化工大年将至！3大指标精选龙头

近期，公募基金不断加码化工板块，2月8日，全市场首支化工ETF鹏华化工ETF获批，化工行业在资本市场的热度被不断催化。自2020年4月以来，油价探底回升，我们认为2021年化工景气度将有一个明显抬升。

一、为何说2021年是化工大年？

2021年化工板块的景气度抬升主要来自于需求拉动和供给支撑。

需求来看，海外补库需求有望贯穿全年，叠加海外经济重启及基建/财政刺激预期将进一步拉动化工品等原材料需求，海外需求有望持续改善。

供给来看，近几年新增供给局限于少数寡头格局、盈利较好的细分子行业绝对龙头，未来新增供给在化工园区的限制下向龙头集中，供给格局持续优化。

其次，从化工股估值来看，化工蓝筹PE中位数在A股28个行业蓝筹中排名第10，当前化工蓝筹PE中位数为30倍。

从历史10年业绩增速看，化工蓝筹净利润复合增速均值位于行业5/28，年化增长26.26%：

从基金持仓来看，截止2020Q4, 化工蓝筹基金持仓占比为2.3%，2017 年持仓占比为4.3%，当前基金持仓水平仅为2017 年持仓高点的一半。整体来看，2020Q1以来化工蓝筹持仓占比从0.9%的底部回升至2.3%，但依然处于近5年较低水平，还有较大仓位提升空间。

二、把握投资主线，精选化工龙头

2021年，化工行业的两大投资逻辑是海外需求和油价修复，具体来看：

海外需求：地产链-MDI、钛白粉；服装-氨纶、粘胶、涤纶长丝；

油价修复：煤化工-煤制烯烃；轻烃裂解-乙烷裂解、PDH等。

下面我们将从几大指标来筛选化工龙头公司：

1. 业绩高增长：根据2020年已公布的年度业绩快报数据，我们在2020年归母净利润为正的公司中，按照预告净利润同比增长下限排序：

2. 盈利能力：2020年前三季度销售净利率靠前的20家公司：

3. 交投活跃度：2月9日成交额大于5亿的公司共有44家，成交额是流动性的标志之一：

综上，我们认为万华化学、金发科技、恒力石化、浙江龙盛、荣盛石化、恒逸石化、龙蟒佰利、桐昆股份、天赐材料、华鲁恒升、雅化集团、卫星石化、华峰化学、鲁西化工、利尔化学、玲珑轮胎等都具备较高的投资性价比。

参考研报：

20210125_浙商证券_化工蓝筹难言泡沫！

本报告由九方智投投资顾问欧阳健(登记编号: A0740619070001)撰写，本文所涉个股仅为案例分析，不作为投资建议，据此操作风险自担。