【理财】开始实践我的投资策略

01
前两周的理财学习，我都在研究长赢指数投资计划，包括本周，还是在继续上周没做完的工作。
至此，我自认为对长赢指数投资计划的大方向已经基本清楚了，接下来就是要开始真金白银的实践检验，然后不断修正。
虽然是模仿别人的计划，但我觉得还是有必要给我的策略起一个响亮的名字，暂定叫乌龟慢跑吧。
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仅看名字，大家也能猜到我对这个策略的定位：
不追求高收益，追求财富持续稳健增长。
我希望在不发生较大亏损（争取最大回撤不超15%）的前提下，通过这个策略能够获取比较不错的收益，期望持有3-5年后的平均年化收益能达到10%！
策略的核心思想是购买指数基金，基于估值低买高卖。
这里就要解决两件事情：
第一件，买哪些指数基金？
参考长赢指数投资计划的持仓，我初步打算是买入下面这些指数基金，并分配好了它们的仓位。
虽然我也设计的是150份，但实际执行中，这个策略更可能是无限子弹模式，只要有了闲钱，只要有值得买入的品种，就定时买入。
但我会总体上维持各品种的持仓百分比在设计的范围内。
计划投资的第一大品种是中证500，为啥沪深300分配的仓位小一些呢？
因为还有上证50，上证50+沪深300的份额就与中证500一样多了，上证50+沪深300代表的是大公司股票，中证500代表的是中小型公司股票。
行业指数根据看好的程度不同，也分配了不同的仓位。
宽基指数+红利指数设计的是80份，行业指数设计的是70份，两者比大约是53%：47%！
目前初步计划是这样，后续根据实际情况可能还会做调整，到时候再说。
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我们要解决的第二件事是，从哪里获取估值信息。
我打算主要参考理杏仁网站的估计数据，同时也会参考天天基金、且慢、有知有行、蛋卷基金等其他平台的估值数据。
对指数进行估值的指标有很多，比如最常见的PE（市盈率）估值，PB（市净率）估值，我们该参考哪一个呢？
我打算是这样：
对于明显适用某一种估值标准的指数，就仅参考对应的估值数据。
比如，金融、证券这两个行业有很强的周期性，用PB估值更加合理，那我们就参考PB这一个指标的估值数据，忽略掉PE估值。
而像中概互联网，由于行业的特殊性，很多公司上市都还没盈利，净值产也少，利用PS（市销率）估值会更合理一些。
对于既可以适用PE估值，又可以适用PB估值的指数，我们两个估值都会参考，但要分情况：
1）当PE/PB估值均低于50%的时候，我们会以估值更高的那一个指标为准。
比如中证500指数，目前PE估值百分位是8.76%，PB估值百分位是25.17%，那我们会以25.17%为准。
之所以这样考虑，是因为指数估值低于50%，就算是进入低估阶段，估值数据会成为我们是否买入，以及该买入多少的重要参考信号，以较大估值为标准，就会使买入策略偏向于更保守，这样更安全一些。
2）当PE/PB估值均高于50%的时候，我们会以估值更低的那一个指标为准。
这与前面的情况刚好是反着来的，这又是什么逻辑呢？
我考虑的是，估值高于50%的时候，指数就进入了高估阶段，估值高低会成为我们是否卖出的重要依据。
而我这周刚好在读《投资心理学》这本书，书中作者分享了一个研究结果：
投资者会过早卖出上涨中的股票。
为了我们能在指数上涨过程中能更安心的拿住，获取更大收益，这时候以较低估值的那个指标为参考，可能更合理一些。
3）当PE/PB估值，一个高于50%，一个低于50%的时候该怎么办呢？
有这样的情况吗？
是有的，现阶段养老产业指数就处于这种状态。
这是目前理杏仁网站显示的养老产业指数的估值，PE百分位是34.85%，PB百分位是72.17%，冰火两重天。
为什么会有这种情况呢？
目前我也说不清楚。
我参考了其他平台对养老产业指数的估值，也是两个极端。
比如蛋卷基金、天天基金平台对养老产业指数估值给出的都是低估或适中的观点，也就是参考了它目前的PE估值数据；
而有知有行中显示的养老产业指数温度是64°，也就是偏高估，可以推测是参考了PB估值数据。
我们该以哪个为准呢？
从保守投资的角度考虑，我们以估值高的那一个为参考要更合理一些。
但我打算对这种情况取PE/PB两者估值的平均值作为参考。
具体到养老产业这个指数，还有一点要提醒，它编制方案是等权，也就是每次调整纳入指数的股票权重是一样的。
因此，我们在估值时，也应该参考等权估值数据才更合理。
但我刚刚截图的是加权估值结果，蛋卷基金、天天基金给出的估值数据应该也是加权的，有知有行应该是等权后的PB估值。
我决定针对养老产业指数采用等权估值标准，并且针对目前估值情况取PE/PB估值的平均数，也就是目前养老产业指数目前估值百分位是42.36%！
4）另外还有一个特殊。
中证红利指数的估值我决定采用我自己算的数据。
其中一个重要的原因是，现阶段理杏仁网站对中证红利的估值数据表现出了一个非常怪异的现象：
中证红利指数的点位在一路走高，而其估值却狂泻不止，这就不合乎逻辑，哪里有指数越涨越便宜的（短时间内）？
我在网上找了一圈，也有对此现象分析的文章，我觉得挺有有道理。
中证红利指数编制方案是以股息率加权的，哪个股票的股息率高，在指数中占到比重就大，而PE、PB估值都没有考虑股息率这一关键因素，这就导致了上面现象的发生，换句话说PE、PB估值并不能准确反映中证红利的真实估值情况。
我在对长赢指数投资计划每次发车进行详细分析时，也发现了这问题，就是主理人每次买入中证红利的时机，以PE、PB估值来看，总感觉不是很好的时机，这其中可能也有前面说的原因，用PE、PB来对中证红利估值不准确。
那我们应该对中证红利如何估值呢？
我打算用等权股息率这一指标。
这是中证红利近5年的等权股息率与指数点位的走势图。
可以看到，除了每次指数样本调整导致的股息率跳跃式的变化，总体来说，股息率的走势与指数点位的走势是完全负相关的，包括最近几个月的数据，指数点位持续走高，股息率在持续走低。
那股息率的变化就能更准确的反映中证红利的估值情况。
经过我的计算，中证红利目前的股息率比近10年86%的时间都要高。
股息率高说明什么？
说明股票的价格便宜，因为股息率=股息/股价，股息在短时间内基本是无变化的，所以股息率的变动主要取决于股价的变动。
那也就可以认为，目前中证红利比近10年86%的时间都要便宜，它当前估值百分位是14%。
这个数据准不准确呢？
比较巧了，有知有行中计算的中证红利指数的温度也是14°...
所以，如果你不想自己动手算，或者不知道怎么算，也可以去参考它的数据。
04
至此，获取估值信息的问题我们算是基本解决了；
基于上述规则，我们就可以知道目前各投资品种的估值情况，如下：
我通过对长赢指数投资计划每次买入时点的分析，得到的一个信息是：主理人差不多会在指数估值百分位跌到40%左右时，开始建仓买入，所以指数估值在40%及以下的，我都用绿色标注，代表着这些品种可以纳入我们考虑购买的范围了。
不过要注意，估值跌到40%并不是就可以无脑的定时买入了，还要控制节奏。
比如估值跌到40%，仅代表这个品种不贵了，已经初步具备买入的价值，可以这个节点买入一份暂观察，如果指数在此估值范围波动，那就不再继续买入，等估值进一步下跌，比如跌到30%左右了，再考虑继续买入。
另外要注意，基于我们对各指数品种的看中程度不同，买入时点及买入节奏的控制也要不同。
比如说，现阶段养老产业的估值在42%，证券公司的估值在43%，按理说它们估值差不多，都可以买入一份观察。
实则不然，我们对养老产业与证券公司的看中程度是不一样的，分配的仓位也是不一样的。
我们更看中养老产业，分配的子弹更多，在40%估值买入问题不大，即使后面跌的比较多，我们也有比较多的子弹持续买入，让买入平均成本降下来；
而我们不太看中证券公司，分配的子弹也不多，如果我们在比较高的点位（比如40%）买入的话，如果后续股市下跌的比较多，可能我们就会受资金限制而无法将买入成本降到比较合适的位置。
所以，对比较看重的品种，我们可以考虑估值在40%时开始建仓买入，而对于不太看好的品种，需要估值在更低处买入，比如估值百分位20%时开始买入。
另外，买入速度也要区别控制。
比如说，全指金融目前估值百分位是0.12%，从既往估值来说，可以说严重低估。
那么我们能按半月的频率持续买入吗？
显然不行，因为我们给全指金融这个品种就分配了5份的仓位，按半个月买入一份的频率，2.5个月就买完了。
按目前的行情，你感觉全指金融2.5个月能探底吗？
很可能不行，我们快速买完后再下跌怎么办？
但是换一个品种，如果中证500目前的估值百分位是0.12%，那我们就可以按按半月的频率持续买入，甚至还要加快频率，因为我们给中证500这个品种分配了25份仓位，即使按半月一份的买入，也可以买1年的时间。
中证500会在这样的低点停留1年吗？有可能，但大概率不会。
所以，对于看好的品种，买入速度可以快一点，而对不太看好的品种，买入速度要慢一点。
具体多快多慢，需要我们自己把握。
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基于以上逻辑，我初步设置了下面这样的买入规则：
1）比较看好的指数品种：

  • 在估值百分位降到40%左右时，开始建仓买入观察；

  • 在40%-20%区间开始按月买入，该区间买入超30%仓位时暂停观察；

  • 在20%-5%估值区间买入频率调整为半月，该区间买入超30%仓位时暂停观察；

  • 在5%以下估值调整买入频率为周，该区间买入超30%仓位暂停观察；

  • 留10%的仓位应对极端情况；

  • 前一区间未买完的仓位可以为下一区间所用；

2）不太看好的指数品种：

  • 在估值百分位降到20%左右时，开始建仓买入；

  • 在20%-5%区间开始按月买入，该区间买入超30%仓位时暂停观察；

  • 在5%以下估值调整买入频率为半月，该区间买入超30%仓位时暂停观察；

  • 指数估值创历史新低后继续买入，买入频率依据创新低的程度来决定；

  • 留10%的仓位应对极端情况；

  • 前一区间未买完的仓位可以为下一区间所用；

这只是目前我想到的一个很大概的买入规则，后面我应该会再调整的，到时候再跟大家分享。
05
一切准备就绪，下面我们就要真正的操作买入了。
大约在两周前我跟大家分享《【理财】再战中概互联网》后，我就开始了实践，当时买入了4份，分别为：

  • 中证500；

  • 中证红利；

  • 全指金融；

  • 中概互联网；

这是这4份品种近两周的收益走势情况，目前处于微亏。
再来瞅一眼估值，我们本次该买点什么呢？
结合目前的估值及前面的买入规则，本次计划买入以下几种：

  • 买入1份中证红利；

  • 买入1份养老产业；

  • 买入1份中证传媒；

  • 买入1份全指金融；

  • 可能买入1份中国互联网

我本次的买入逻辑是这样：
1）中证红利目前估值13.8%，在20%区间内，应该半月买入；
2）养老产业估值是42.4%，暂买入一份观察，如果估值不再下跌，暂时不会再继续买入；
3）中证传媒估值16.97%，虽然是不太看重的品种，但估值跌入20%区间，建仓买入一份；
4）全指金融估值0.12%，超便宜，按规则，半月频率买入；
5）中国互联网目前估值14.26%，但是周五晚美股中概股暴跌，不出意外周一该指数基金也会暴跌，如果跌入5%估值区间，触发买入条件，我会追加买入一份。
6）中证500目前估值25.17%，也算是比较便宜，但没有跌入20%区间，按月买入，本次暂不买入；
附上我的买入订单截图：
06
可能大家会发现，按照我这样的买入速度，是不是有些太快了？
当前股市并不算很低估，一个月竟然都买入了8份，像长赢指数投资计划，主理人通常每次仅会买入1-2份，只有在非常低估的2018年才会一个月买入8份。
这一点我是知道的，加快买入速度可以算作是我个人故意为之。
我考虑的是，长赢指数投资计划是在2015年建仓买入的，而现在是2021年，已经过去了6年，如果既往的牛市周期有参考意义的话，如果A股还会有牛市的话，可能不会再给我6年的时间慢慢建仓了，所以我希望2年左右时间能建仓完毕，买入速度自然要快一些。
当然，要想建仓完毕，也需要市场先生给机会，像目前比较高估的消费、环保、创业板真不知道多久才会出现建仓的机会。
如果你更保守，也可以放缓建仓节奏，每次只买1-2份就可以了。
07
大致就这些。
这样一来，我的乌龟慢跑指数投资策略的大框架算是搭起来了，后续就需要时间来检验了，以及在实践中总结经验，慢慢进化。
前两次的理财分享文章，有伙伴反馈说是天书，看不懂。
如果你之前没有关注过基于估值低买高卖的指数投资策略，这些内容读起来确实很吃力，不过也没关系，我后续的分享会慢慢跟大家解释清楚这个策略，目前我主要还是自己学习阶段，没有考虑文章的可读性。
从下周开始，我会研究实践其他的投资策略。
重要风险提醒：
以上买入品种仅为我个人理财实践，尚未经过市场检验，风险很大，不要跟车。
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