通胀大幅超出预期可能会对政策造成什么影响？

美国最新公布的CPI数据为5%，超过预期4.7%，创出2008年经济危机以来的新高。同时，上周四公布的美联储资产负债表规模首次突破8万亿美元，也就是从3月至今，美联储放水近4万亿美元。大幅放水叠加国际大宗商品价格大幅上涨，WTI原油价格再次突破70美元/桶，创出2019年以来新高，从而使美国通胀大涨。高企的通货膨胀对美国投资人没有产生任何影响，美股美债都非常稳定，最主要的原因就是投资者认为美联储不敢加息，而且通货膨胀只是暂时的。美联储已经与资产市场深度绑定，政策的制定已经不仅仅需要考量国内经济。因为货币形成的不是实物价格型通胀，更多是资产价格型通胀，如果资产价格崩溃，将放大货币投放带来的破坏作用。

作为对比，中国在疫情得到控制后主动退出非常规刺激政策，收缩信用，导致中国5月CPI同比上涨1.3%，预期涨1.6%，前值涨0.9%；PPI同比上涨9%，预期涨8.3%，前值涨6.8%。但影响PPI的主要是原油、天燃气等大宗商品价格，影响CPI主要是猪肉等食品价格。CPI是因为猪肉价格跌的多，生猪生产不断恢复，猪肉供给持续增加，5月份猪肉价格继续下降11.0%。而大宗商品价格已经快速传导到PPI指数上，原本市场认为大宗商品价格上涨会导致CPI大幅走高来着，但目前PPI还没有传到到CPI上。现阶段，通胀也不是影响债市走势的核心因素，所以我预计国内货币和财政政策都将维持稳定。同时因为6月开始国内经济增长放缓预期加剧，很有可能带来新的机遇。

在通货膨胀数据的研究中，也可以体现一个道理——多产出的苹果没有价值。猪肉价格现在下跌的幅度真是出人意料，说明春节后投产的新猪数量远远超过市场需求，导致价格过度下跌。就像现在的美元不断投放，导致它的价值也大幅下跌。这个世界的规律永远是物以稀为贵，优质的教育资源、医疗资源、居住环境永远只能满足少数人的需要。真当某些资源开始大量增加，反而价值会快速下跌，为了防止价值下跌，只能减产，就像农产过量的牛奶宁可倾倒，也不降价出售，其实是为了未来的利益。同样现在的大宗商品价格大涨、全球缺芯，都是短期问题。猪肉大概3个月释放产能，芯片、大宗商品无非生产周期长一些，一年内也是解决问题，千万不要为了短期利益而选择长期投资。