关于CXO，光伏，锂电三大赛道的思考

导读：本公众号专注于优质上市公司基本面分析和价值投资理念传播，我会尽量去分析一些估值在合理区域的股票，但有时候找不到这样的公司，只好分析一些在高位的股票，此类文章仅仅是作为分析公司的一个笔记，以便隔段时间有记录可查，对于这种类型的股票，大家千万不要买，如果是离买点不远的股票，我会在文章结尾明确说明可买入的估值。

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最近看的公司都乏善可陈，实在不值得写出来。对于我这种看估值买股票的人来说，最近也没啥交易机会，业绩好的都老贵，下不了手；便宜的业绩又不好，所以又看不上眼。

今年的行情的结构化特征在A股近5年中都是罕见的，一边是如光伏、锂电、次高端白酒这几类赛道股的牛气冲天，一边是低估值、低成长白马股的持续下跌。当然，还有一些题材股也涨的不错，不过这些完全偏离了价投的认知圈，赚不到这些股票的钱是正常的。但对于新能源这种真正有业绩支撑的股票，还是有点遗憾的。

在年初的时候，我想大多数人都猜到了今年会结构化，但行业和个股之间如此大的反差，恐怕没多少人能预判到，以至于顶级的基金经理如张坤、谢治宇也承认自己今年判断失误。

今年的行情特别适合趋势投资者，而对于价值投资者来说是非常难的。对于趋势投资者来说，看见新能源开始飙了，就冲进去，如果涨就一直拿着，如果发现势头不对，就止损出来，操作挺简单。赚了就能翻倍，亏了就亏10个点止损出来，这个买卖似乎挺划算。

而对于传统的价值投资者来说，实在是下不了手，因为都贵的离谱。

对于高成长股，我的估值方法是参考过去5年的历史估值水平，如果在50%分位以下，我觉得是可以买的，我对于CXO、医疗服务等高成长行业就是用的这个估值方法。

但对于光伏和锂电这个行业，这个估值方法又不适合了，为什么呢？因为这两个行业都在近两年发生了一个行业内的巨大变化，它们过去几年估值是不高的，只是这两年估值突然提升了，所以，如何根据估值来决定买点就非常难了。

光伏是因为成本的大幅下降带来了需求的爆发，而且光伏行业本身还有一定的周期性，近两年刚好是光伏的景气高点；而锂电是因为近两年全球汽车工业对电动车的重视，这里面特斯拉发挥了比较大的示范效应，让车企巨头们不能再忽视电动汽车了，加上资本对造车新势力的推波助澜。

从估值上来看，宁德时代今年从来没有低于过120倍，现在的静态估值为230倍，即使2021年的利润按照现在研服预测的那样能翻倍，那今年的年报公布后，还有100倍以上的PE。所以，对于锂电行业的公司来说，没有什么估值方法适用。

价值投资者想从新能源上面赚到钱，必须打破原来的思维，但是这很难！去年三季度时我就做过尝试（对于一个从学习巴菲特的理念开始的人来说，这已经是一个巨大的突破了），在高瓴投资新能源不久，我买过亿纬锂能，大概在回调了20%后杀进去，但三季报不太好，后来继续杀跌了15%，所以等解套后就出来了。

现在回想起来，我觉得之所以持股不够坚定，还是因为自己对于行业和公司研究的深度不够，当一个季度的业绩不太理想时，心里就没底了。如果我能像研究CXO一样研究过新能源行业，可能持股信心就会强很多。

我想每个价值投资者在面对今年这种环境时，内心肯定都不平静，每当这种时候，我会重读一下大佬们的书，重新揣摩一下大佬们的原话。

到底什么是价值投资，不同的人给出了不同的答案，巴菲特和林园说要投垄断，张磊说不一定非要投垄断，变化中也能诞生牛股。

关于估值的观点也是截然不同，股神时时刻刻强调估值，林园说“怕高是苦命人”，张磊似乎不知道PE为何物，只愿意寻找“远大格局者”。

但三位大佬有一点是相同的，就是要深入研究，绝不碰自己不懂的东西。

那么问题来了，如果新能源下一次再调整下来，你们会买吗？如果买的话，怎么个买法？我想不光是新能源，以后还会有很多行业出现类似的情况，即：如果按估值下不了手的，但行业确实非常好，业绩也非常确定，到底投不投？