又一基金经理道歉，为何受伤的总是基民？

文 |《财经》新媒体 蒋金丽

编辑丨蒋诗舟

前有汇安基金，后有嘉实基金。一场暴跌颠覆基民信任，道歉之风开始盛行。暴跌过后的反思值得鼓励，基金经理的道歉却不值得提倡。与其顾左右而言他，不如正视行业竞争法则与投资者利益的冲突。

一场回撤引发的致歉

又有基金经理出来道歉了。

这一次是嘉实基金成长策略组投资总监归凯。3月25日收盘后，他在今日头条上连发4篇“微头条”，其中一篇是针对年后基金出现的回撤致歉。

“我们努力做到希望能控制回撤，但是整个核心成长类资产达预期波动比较大，所以我们也深感抱歉，整个基金回撤比较大。”归凯表示。

部分基民对此并不买账，“道歉有用吗？让基民赚钱才是最重要的”。还有人质疑他“一拖八，有精力”？

评论区挺他的人亦不少，“不必纠结一时的涨跌，归凯的长期业绩没让投资人失望过”。对于这一举动，有基民认为“这个时候能出来道歉，还是让人比较安心的”。

《财经》新媒体注意到，尽管持仓较为分散，截至3月26日，归凯农历年后的最大回撤仍超过20%。

作为嘉实的明星基金经理代表，归凯在管基金8只，规模超过500亿元。其中，管理时间最长、业绩最好的一只基金是嘉实泰和，任职回报为169.63%（统计区间：2016年3月10日-2021年3月26日 ）。

归凯将自己的选股原则总结为12个字：先质量、后估值，先长期、后短期。投资围绕大消费、大健康、大制造和科技创新四个领域展开。

一场暴跌颠覆基民信任，或是为了安抚情绪，道歉之风开始盛行。

此前，因建仓速度过快，导致基金净值大幅下跌，汇安基金深夜致歉，“短期内，这只产品让信任我们的投资者产生了一定程度的浮亏，这让我们深感不安”。

基金不是保本的买卖，市场波动在所难免。暴跌过后的反思值得鼓励，基金经理的道歉却不值得提倡。

资管行业的规则从来都是“卖方尽责，买者自负”。如果没有投资行为上的过错，基金经理仅仅因为短期波动而道歉，这与公募行业长期投资的理念相违背，也与资管新规打破刚兑、培养投资者风险意识的初心相背离。

为何受伤的总是基民？

回顾22年的发展历程，从野蛮生长到逐渐规范，作为监管最为透明的资管行业之一，公募基金的发展阻力不在于牛短熊长，而在于行业竞争法则与投资者利益的冲突。

一方面，基金经理的相对排名考核机制，加剧了持仓的抱团行为，催生估值泡沫。而为了保住排名，基金经理不敢轻易调仓和降仓。以这轮消费股抱团为例，价值发现和机构审美趋同是比较一致的说辞，但其中不乏偷懒赚快钱的乌合之众。

据一位业内人士透露，某家基金公司内部硬性规定，只有业绩排名前十的基金经理有自主选股权，并将他们的持仓圈定为一个股票池，其他基金经理只能从中挑选标的。这样的做法，不仅扼杀了基金经理的独立投研能力，也势必导致“一荣俱荣，一损俱损”。

另一方面，股东对规模增长和排名的硬性要求，使得基金公司在产品发行上急功近利。可以看到，基金公司总是在市场高位的时候，大力发行新基金，以此抢占市场份额。在基金发行的过程中，又总是着重宣传历史业绩，对产品风险轻描淡写。

最终导致的结果就是，投资者体验差，基金赚钱基民不赚钱。

此外，投资者教育不到位，也是公募行业长期以来的痛点。背后的原因之一就在于，基金公司和基民之间存在真空地带，客户的黏性掌握在以银行为主的渠道方。

不可否认，曾经边缘化的公募基金能发展壮大，银行渠道有汗马功劳。但作为联接基金公司和基民的纽带，银行并不注重投资者风险教育，而是为了赚取更多的尾随佣金，热衷于造爆款和助长“赎旧买新”之风。

逐渐占领年轻基民阵地的互联网销售渠道也不例外，主页推荐的基金多为近一年来业绩靠前的热门基金。这些基金大都重仓了热门板块，风格较为激进，存在较大的回调风险。

当然，基民投资体验差，不能完全甩锅给基金公司和渠道。疏于学习和提升专业知识、盲目跟风买基金和追涨杀跌、一心想赚快钱，是普通投资者的通病。

理解产品本质是投资基金的前提。企图“躺赢”，终会为自身的不理性买单。