算，这个名单每半年就要优胜劣汰一次。如果有一家市值更大、成交更活跃的公司被调入，就会有一家公司被剔除出去。所以你想，但凡有一家公司被选进沪深300了，说明它就是A股市场里前300名中的一个，相对来说它的长期发展趋势不错。
其次，被纳入指数，意味着这家公司的基本面得到市场认可，公司没有大的管理瑕疵。
我们还拿沪深300指数样本股的选取来作为例子。沪深300的选择标准包括这么几条：
上市要满一个季度，再好的公司，IPO之后也要等够3个月，波动相对稳定之后才能进指数；
不能是ST公司、*ST公司，或者暂停上市的公司；
股票价格没有明显异常的波动或价格操纵；
而且最近一次财务报告如果亏损，原则上也不能进入新选样本等等。
除了沪深300，其他的指数也有各自的选样标准。这些条条框框都说明入选的个股在公司治理、上市合规等方面，都相对表现优异。而且一家公司入选的指数越多，说明它在各个维度上的合规性就越强。
我们来看一个反面案例。你可能知道中国有一家上市公司叫中国神华，它是中国最大的煤炭企业，也是一个国企。按说这样的公司，有资格代表中国市场了吧？但是在2018年，外资MSCI新兴市场指数从A股选了234家公司，里面没有中国神华。
MSCI新兴市场指数什么来头呢？这是全球最大的指数提供商明晟公司编制的指数，用来跟踪全球新兴市场的股票表现。MSCI指数是全球绝大多数投资者资产配置的风向标，截至2015年6月，全球约10万亿美元的资产以MSCI指数为基准，全球前100个最大资产管理者中，97个都是MSCI的客户，其中就有晨星、彭博数据这些你听过的机构。
其实如果只看盈利能力，中国神华已经很有代表性了。在神华落选之前的2017年，它的净利润是450亿元，占了A股30家上市煤企的净利润总额的一半。
但在2018年MSCI编制新兴市场指数的时候，连煤炭企业里排名靠后的西山煤电、潞安环能都入选了，就是不选“煤老大”中国神华。原因就是中国神华当时因为要和国电电力重组，股票连续停牌了64个交易日，而MSCI对指数成分股的一个标准是，停牌时间不能超过50天。仅仅这样一个瑕疵，就导致了神华的落选。
第三，能被纳入指数，往往意味着这家公司能获得海量资金的追捧。
特斯拉是最近的一个典型例证。2020年11月16日，标普道琼斯公司宣布，要在12月21日把特斯拉纳入标普500指数成份股。消息宣布之后，特斯拉就开始受到各路资金的追捧，股价一路上涨了60%。
特斯拉在被纳入指数前的最后一个交易日（12月18日），追踪指数的基金疯狂买入，当天成交额1376亿美元，这是什么概念？你要知道过去一年特斯拉平均每个交易日的成交额也才180亿美元，也就是说，这一天的成交额是平时水平的7.6倍，相当于整个A股一天的交易额。
一家公司被纳入指数，就相当于官方给你盖了个戳，质量得到认可，并且市场觉得这家公司是整个市场里的尖子生、优等生。更直接的，有的指数一纳入新公司，等于在给一批对应的指数基金下了一个刚性任务：买它。
为什么会这样？因为在市场上，公募基金们一般有两种投资模式，一种叫主动型基金，是基金经理自己来设计股票配置策略，主动型基金管理费用比较高，有1%-2%，个别还有业绩报酬比例20%；第二种就是指数基金，这种基金不用有独特的选股思路，跟着指数编制思路来配置股票就行。这样的基金因为不需要基金经理提供太独特的智力服务，所以管理费用很低，只有千分之几，更不需要提取业绩报酬。
所以啊，对指数基金来说。一旦是哪家公司入选了我对标的指数，那么按照我的投资模型，我就必须去配置它。而反过来你肯定也能想到，一旦某一只个股从指数里面被调出去的时候，指数基金可能就要抛弃它了。
那么这带来的下一个问题是，一家即将被纳入指数的上市公司，大概会有多少资金扑过来？他们怎么买？
我们还是拿沪深300指数来当例子讨论。首先我们需要知道，国内对标300的指数基金的总体规模有多少。截至2020年10月末，A股市场指数基金总体规模是1.7万亿人民币，其中沪深300指数基金在2019年末就超过了1700亿规模，其中包含了各类ETF和链接基金。这两个品种我就不展开了，你可以自己搜一搜，或者等我以后讲。
那管理着这么大规模资金的指数基金们，具体会怎么参与市场呢？主要有两种配置方法。一种是按照严格的指数配方来买，一种是等权重买入定期调整。
先解释方法一，就是按照配方权重购买。这个配方是怎么来的？沪深300指数里有300家公司，根据这些公司市值大小不同，它们在指数里占的权重也不一样。茅台在沪深300里的市值最高，所以权重最大，它最新比例是4.89%。所以指数基金的基金经理们，也用总资金的4.89%来配置茅台，也按照同样逻辑，去配置其它的299家公司。
再来说方法二，等权重购买。沪深300里一共300家公司，基金经理可以把自己的资金平均分成300份，每份买一只。过一阵子，涨跌不同表现之后，再重新等权分配一次，相当于做了指数成分股的高抛低吸。
所以啊，当一家公司被纳入沪深300指数，那么有多少来自指数基金的资金会去配置它呢？可能是沪深300指数基金的1700亿总盘子乘以这家公司的指数权重，也可能是沪深300指数基金的1700亿的1/300，可以选这两个数当中比较低的那个，来做参考答案。
好，陈凯老师讲完了，我是蔡钰。
以上就是本周我向陈老师请教的问题：当一家上市公司被纳入某个成份股指数，这对这家公司和市场来说意味着什么。总结下来，这代表了两层意思：
第一层，这家公司经过了比较苛刻的筛选，基本面质量应该不错；
第二层，市场上对应的指数基金，会有刚性需求，要配置这家公司的股票。
但这也不意味着它不会发生短期的震荡和波动。而且，一家公司被纳入指数也不是高枕无忧，它在未来也仍然有被调出来的可能。不过对《商业参考》来说，类似沪深300、MSCI、恒生指数这样的指标就很有趣，我们既然关注的是商业世界的重要变化，那这些指数在选择成分股的时候，其实就相当于帮我们选出了一部分商业变化的观察样本了。很多时候，我就是在指数当中，发现有意思的公司和变化的。