发行规模增加 熊猫债助力债市扩大开放
（本文来自金融时报）
“2019年以来，熊猫债发行主体不断多元化，纯境外主体市场参与度提高。越来越多的境外主体选择发行熊猫债作为重要融资渠道。”人民银行此前发布的《2020年人民币国际化报告》表示，熊猫债促进了人民币国际债券市场发展。
今年以来，虽然受到新冠肺炎疫情的影响，但熊猫债发行量仍较上年同期显著增加，发行主体类型更加丰富。随着各项制度的完善和债市进一步扩大开放，市场机构预计，未来熊猫债市场将进入稳步增长发展阶段，对于提升我国债市深度和广度、助力债市开放、促进人民币国际化等具有重要作用。
熊猫债市场规模稳步增长
熊猫债是指境外合格机构在中国境内债券市场发行的以人民币计价的债券。2005年10月，国际金融公司和亚洲开发银行获批，在中国银行间债券市场分别发行了11.3亿元和10亿元的熊猫债券，拉开了熊猫债市场发展大幕。
近年来，随着我国金融市场对外开放和人民币国际化进程加深，熊猫债市场逐步发展壮大，市场规模稳步增长，发行主体类型日渐多样。
人民银行统计数据显示，截至2019年年末，熊猫债发债主体已涵盖政府类机构、国际开发机构、金融机构和非金融企业等多种类别，累计注册/核准（备案）额度7976亿元，累计发行金额达3751亿元。2019年，银行间市场和交易所市场累计发行熊猫债40只，共计598亿元。
今年以来，尽管受到新冠肺炎疫情影响，但熊猫债发行量仍较上年同期显著增加。与此同时，熊猫债发行主体进一步丰富。从2019年来看，纯境外主体市场参与度提高，发行主体涵盖多种类别，当年共有12家纯境外主体发行23只熊猫债，占新发债主体数量的54%，同比提高7个百分点。可以看出，纯境外发行主体市场参与度不断提高，较以往中资背景发行人占主导地位的态势有所改变。
今年以来，熊猫债券发行主体类型更加丰富，首次出现互联网企业发行主体。统计显示，2020年上半年，熊猫债券发行主体类型包括金融机构和非金融企业，其中金融机构发行规模占比为49.26%。
值得注意的是，今年上半年，熊猫债券发行募资用途发生较大变化，新增了用于补充抗击疫情等用途，抗疫主题债券发行规模占比超过三成。其中，新开发银行4月发行了为期3年、金额为50亿元的疫情防控熊猫债券，这也是截至目前国际机构发行的单笔金额最大的熊猫债。
制度建设不断完善
今年3月，人民银行、证监会在就债券市场支持实体经济发展有关问题答记者问时表示，人民银行及证监会将继续优化和完善债券市场对外开放制度、简化境外机构入市流程、整合入市渠道，为国际投资者提供更加友好、便利的投资环境，扩大熊猫债券发行规模。
实际上，近年来，为促进债券市场对外开放，规范熊猫债券发行，我国积极推进相关市场制度体系建设。
2018年9月，人民银行、财政部发布《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》，为各类境外机构发行人设定了发行条件、发行程序和信息披露等全流程的规则。2019年1月，中国银行间市场交易商协会发布《境外非金融企业债务融资工具业务指引(试行)》，对境外非金融企业发行熊猫债的注册发行流程、信息披露、募集资金使用做了具体规定。
业内人士此前表示，上述两份文件是银行间债券市场针对熊猫债发行提出的系统性管理方法，为熊猫债的发行奠定了有章可循的规章制度。
今年5月27日，国务院金融稳定发展委员会办公室表示，将于近期推出11条金融改革措施，其中包括《外国政府类机构和国际开发机构债券业务指引》，进一步完善熊猫债信息披露要求，细化熊猫债发行规则，鼓励有真实人民币资金需求的发行人发债，稳步推动熊猫债市场发展。市场机构分析表示，这一举措有助于规范熊猫债市场，推动债券市场对外开放，有利于扩大人民币的境内外使用。
联合资信分析认为，一些制度完善和政策举措显示，有关方面将持续加大债券市场对外开放程度，进一步简化境外机构投资者境内证券期货投资资金的管理要求，进一步为境外投资者参与我国金融市场提供了便利，鼓励熊猫债券市场稳步发展。
助力债市扩大开放
熊猫债市场的发展，是我国金融市场扩大对外开放、推动形成全面开放新格局、加快人民币国际化的一个缩影。
业内专家认为，熊猫债作为在岸人民币债券，具有低风险和回报稳定的特征，不仅为境外发行人拓宽融资、优化债务结构提供了新的渠道，也为境内外投资人合理配置资金、多元化人民币资产组合提供了更多选择，同时有效促进我国债券市场开放。
同时，国际机构发行熊猫债券，进一步提升了我国债券市场对外开放程度。2018年3月，菲律宾政府通过“债券通”面向境内外投资者发行人民币债券，境外投资人获配占比88%，来自新加坡等东南亚“一带一路”沿线国家的投资人积极参与认购。
对此，《2020年人民币国际化报告》提出，在我国债券市场双向开放步伐不断加快的背景下，熊猫债市场的发展进一步丰富我国债券市场境外发行人和投资人群体，提高国际债券发行中人民币债券规模和占比，进一步提升我国债券市场广度和深度，增强金融市场韧性和抵御风险能力，促进我国金融市场与国际债券市场的广泛交融。
另有业内人士表示，熊猫债对境内资本市场对外开放有着重要意义，既有助于加快人民币国际化的进程，也有利于资本市场结构的进一步完善与优化，还有利于相关机构与企业在推进国家重要政策过程中获取足够的资金来源，其已成为境内不断成熟的资本市场的重要组成部分，也将在未来持续发挥举足轻重的作用。
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