【八大机构论市】国君策略：看好后市 突破3300静待3500
本周沪指累计上涨5.81%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
当前A股的低估值补涨特征本质在于「无风险利率」的下行，促发的动力在于「银行理财预期收益率」降低，进一步强化「资金追逐资产」的现象。由此看好后市，突破「3300」，静待「3500」，进击「券商」和低估值有业绩的龙头股，先「周期」后「消费」、「科技」。
行业比较：先是「券商」+低估值领头(以周期为主)，「科技」+「消费」接力，讲故事的「小市值」公司不炒，「银行」不是「主打」品种而是周期向消费和科技切换的「过渡」品种。当前推荐：券商、煤炭、建筑、地产、电子、家电。
核心结论：①今年上半年疫情全球蔓延背景下A股韧性很强，源于宏微观流动性充裕，19/1开始的牛市格局未变。②下半年企业利润同比将回升至两位数，牛市进入盈利估值双轮驱动，市场望向上突破，创本轮牛市新高。③市场将从局部机会扩散到轮涨，科技+券商主线再发力，低估低配行业阶段性补涨，如银行地产及周期。
低估值板块的补涨并非风格切换，只是短暂的风格再平衡，也是未来风格切换的预演。预计补涨仍将持续1-2周，但涨速将放缓；解禁压力与业绩验证过后，市场将重回均衡状态。3季度后期起，金融和周期才将成为下一轮持续数月的趋势性上涨的主线之一。3季度市场任何的调整和结构松动，都是新的入场时机，也是下半年最佳的配置时机。
配置上，在近期的低估值板块补涨行情中，我们建议适当增配大金融中的房地产，以及景气改善的可选消费板块，包括家电、化妆品、汽车及零部件。
这轮市场上涨的主要力量源于资金的增多。资金的增多一部分是市场上涨吸引来的，另一部分则是居民资产配置的长期力量被激发了出来，并将在今年成为了年度大逻辑。在此基础上，经济好坏的影响没有那么大。从节奏上来说，Q3依然可以维持很乐观，Q4之前不会有太致命的风险。风格上，尽管低估值板块开始有绝对收益并出现阶段性领涨，不过，我们认为，目前只是阶段性领涨，还不是季度级别的大风格切换。Q3依然可以重点关注消费，券商是我们持续推荐的黑马。
A股处于“盈利弱修复+流动性维持宽松”的权益友好环境。6月经济数据验证经济持续修复，“估值降维”下沉至最底端的“修复”主线继续进行。由于短期股价由增量资金边际定价，北向资金和新发规模较大的公募基金更倾向于率先配置“估值降维”品种，我们认为非银金融/地产在这波修复中交易性机会更大。
中期继续从修复中寻找“估值降维”合理估值品种，配置“业绩修复弹性”：(1)居民消费需求修复(休闲服务、百货、黄金珠宝)；(2)出口修复(机械设备、白电、苹果链消费电子)；(3)供给需求修复两重一新(建材/重卡、医疗信息化/新能源车)。
展望后市，我们继续维持“蓝筹搭台，成长唱戏”的看法：1)把握低估值地产周期等蓝筹绩优核心资产龙头，特别是我们在中期策略推荐地产景气链条(家电家居建材)方向，基本面恢复较快，景气向上的中游制造链条(工程机械、水泥等)；2)受益于本轮资本市场改革，作为重要载体的龙头券商；3)我们正处在新一轮科技创新周期中，科技成长仍有唱戏机会。
估值的极端分化，是低估值板块修复的最大逻辑，而估值一定程度收敛后，低估值的吸引力也自然下降，当前我们更倾向于认为这是一次“短平快的风格小漂移”，低估值板块核心主线是具备自我强化逻辑的券商。
在短平快的风格小漂移之后，Q3的业绩窗口期可以均衡风格继续关注高增长和超预期的公司，Q4建议关注日历效应推动低估值板块占优的机会，比如家电、家居、建材、工程机械等。更长期维度来看，高景气仍然是制胜因子。长期看好一个中心(5G&数据中心)和三个基本点(三大渗透率未来有望快速提升的板块：新能源车、无线耳机、信创)。
金融起舞前市场处于结构性牛市，如果金融大幅上涨确立牛市格局，参考2014年年底的情形，高估值分位如成长、消费补跌的可能性不大，市场总体呈现精彩纷呈的结构性行情。
7月关注四类机会：一是大金融板块有补涨的需求，如券商、保险、银行等；二是，经济复苏确认，关注早周期如汽车、家电的配置机会；三是新基建等调结构领域，如5G、通信等；四是部分产业演进趋势明确的科技领域，如电子、新能源汽车等。综合来看，7月首选非银金融、银行、汽车。
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（文章来源：东方财富研究中心）