比房企还会赚钱，暴利堪比印钞机？这个行业的“第一股”来了......

盲盒第一股来了。

12月10日早间，泡泡玛特（9992.HK）在联交所公布了发售价及配发结果，定于每股38.5港元，将净筹资50.3亿港元，12月11日起，股票正式开始交易。

从新三板转战港股市场，泡泡玛特的还是很受追捧的，从它2017年至2019年的收入增速来看，泡泡玛特已是中国最大，增长速度最快的潮流玩具公司，简直是开启了盲盒“印钞机”。

泡泡玛特招股书显示，品牌产品由泡泡玛特运营IP，生产交由第三方制造商。自2017年以来，品牌产品的毛利率从64%不断上升，2019年升至71.3%，毛利远超房企。

估值也一再蹿升，如今即将上市，创始人王宁的身家也超过百亿。

为啥就一个盲盒的生意能这么火？

首先，盲盒的玩法，就是抓住了人天性中的博彩心理，追求不确定性的刺激感，你买的时候不知道里面是啥玩具，拆开后才能知道，有人为了抽盲盒，花费已经可以买辆车。

另外，拥有一众独家设计和经营的IP作为“护城河”，抓住Z世代消费者的喜好，培养他们对IP的忠诚度，就能赚钱。目前泡泡玛特共运营自有，独家和非独家IP总共93个，其中光是爆款的IP“Molly”就给泡泡玛特贡献了4.56亿元的收益，占比27.1%。

泡泡玛特的背后有有没有投资风险呢？

认购火爆的同时，投资者也看到了一定的担忧：库存会不会卖不出去？泡泡玛特的增长是不是可持续的，消费者对它的忠诚度会不会持续，还是会停滞不前？

相比19年的同比增长3倍，2020年的增长数据则有所放缓。另外，销售成本增大是不是会抑制利润的增长速度？这不仅是资本市场留给泡泡玛特的考卷，也是潮玩行业在接下来思考如何生存和扩张的母题。