关于均胜电子的研究

新能源汽车是未来，目前已经没有什么争论，作为新能源汽车引领者的特斯拉自然是万众瞩目。作为特斯拉产业链的一员，均胜电子业绩将会随之迎来增长。

均胜电子是一家生产汽车安全设备的公司，主要产品是汽车安全气囊和安全电子产品。

优势

第一，安全气囊行业寡头

汽车安全气囊全球占有率第二名，仅次于第一名的奥托立夫，约为30%。为公司提供坚实的业绩基础。根据公司2020年中报显示，已获得特斯拉75亿订单，目前在手订单为2107亿。保证未来3年业绩不会有大幅度下滑。

第二，电子安全业务稳步发展，为公司提供业绩增长空间

因为收购，公司已成为各大汽车厂主要的电子安全供应商，目前增长势头不错，有望成为新的业绩增长点。

第三，特斯拉的加持，业绩出现拐点

均胜电子在2020年经历了业绩暴跌之后，2021-2022年将迎来业绩反弹，财报显示，2020年3季度营业收入由下跌33%变为下跌26%，预告2020年净利润由负转正。公司库存降为59亿，为近10个季度最低点。主要是由于2020年汽车产业开始复苏，特斯拉销量爆表来带的业绩增幅。预计未来业绩将持续增长，年增长率在10%左右。

风险

第一，平庸的盈利能力

作为汽车产业链的上游，相对于下游汽车整车厂来说，没有议价能力，因此可以看到，均胜电子常年维持在15%-20%左右毛利率，2%-5%净利率，可以所非常平庸。如果没有业绩增长预期，根本不值得长期持有。

第二，资产负债率过高

均胜电子由于过去几年的买买买，资产负债率上升至70%，商誉占比高达14%，有息负债高达资产的40%，为切切实实的高负债公司，说明公司过去几年相当激进，好在短期有息负债只有60亿，流动资产完全可以匹配，没有出现资产错配现象，破产风险较小。

估值

目前公司市值297亿，静态市盈率31，市净率为2.47，均为近5年估值的70分位数，稍微高了点，预计未来3年业绩提升30%，股价提升50%左右，不排除业绩暴涨可能性。