这家装修公司一个季度签单11亿，非常剽悍，为什么市值上不去？

来源：大材研究，首席分析师：邓超明，泛家居老板经营内参，经理人每日读物，经销商店长生意参谋，导购实用攻略，欢迎点击了解：大材研究年度VIP会员
东易日盛最近公开了一些业绩数据，其中有的表现很不错。
这些公告里， 涉及2021年第一季度装修装饰业务主要经营情况简报，其中提到，新签订单金额11.36亿元。
其中，家装业务约9.67亿元，精工装业务9391万元，公装业务7577万元。
另外，已签约未完工订单金额36.66亿元。
从一季度新签单来看，家装还是核心力量。精工装、公装两部分加起来1.7亿左右，还有很大的提升空间。
家装这块继续扮演主角，持续多年都是稳定增长，但要想大幅度上升，难度比较大一些。
大材研究发现，最近几年里，东易日盛都会有公开装修装饰业务的季度经营简报，大多数时候给出的业绩数据都相当不错。
以2019年一季度为例，新签订单金额是超过了11.45亿元，其中，家装业务超9.79亿元，精工装1169万元，公装业务超1.54亿元。
对比2021年第一季度的情况，可以发现，精工装业务有很大的进步，而公装业务反而大幅度减少；家装业务比较稳定。
一个不利的业绩数据出现了，据预告，2021年第一季度，东易日盛归属上市公司股东的净利润-2.30亿至-1.90亿，同比变动1.40%至18.50%。
也就是说，一季度还是亏损上亿。
但放到2020年，全年归属于上市公司股东的净利润为1.78亿元，同比增长171.61%。赚钱了。
反映到资本市场上，东易日盛面临不小的压力，从4月14日后，就出现了大幅下滑，到4月16日收盘，总市值28.78亿元。
这个市值已经赶不上2020年的营收，后者虽说比2019年下滑了9.27%，但还是做到了34.47亿元。
对比该公司在家装市场的地位，整个估值应该是比较低的。
不夸大的讲，目前的家装市场，虽说面临圣都、华浔品味、生活家、美凯龙装修等多个实力派选手的挑战，东易日盛还能坐在首席的主角。
再者，装修上市公司有十几家，但家装为主业的，目前还是东易担当中坚力量。
那么，为什么家装公司的估值难以提升？一个关键原因可能在于，反映出投资人们对装修业务的担心。
大材研究认为，这个业务的护城河到底有没有，有多深，增长是否是稳定的，未来的空间是否还有比较大的拓宽空间？都是让人们产生疑惑的关键点。
在东易日盛的身上，这些问题同样存在。
按道理讲，与业绩对比，这家公司是被低估了。
从2014年上市，到2020年，规模实现了显著增长，再往上市前的年头追溯，增长更为明显。
单就营收来看，从2009年到2020年，每年分别实现8.91亿、10.88亿、13.35亿、13.76亿、15.92亿、18.80亿、22.57亿、29.99亿、36.12亿、42.03亿、37.99亿、34.47亿。
一度冲到了40亿+的关，向50亿俱乐部迈进。11年时间，一度增加了30亿。以2014年上市这个节点计算，6年时间里最高增加20多亿。
按道理，这个增长是比较正常稳健的。
如果能够延续2018年的增速，或许能够给外界更具想像力的空间。
再看净利润的表现，整体有一定的波动幅度，但整个体量明显扩大，比如2009年才超过3537万元，到2013年上了1.06亿元。
期间有波动，但走势上扬，到2018年已经有2.53亿元左右。
2019年出现了一个滑坡，亏损2.49亿元，对市场的影响比较大。
给出的原因有很多，比如毛利率较高的设计收入占比下降；人员成本增加；业务宣传、销售团队扩大导致成本增加；部分城市的店面进行区位布局调整等。
一些投资人比较关心具体业务，比如有网友提出问题，速美业务线的亏损严重，2020年做了2.5亿不到，但亏了1个亿，是什么问题导致亏损。
东易日盛的回复大意是，速美是产品化、互联网化家装业务，主要面向85与90后，高性价比、标准化与可复制，目前集中提高品牌声量，拓宽客源，迭代套餐产品，优化区域产品套餐等。
大材研究认为，要想赢得更强的认可，东易日盛或许要在几个方面继续做强：
1、基本面不能出现动摇，就是家装业务向上的增长势头必须保持，即使没有大幅增长，至少要稳住目前的份额。
该品牌的背书能力是有的，还很强，只不过目前面临一些区域龙头的竞争压力，并不能高枕无忧。
那么，家装业务有没有可能恢复曾经的迅猛势头？难度增加了。
或许收购一些优势的区域头部装企，或许该公司近几年加码的数字化技术，进一步提升交付能力与品牌口碑，能够助一臂之力。
2、精工装、公装业务以目前的体量来看，确实不够，而且公装业务的波动很大，不是很有利。
但是，小米、万科链家都是股东的情况下，加之小米正在发力房地产行业的智能家居配套，如果能增进合作，或许能有更好的表现。
3、大材研究曾经梳理过东易日盛的业务，近几年里，这家公司曾多方探索，力图以装修为原点，建立起繁茂的生态圈， 可惜一些新业务尚未见到成效，这是需要突破的难点。
以家装为核心、共生共赢的生态圈，是一个非常美好的战略图景，如果能够往前推进，局面将非常有利。

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