2021年6月15日，特步国际控股有限公司（下称“特步国际”，01368.HK）发布公告，公司与投资者GSUM IV Holdings Limited （高瓴为其投资组合唯一管理人）订立认购协议，公司拟发行本金总额为5亿港元的可换股债券。特步国际认为，债券发行可以低成本为公司提供额外资金，以偿还其现有债务及优化其融资架构，进一步加强公司的营运资金，并可能增强公司的股本基础。除于财务方面有所提升外，特步国际亦重视高瓴（作为战略投资者）于大中华市场零售行业的丰富营运资源及行业专业知识。特步国际相信，高瓴对消费者服务行业的深入垂直知识以及其广泛的线上能力及线下网络将为集团的业务营运带来创新元素。集团品牌的竞争地位及盈利能力将会进一步提升，且特步国际期待充分释放集团品牌在中国快速增长的运动服饰市场中的潜力。特步国际控股有限公司是一家全球性的多品牌体育用品公司，于2008年在香港联合交易所主板上市。集团主要从事体育用品（包括鞋履、服装和配饰）的设计、研发、制造、销售、营销及品牌管理，旗下拥有特步、盖世威、帕拉丁、索康尼及迈乐5个品牌。截止2020年末，集团的主品牌“特步”在国内共拥有门店6021家。2020年特步国际实现收入81.72亿元，同比下降0.13%；归母净利润5.13亿元，同比下降29.53%；毛利率39.10%，同比下降9.91%。
来源：公司财报
主品牌「特步」方面，2020年特步国际发力营销和研发，塑造品牌专业、潮流的新形象。2020年特步国际在中国内陆赞助了12场线下马拉松和9场线上马拉松赛事，吸引了超过150万名参赛者。根据公司年报数据，2020年特步为中国内陆国际级马拉松赛参赛者所着跑鞋国内品牌第一名。2020年10月推出林书豪首款签名球鞋“XTEP JLIN ONE”，推进品牌时尚篮球产品。2020年还推出了“特步 x 少林”系列、“特步 x 姜子牙:一戰封神”系列，展现中国文化，进军国潮。此外，2020年6月特步国际上线了生态芯科技平台，推动环保材料的研发。顺应运动鞋市场细分化新趋势与需求，特步国际合作与收购国际品牌，形成新的品牌矩阵。我国运动鞋需求不断提升，专业化、时尚化成为不同人群对于运动产品的新需求。根据国家体育总局数据，我国经常参加体育锻炼人数占比从2007年的28.2%上升到2014年的33.9%，2022年将上升到37%。健身、马拉松等活动成为新潮。青橙健身数据我国健身人数从2011年的400万上升到了2017年的1100万。中国田径协会数据我国马拉松参赛人数从2014年的100万人上升到2019年的700万人。民众运动热情和专业性不断提高，催生专业运动需求。另外，运动鞋使用场景也不再局限于运动场合，越来越多的时尚搭配将运动鞋纳入其中，比如已经变成必备单品的“小白鞋”还有红极一时的Yeezy Boost系列。从国盛证券整理的国内运动鞋市场占有率数据也可以看出，在头部公司中，近年来主打时尚运动的FILA和Skechers市场占有率正在不断升高。
来源：国盛证券
FILA和Skechers的崛起也将特步逐渐挤出了市占率前五名的位置。特步国际意识到了来自细分赛道的挑战与机遇。2019年，特步国际进入多品牌集团化战略发展期。2019年3月，特步国际拿下世界“四大跑鞋”之一的索康尼、全球户外品牌迈乐两个品牌旗下鞋履、服装及配饰在中国内陆和港澳的开发、营销及分销权。同年8月以人民币17.5亿元的价格完成对美国网球鞋品牌盖世威、法国军靴品牌帕拉丁的收购。在原有的特步品牌的大众运动之上，增加了专业运动和时尚运动两个品牌矩阵。2020年专业运动分部（索康尼、迈乐）收入0.72亿元，占集团收入0.9%。2020年时尚运动分部（盖世威、帕拉丁）的收入为9.99亿元，占集团收入的12.2%。盖世威是美国传统的运动鞋品牌，提供功能性网球鞋、休闲鞋及健身鞋以满足世界级运动员及时尚爱好者的需求。据特步国际披露，集团正在对盖世威进行为期两年的重塑，使其品牌定位、研发设计以及营销活动更加针对时尚运动这一消费趋势。预计盖世威将于2022年初在内陆开店，产品价格对标FILA。帕拉丁早期作为军靴闻名，后凭借帆布系列解锁潮牌属性。截止2020年12月，帕拉丁在中国内陆开设店铺21家。特步国际计划进一步增加内陆开店数量。除了特步国际的5亿港元可换股债券外，高瓴还将投资6500万美元（约5.06亿港元）于特步环球旗下盖世威及帕拉丁品牌的全球业务。在6月15日上午举行的投资者线上会议中，特步国际高层指出：“高瓴集团会占特步环球20%的股份，派驻董事，这个是我们最看中的，意味着高瓴集团会和我们共同发展两个品牌。”特步国际和高瓴对盖世威和帕拉丁品牌的投入，代表了对时尚运动赛道的看好。高瓴此前就已曾在运动鞋领域布局。2017年，在高瓴主导下，百丽国际以531亿港元的交易额从港交所退市，创港股史上最大私有化记录。随后在2019年10月10日，高瓴拆分百丽国际旗下运动鞋服业务线——滔搏（06110.HK）在港交所上市，当天市值超570亿港元，已超过当时百丽国际退市时市值。 目前滔搏是国内最大体育用品经销商，拥有Nike、Adidas、Puma、Converse、Timberland、Vans、The North Face、Asics、Onitsuka Tiger、Reebok、Skechers等直营门店8372家，公司市值超740亿元。此外，在运动鞋服零售领域，尤其是国际运动品牌在中国市场的运营，高瓴拥有丰富的资源和经验。例如，高瓴早前已经和美国头部单板品牌Burton合资成立博登酷贸易（北京）有限公司，布局冬奥及冰雪市场。高瓴为Burton铺设本土零售渠道，包括电商、直营零售和市场营销等领域的资源，针对中国市场打造产品，融入中国文化元素。特步国际拥有前列的市场占有率和收购的优质国际时尚运动品牌，高瓴资本提供可以帮助特步国际更快推进计划、占领市场的资金和经验。此次投资事件有望塑造时尚运动赛道继FILA和Skechers之后新的优质玩家。
