6.25中国化学山东淄博调研
1）突破“卡脖子”己二腈技术，尼龙66产业链全面国产化。己二腈技术长期被英威达等外商垄断，受制于关键原料己二腈，国内尼龙66对外依存度近30%。中国化学成功开发出国内最先进的“丁二烯直接氢氰化法制备己二腈技术”，2019年公司在淄博全面建设尼龙新材料项目，一期预计2021年底投产，包括20万吨年己二腈、20万吨/年己二胺、5万吨/年尼龙66成盐及切片、15万吨/年丙烯腈联产乙腈、11万吨/年氢氰酸装置及应急装置。
2）可降解塑料PBAT/ 气凝胶有望年底投产，大量储备项目蓄势待发，打造新材料平台企业。PBAT具有塑料成膜性，在可降解材料中为最优质，具有强度高、性价比高等优势。项目紧挨新疆天业厂区，原料BDO运输方便；技术上采用“一步法”生产工艺，节能环保。预计一期10万吨2021年底投产，2024年二期投产后总产能达50万吨/年。气凝胶广泛用于航空航天、国防、建筑、工业管道保温等领域。公司一期年产5万方硅基气凝预计2021年底投产，二、三期规划10万方气凝胶及上下游配套产品。
3）此外，公司有大量储备项目蓄势待发，包括垃圾气化制氢耦合有机液体储氢技术(MCH)、光伏电解制氢、高效固碳技术、聚烯烃弹性体（POE）研发、超高分子量聚乙烯等，打造新材料平台企业。
4）国内石化工程领域第1名，占全国油气工程开发承包市场的1/3，基础化工煤化工占90%以上。
5）券商预计公司2021年、2022年和2023年归母净利润分别为44.4亿元、64.1亿元和89.0亿元，EPS分别为0.90元、1.30元和1.81元，PE分别为9.2X、6.4X和4.6X。
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公司情况：中国化学原来是做化工全产业链的产能、工艺路线、生产厂区的设计、施工工程建设的，不做实业，全国主要化工产能都是他们家设计的，所以在中国化工产业链快速发展、产能扩张的阶段，他们的业务稳定增长，但接下来国内化工格局逐步稳定，新增产能减少，他们开始转型实业，本次募资都是为了建设实业项目，首要任务就是己二睛项目的建设，这个之前被国外卡脖子，尼龙66产业链主要用于建筑塑材等商用、民用、军用多个领域。由于他们实业经营这方面有些缺乏，所以这次跟齐翔腾达合资，中国化学占比80%多，厂区就设置在腾达边上，腾达主要做碳4，是己二睛产业的上游原材料，也方便原料供应，预计2021年10月底设施完工，年底全部投产，目前来看技术已经成熟，且公司具备深厚的行业资源和化工相关技术储备，只要转型成功未来可以选择竞争格局好的赛道（新材料、新能源、环保等领域）复制扩张，潜力较大。
下午：座谈（淄博市长、中国化学公司总经理、董秘、财务总等）
公司总经理刘家强：
1、淄博项目计划10月30号前试生产，这个项目是山东省化工产业链牵头企业（链主企业），齐鲁化工园区计划扩区增容，围绕己二腈项目进行布局，无关项目不再上，目前围绕己二腈项目，已经有很多来总杭州、北京的上下游公司前来布局投资。
2、目前化学设计工程企业在国内定位大家有些误解，定义为工程施工企业，实际上我们是一个设计企业，大家给的10倍PE目前是较低的。
3、营业额一直在追赶国际美国福禄、澳大利亚某企业等，现在收入已经赶上，但从能力上我们还需要继续努力。
4、我们没有五院七院和九院，五院七院给了中石化，九院十院在中石油。
5、我们公司和施工单位的区别：施工单位主要就做工程施工，设计院则是做前端。工程公司是从头到尾（开发、建设、运营一体化运营）。
6、化学工程——化工产业运营——环境治理——基础设施——投融资等。
7、我们国家70年代从国外引进了一批项目和技术，有了一批项目建设经历，我们从80年代开始改革，原先是设计院（事业单位），后来最早一批改为国有企业，我们首次使用EPC，BOT方式进行海外业务开拓。
8、国内化工行业的基本建设能力都在中国化学，世界上所有煤化工技术都在中国有项目落地，90%都是中国化学落地。
9、化学工程行业，中油工程、中石化炼化两家在跟我们竞争，但他们大部分都是为内部提供服务，我们大部分都是市场化业务，我们的毛利率等财务、经营指标都优于他们。
10、万华化学参与了我们集团的改制，我们做了全球最大的炼油单体项目（浙江石化舟山项目）。
11、我们是通过竞争走向海外的，全国勘察设计行业“海外工程标杆企业”前三强都是我们的子公司。
12、公司不是一个施工单位或设计院，而是一个国际化能力很强的工程公司，工程公司是全过程的，海外收入过去长期维持在30%左右，未来是会做成美国福禄+中国万华的模式。
13、中国化学要往世界走，国资委希望我们往产业方向走，我们瞄准了化工新材料，因为这块我们国家很薄弱，国外对我们进行卡脖子（不进行合资，不允许技术许可），去年我们研发投入38亿，北京化工大学一年研发才10亿不到，华东理工大学一年研发和运营不超10亿，所以我们的研发量级非常高。
14、1总院多分院+N平台的模式，巴斯夫催化剂负责人挖来了，34位中国工程院院士、324为国务院津贴专家，7000多名高职称人才，近2000名研发人员，研发成果税后利润的15%给团队做激励，通过老项目技术改进增加利润的15%给团队。核心人员可以晚5年退休，跟投可以晚5年退股。
15、新材料：尼龙产业链的尼龙6、尼龙66产业链，关键单体被卡脖子，己内酰胺项目标志着公司有实力想化工实业转型。
16、募投：己二腈项目、硅基新材料（纳米气凝胶）、可降解塑料（PBAT项目）三个项目，被德国巴斯夫和英国公司垄断。这三个项目都预计今年年底投产运行。
17、待建的：柴油车发动机尾气处理系列环保催化剂、HPPO技术项目。
18、碳中和碳达峰：源头减碳、过程降碳、尾端固碳我们都有技术布局；氢能源核心是储运，我们有这方面的储备，在这些领域，没有其他公司可以替代中国化学。
19、这几年的净现金流能覆盖净利润2倍多，分红也很高达到30%，其他央企只有17%左右。
20、建筑设计施工平均25.1倍市盈率，化工新材料34.2，央企平均7.3倍，中国化学10.9。
21、2025年规划营收2000亿。
总会计师、总法律顾问：
1、收入三年年均增速16%，净利润36%，利润总额28%，归母净利润38%，收入业绩指标全面超额完成；
2、一季度收入增长87%，净利润52%，归母54%；
3、2020年末在手订单2600亿元，订单覆盖率2.38倍，2020年新签合同2512亿元；
4、20年净资产收益率增长0.76%，毛利率增长11.02%，盈余现金保障倍数2.17倍；
5、资产负债率70.06%，有息负债率6.54%，低于行业；
6、管理费用、销售费用占比连续下降；
7、公司授信额度超3000亿元；
8、2020年计划新签合同2600亿元，营收1180亿元，利润总额48.6亿元；
9、到2029年实业占比计划超20%；
10、发行100亿，控股股东认购17%；
天辰公司董事长（己二腈负责人）：
1、己二腈最核心用途是尼龙66，可以用于很多领域，以前因为很少，所以大部分只用在工业。如安全气囊、帘子布等。汽车轻量化材料等，也可以用于军工、户外用品。
2、我们军队的军装是涤纶、维纶，而美军用的是涤纶66，有更好的强度等特质。
3、目前尼龙66的材料都是依赖进口，被英伟达公司垄断并严格控制技术，公司花了10年时间研发并实验，最后突破。
4、目前厂区的优势：山东是化工大省，有很多化工人才，且产业集中度高。
5、项目进度：占地1800亩，未来预留了1200多亩发展二期，离齐翔腾达和一家石油公司很近。
6、股权结构：中国化学-天辰公司持股75%，齐翔腾达10%，员工持股15%（出资3亿），国内唯一一个贷款不需要担保的项目，属于国家重大攻关项目，解决国内卡脖子项目。
7、2020年4月正式开始，目前已13个月，到今年年底全面投产。
8、产值估算：每年产值100多亿，PA66、丙烯腈、己二胺、己二腈等。
9、未来准备建设4个基地：山东的己二腈基地、福建的己内酰胺己二腈基地、浙江的尼龙新材料基地（舟山）、天津的丙烷脱氢和尼龙新材料基地，具体顺序看整体进度安排。
华陆公司董事长介绍募投
1、投资纳米气凝胶复合材料一体化项目推介，华陆公司在重庆，气凝胶复合材料是最优质的绝热材料，可以助力国家实现碳达峰目标。
2、产能测算：一期项目达产可以实现年均收入5.5亿，二期17.5，三期36.5亿，净利润年均6亿。
东华公司总经理介绍募投
1、PPOP项目：石化基原料，供应有保障，性能指向性高，适用于包装地膜等高需求领域。
2、禁塑令影响：不可降解材料到2025年禁止县级以上都不允许使用。
3、建设选址在新疆，和新疆天业合资，我们占比51%，
4、项目年产50万吨PBAT，一期10万吨，一期到2021年年底，二期到2024年建成（50万吨）
5、新疆天业是国内塑料研发最顶端的公司。
6、建设进度：目前完成30%左右，年底可以投产。
7、年产值PBAT21.5亿，THF2.31亿元，合计23.81亿元。
科学研究院总经理介绍研发项目
1、研发方向：化工新材料，绿色环保领域，清洁能源领域。
2、流程：科学研究——应用研究——小试——模试——中试——工业示范——大型工业装置。
3、中国总院及分院、德国分院、日本分院。
4、高端聚烯烃、可降解塑料、高端尼龙、电子化工材料、工程塑料。
5、POE项目，是聚烯烃产业上的明珠。
6、超高分子量聚乙烯。
7、聚甲醛POM项目。
提问：
1、己二腈的成本、尼龙66市场（英伟达已有40万吨）？
成本还不确定，因为原材料价格在变动；如果我们建立5万吨的尼龙66，己二腈向市场供应一部分，产能可以根据市场进行调节，可以前后道转化。
2、尼龙66是否可以替代尼龙6的市场，或者是否会被涤纶等替代？
尼龙66会抢占尼龙6和PTA的市场。
3、50-2000吨的试运营产品销售对象是哪些，销售情况怎么样？
小试不存在销售问题，产品不敢卖，全国都是进口的，怕影响进口，我们的中试产品都还放那边没有销售。
4、从工程到运营，怎么提高运营效率，是否会影响下游客户关系？
我们是工程公司，建造了世界上各种类型的化工装置，技术转化没有任何问题。关于运营，从社会上招聘了很多相关人才，
国际上两类：一种是服务为代表的，一类是技术为待办的，我们选的都是在新材料，新材料投资都不大，己二腈100亿算大的。但在整个市场算很小的，我们的订单客户都是大化工项目，主要不在新材料领域。
5、新材料业务比例，未来目标： 去年11亿营收，实业4%，到25年要占到20%
6、气凝胶：投资9亿，投资水平比较高（高于市场），有没有跟市场做对比？
一期投资9亿，跟相关方面比较：我们的9亿把二期的公用工程、征地面积也包含了部分二期，在整个工程的投资控制上已经做到极致，项目水平已经在世界上排在前列，扛起国家的气溶胶产业的大旗，不会乱花钱，实际投资可能也会比9亿稍稍少一些。
7、己二腈：华峰、神马也在上项目，怎么看竞争格局的风险？与国外主要厂家成本相比优势大不大？
华峰技术是己二酸法，原料和工艺路线完全不同。神马技术一样，在建设5万吨项目，目前行业规划145万吨，包含华峰有5万吨，正在上的30万吨。丁二氢成本比己二酸低很多。
8、技术许可的问题，未来会否继续做技术许可？
近几年己二腈不考虑技术许可。
9、未来布局实业过程中，部分品种是要和市场竞争的，未来怎么应对？
我们瞄准的实业不是什么都做，石油炼油、乙烷等都不做，我们瞄准的是新材料、新能源、环保领域，投资不大，附加值很高，且这个领域本身也不是我们工程客户中的优质领域。
10、中试是2000吨，一次性要建20万吨，建设难度怎么样？到满产需要多久？
一百倍的扩大是常规倍数，所有环节都涉及到了，对工程公司而言是没有太大难度的，达产时间不会太长作者：鹰眼人
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