穿透投资风险及收益的基本逻辑

二马最喜欢说的一句话就是，这个观点的逻辑是什么？我们无论做什么，都要搞清楚底层逻辑。

最近二马关于应该投资什么资产说的比较多，我的观点之一是买股不买债。下面二马详细说一下逻辑。这里债主要是企业债，而不是国债，国债收益太低了，不考虑。我们简单将企业债分为两大类，优质企业债，和非优质企业债。这里的划分不是看评级机构的评级，那些评级基本不靠谱。我们主要看常识，看债券利息。

真正的优质企业，他们不愿意去银行贷款，他们选择发债，利息比银行贷款低；而贷不到款或者说贷款困难的企业，也往往会选择发债，其债券利息比银行贷款高。

所以二马说看常识。

普通人投资者投资企业债，对于优质企业债，看不上那点利息，对于差的企业，又面临违约风险。所以高息企业债其实是一个中等收益中高等风险的投资模型。

那么对于投资者，应该怎么办？既然我们在优质企业的债券上无利可图，那就买他的股权。我们无法打败他，那就收购他。虽然我们只收购了十万分之一的股份，照样也可以让公司的高管替我们打工。

所以投资在某种意义上其实很简单。中国作为世界上经济发展最好的经济体。投资中国是没有错的。但是我们普通人不会选择企业，那就买沪深300etf，中国最优秀的300家上市公司，沪深交易所已经替我们选择好了，还会不定期将不再优秀的企业剔除。

买优秀企业群，一方面可以享受高收益，同时避免了个股选择的困难及风险。这样我们可以以更低的风险获得更高的收益，这是不是也是常识呢。

重要的话说三遍：

投资优势企业群是低风险高收益的投资策略；

投资优势企业群是低风险高收益的投资策略；

投资优势企业群是低风险高收益的投资策略；

这是最好的投资策略。

但是很多人宁可选择企业债，也不选择优质股集合。原因是什么呢？人们看重企业债在没有暴雷前的稳定收益，而股票总是涨涨跌跌，让人心里没底。把波动当作了风险。其实波动不是风险，本金的永久损失及低收益才是风险。我们的资金是要增值和对抗通胀的，不能大幅对抗通胀就是风险。长期看，把钱存在银行其实是最大的风险之一。

很多人喜欢高股息的股，其实高股息的股，和刚才我提到的利息高的债券有些类似。这里我们再启用一个常识。为什么某个企业股息率高呢？股息率高的公司绝大多数都是估值低公司。多数情况下，估值低的公司或多或少都有问题。

因为很多人确实很喜欢股息率高的公司，觉得拿到了实实在在的现金。这里我做一个澄清，相对于很多既没有多少股息，也没有多少成长性，资产质量也不行的公司（这类公司其实是大部分公司，可能占比超过90%），高股息公司也是不错的。但是那些90%以上的烂公司根本不在我们的考虑范围。

我之所以说高股息公司不行，是相对更优秀公司而言的。

投资中国股市，投资优质股权真是中国人的福利。对于很多身处2、3、4、5线城市的人，自身的职业发展没有多大的空间。购买优质股权让顶级CEO为自己打工，这是很多普通人的一个跨地域、跨阶层的一个福利。

但是前提是选择优质股权。同时对于99%的人，也不用去选择优质个股，因为你没有那个能力。买类似沪深300etf这样的指数基金是唯一正确的选择。