免费研报精选：“煤飞色舞钢花溅”行情上演 “钴奶奶”有多牛？周期股还能上车吗？
今日(3月11日)A股三大股指全线高开，盘初震荡盘整之后，逐步拉升，呈现脉冲式上行格局。从盘面上来看，“煤飞色舞钢花溅”行情上演，“牛钴”以及水泥类周期标的掀涨停潮，权重与题材几乎红彤彤一片，终于等来了难得的普涨行情。
东方证券表示，随着利率冲击暂缓、市场缩量震荡，源于估值回归、交易踩踏的下跌行情或告一段落，但情绪转暖不会一蹴而就，指数层面短期或将继续震荡巩固，夯实阶段性底部区域；配置方向上，由于定价逻辑已变，抱团股的反弹难有超预期表现，建议投资者关注一季报有望超预期的制造业中上游品种。
在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。
【主题一】有色
东北证券认为，需求旺盛、库存低位，本次钴价主升浪较上轮更加健康。复盘上一轮钴行业牛市(2016年末-2018年初)，我们发现MB电钴明显领涨于钴盐，涨价传导路径为“MB电钴→中间品→钴盐”，原因在于彼时的驱动力为市场对电动车爆发的预期高涨使得产业链各环节屯库进而加剧钴价上行，大部分并非真实需求拉动；而本轮涨价产业链库存明显较低，甚至低于正常生产的安全库存。同时，硫酸钴与四钴领涨于MB电钴，涨价传导路径变为“钴盐→中间品→MB电钴”，映射出电动车及消费电子等领域需求旺盛，更加良性地驱动钴价上涨，持续性(上涨或维持高位)或更佳。考虑目前钴原料供应依然非常紧张，折扣系数升至历史新高94%，需求旺盛叠加供给弹性不足、物流不畅以及库存较低等影响钴价上涨的核心逻辑仍未改变，我们认为钴价仍有充足的上升动力，继续看好钴板块的市场表现。
另外，安信证券给出投资建议：1)钴：继续看好铜钴镍伴生品种涨价和正极材料纵向一体化趋势；2)锂：碳酸锂提价逻辑有望延续，资源一体化企业强者恒强；3)镍：短期镍定价重构，长期看好优质企业进化逻辑；4)稀土及永磁：上游建议关注轻稀土自给率高的盛和资源和北方稀土；下游高性能钕铁硼磁材直接受益于新能源车产销回暖。
【主题二】煤炭
华西证券提到，看好工业需求的韧性。电厂已开始去库，港口累库亦基本到位，目前煤价已修复至600元/吨，此前超跌反弹的情绪已基本释放，未来走势主要需观察1)下游需求的强度和持续情况；2)两会结束后的供给释放情况。我们认为短期煤价仍在上行趋势中，后续主要看需求持续性，我们维持今年煤价中枢抬升的判断。
安信证券表示，港口动力煤价格已经出现反弹，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。
【主题三】钢铁
东吴证券表示，关注碳中和背景下钢铁中期投资机会。1) 行业估值历史低位，叠加制造业复苏、海外经济回升，以及碳中和带来行业供给收缩，钢铁行业中期机会呈现出一定迹象。建议三条主线选股： 1)基本面最好的制造业上游板材，首推宝钢股份、 华菱钢铁、新钢股份等； 2) 高弹性低估值的冶炼股方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光等对流动性敏感的上游资源品包钢股份(稀土)、鄂尔多斯(硅铁)。
中泰证券认为，从历史经验来看3月初属于淡季向旺季切换期，库存最后的累积阶段，近期库存增幅与历史同期相比略显偏高，一方面当前钢产量已较前几年再上台阶，另一方面节后运输恢复前期累积在钢厂的库存向社库转移。节后钢价强势，现货价格已重回去年四季度高点附近，反映在全球商品共振上行环境下市场情绪的乐观，因此价格中也隐含了对旺季的积极预期。如果后期需求维持去年下半年的旺盛程度，则去库速度也有望高于前几年，那么目前偏高的库存水平不会对市场造成心理压力，否则则应该警惕旺季低于预期的风险。
【主题四】水泥
东方证券认为，进入3月随着下游企业逐渐复工复产，需求开始快速释放，周期建材以及石膏板等消费建材进入涨价窗口期。华东熟料已开启两轮提价，1月以来石膏板已提价0.2-0.3元/平米，本周玻璃价格开始企稳回升，玻纤价格继续跳涨。在周期品种中，我们相对更加看好供需处于紧平衡、2021年有望获得高盈利的玻璃/玻纤行业。在“碳中和”的趋势下，水泥落后产能有望淘汰/错峰限产有望趋严，水泥行业有望迎来新一轮供给收缩，短期看好具有防御属性的水泥行业。在消费建材端，我们看好C端建材的回暖，在竣工需求改善以及原材料涨价的传导下，龙头有望获得较高的盈利弹性。
国盛证券表示，水泥板块中期业绩具备较好确定性，看好后续估值修复潜力。(1)中期 EPS复合增速更快的标的超额收益更为显著。(2)水泥是碳排放量最大的工业部门之一，控产量是实现碳达峰的核心手段，我们认为中长期产业政策导向将强化错峰生产和产能置换等供给约束措施，有利于产能严重过剩区域和输出型区域产能利用率和盈利中枢提升。(3)龙头水泥企业的现金流与高分红价值凸显，以及中长期产业链延伸、海外布局以及潜在整合能力值得重视。
（文章来源：东方财富研究中心）