京东赴港上市：同样的中概股，不一样的理由？

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全球风口 丨 你的全球科技前哨侦察兵

你好，我是王煜全，这里是王煜全要闻评论！

今天6.18，是京东的购物节，京东也选择今天在香港二次挂牌上市，计划募资超300亿港币。

近期中概股纷纷筹备香港上市，去年底阿里，前几天网易，近期58同城在筹划美国公司私有化，也是大概率会在香港上市。

这件事，可以从三个角度来解读：

| 首先，为什么中概股纷纷回撤？

我想大家也都知道了：一是因为美国中概股环境恶化，有些作假的中概股连累了大家，美国借机加强监管，中国企业有退市风险，这次香港上市，京东也专门提到了美国退市的风险。

其实，还有第二个原因，就是美国因为对中国业务不了解，对中国股票估值过低。尤其是那些业务模式和美国不太一样的企业，像网易市盈率只有13，阿里只有28。要知道，亚马逊市盈率是70多，美国电商平均市盈率都有40多。所以，这些中国企业在中国都是自己领域的翘楚，到了美国都变了有财务造假嫌疑的中概股了，价钱自然高不上去，当然就想回来了。

当然京东是例外，他的市盈率是105。那京东为什么上市？因为二次上市还是募集大额资金的好办法，做得好等于再上一次市。京东去年实现了盈利，今年2020年一季度业绩也很不错，营收1,462亿元，同比增长20.7%；净利润约为11亿元。现在上市融资正是时候。

| 京东为什么缺钱？

因为他虽然打赢了家电零售这场仗，却面临着向整个零售产业扩张的挑战，尤其在布局上要加快加大投入。

首先，看京东在美国的对标企业，美国亚马逊虽然收购了Wholefood全食超市，积极布局线下。在我们前两天介绍的财富500强2020年的新榜单上，亚马逊升到了第二位，但第一位却是他的对手沃尔玛，可见线下设施的重要性。尤其是线下布局时间很长，要快速扩张只有并购，这是需要海量资金投入才能完成的。

其次，看京东在国内的竞争对手，阿里一方面积极布局物流（也就是菜鸟网络），一方面和线下店加强合作，还投资了饿了嘛、滴滴、美团等等企业。虽然阿里和美团有竞争，但我们之前也介绍过，在港股市值破万亿的美团迟早和京东会有更加激烈竞争，所以京东现在还来不及庆功，也顾不上改善生活，必须在战略重点领域进行巨额资金投入，才能保障未来的持续发展。从这个意义上讲，这三百亿港币并不多。

| 京东的资本投向？

我们认为：一是要继续加强大物流基础设施；二是要强化零售配送队伍的建设，因为最后一公里的争夺将会日趋激烈；三是加强并购，京东的配送合作伙伴达达，前一阵儿上市了，我觉得京东不排除增持甚至收购的可能，京东也有可能进行线下连锁店的并购。

最后，一定要强调中概股香港上市对香港的意义！

其实中概股能在香港上市，要感谢阿里巴巴。因为错过了阿里上市，港交所修改了规则，允许同股不同权的创业企业赴港上市，也允许中国实控人的海外上市企业到香港二次上市，这说明港交所还是很能紧跟时代需求的。

我之前也写文章讲过，中概股香港上市是双赢：一方面，中国投资人更认科技股，愿意给更高的估值，赴港上市的企业得到更多实惠；另一方面，因为有了大量大陆优秀企业、特别是优秀科技企业赴港上市，香港股市可以重新活跃。

港交所面临的挑战和中国企业一样，不能只是跟随，还要学会引领。希望香港不停留在吸引中概股、吸引华人的层面上，要继续坚持自己国际化的传统优势，吸引全球最有竞争力的优秀科技企业来上市，甚至二次上市。

比如像特斯拉，在上海建厂得到了大量实惠，如果能拉他们在香港二次上市，中国投资人可以投资全球优秀企业，特斯拉可以依靠香港资本支持，和中国合作也会更紧密。

从科技创新产业生态的角度，如果香港能够汇集全球最优秀的科技企业，给它们开放全球最大的科技市场（就是中国），把自己建设成全球最大最开放的资本市场，就能形成全球科技创新的头部生态。这样既能推动全球科技创新，也能促进中国的经济。在这个过程中，香港也能利用自己连接中国和世界的独特地位，实现自己的独特价值。

希望中概股赴港上市，是这个伟大变革的开始！