我减仓消费行业了
宇宙奇兵组合上周五已经完成调仓，每个季度的调仓逻辑我都不会藏着掖着，因为我希望就算不买基金组合，也可以让朋友们透过调仓配置的逻辑了解下我的思路，授人以鱼不如授人以渔，赚钱与学习两不误。
经常有朋友问我，银河战舰和宇宙奇兵两个组合的核心区别在哪里？银河战舰是我选基金经理，基金经理选股和选行业。宇宙奇兵是我选基金经理以及行业，基金经理只负责选股。因此，宇宙奇兵的调仓逻辑基本代表着我对后市的行业配置展望。这就是奇兵组合与其他组合的最大不同之处。
去年我给大家分享了一个分析框架，以基本面为核心，以流动性和中美关系的边际变化作为指引，假设了四个不同场景进行分析判断：
A、如果经济恢复缓慢、流动性延续宽松，再叠加中美摩擦加剧，那么市场风险偏好就会降低，资金偏向高估值抱团，对应就是主要消费和医药医疗两大核心行业。
B、如果经济恢复缓慢、流动性延续宽松，再叠加中美摩擦缓和，那么市场风险偏好就会提升，资金偏向科技成长，对应科技、半导体、芯片等行业。
C、如果经济恢复加快、流动性收紧，叠加中美摩擦加剧，那么市场风险偏好就会降低，资金偏向内需消费修复，对应的是可选消费行业。
D、如果经济恢复加快、流动性收紧，叠加中美摩擦缓和，那么风险偏好就会提升，资金偏向低估值行业板块，对应金融、周期等行业。
如今再回头看，这个分析框架除了无法解释为什么在ABCD阶段，消费医药都能不断上涨之外，还是挺准确的。
直到后来我才慢慢明白，消费医药行业作为最受外资喜欢的行业，定价权是在老外的手上，所以消费医药行业的股价表现跟国内利率关系不大，实际应该去看海外利率。也就是说，国内资金收紧还不足以打破市场对消费医药的信仰，关键要看海外资金收紧程度，看美国国债利率。
大家仔细看下面两张图，第一张是中国10年期国债收益率与美国10年期国债收益率对比图，第二张是中国1年期国债收益率与美国1年期国债收益率对比图。
数据来源：WIND
数据来源：WIND
从这两张图我们可以获取到什么信息呢？
1、中国的利率中枢已经上移，无论是10年期长债利率还是1年期短债利率均回到了2020年疫情爆发之前的水平了。
2、中国利率先涨，而美国利率后涨。中国国债10年期利率在2020年4月左右见底，那里也是中国经济增长最低点。而且仅花了半年时间，利率水平就回到疫情前水平。美债10年期利率在2020年8月左右见底，美国经济也逐步复苏，但疫情反反复复，利率上涨也磨磨蹭蹭，直到今天都还没涨回去。
这说明两国经济复苏有时间差，利率收紧不同步，带来的投资机会就是国内顺周期转移到全球顺周期，我在👉《明天又要继续数钱了》写过了。
3、中国国债10年期利率与1年期利率基本上是同步见底的，但美国国债10年期利率与1年期利率并不同步，10年期利率已经持续上涨有半年之久，1年期利率最近还创新低，呈现背离走势。
10年期长债利率更多代表了市场对中长期经济的预期。随着财政加码刺激政策逐步落地以及拜登上台后对疫情的控制，必然会给美国经济预期带来改善。
1年期短债利率则更多代表了市场对短期货币流动性的预期，由于美联储的货币政策还没收紧，所以美元还是处于流动性泛滥的状态。
那么美元或者说全球流动性拐点在什么时候到来呢？
这个真不知道。因为海外目前的状况十分复杂，这里面需要研究疫情的可控程度、疫苗的有效性、疫苗的产能、新冠病毒变种的速度等等，美联储自己估计也是走一步行一步，因此才在市场都认为经济必然复苏的情况下，没有大幅收紧货币流动性。
数据来源：蛋卷基金