山航，艰难！

近几年来，中国经济呈现一种南热北冷的趋势。

随着这种趋势的日渐演变，南北差距甚至比东西差距更大。

如果放到民航来看，更是如此。

从机场来看，旅客吞吐量前10的机场只有2个在北方的城市：北京与西安。

从航空公司来看，上市的8家航空公司也只有2个总部在北方：国航和山航。

我们常说四大地方航空公司，深航、厦航、川航和山航，只有山航在北方。

也就是说在北方要搞好航空公司实际上还是非常之难的。

就说今年，受疫情冲击，民航业整体情况都不太好。

但是仍有分化。

从机场来看，南方的机场普遍恢复要比北方的机场要快，广深机场、西南地区机场、海南两大机场恢复程度都处于前列。

此外，在疫情常态化下，出现了几次零星的病例都是在北方地区：北京、大连、新疆、青岛。

因此，山航所遭遇的处境要比其他三大地方航空公司要艰难得多。

01

四大原因使得山航一季度亏损最低

实际上，在疫情爆发初期，山航相比其他大型航司处境要好一些。
一是山航没有宽体机，受国际冲击最小。
深航、厦航、川航都有宽体机，受国际疫情形势影响很大，而山航并没有宽体机，因此受影响最小。
二是清一色的B737系列飞机，运行调配成本最低。
目前山航共有131架飞机：
3架波音B737-700，
121架波音B737-800，
停场暂停运营的7架B737MAX。
三是山航旗下没有航空公司。
厦航有河北航、江西航，深航有昆明航，川航这几年实际上也参与过好几家公司。
在今年这些公司都是拖累。
四是山航的机队规模最小，因此亏损也会小一些。
在四大地方航空中，山航规模最小，亏损也小一些。
在2020年一季度山航的亏损幅度也远小于深航、厦航和川航。
深圳航空净亏13.51亿元。
厦门航空净亏9.49亿元。
四川航空净亏15.87亿元。
山东航空净亏5.94亿元。

02

三季度山航面临较大经营压力

根据翼哥较长一段时期内对山航的跟踪分析可以看出，山航是：
旺季经营忙赚钱
淡季经营亏钱忙
山航一直是善于在旺季经营，能创造令人吃惊的利润。
但不擅长在淡季经营，也能创下出人意料的亏损。
今年疫情冲击下，总的来看，就是全年无旺季，一直淡着。
虽然人流量持续上升，看似人头攒动，但是能赚钱的还是不多。
对于山航来说，则有些被动和不利，毕竟淡季经营并非其优势所在。
再者，到了三季度，南方市场相对恢复较快，而山航地处北方市场相对恢复较慢。
因此，山航的经营情况不容乐观。
如果还是从四大地方航空的角度来对比，山航从一季度的表现最好一下子掉到了三季度表现最差了。
2020年第三季度：
山航营业收入31.8亿元，同比下降45%，是四大地方航空中降幅最大的。
利润总额-5.2亿元，也是四大地方航空中亏损最多的一家。
净利润-3.9亿元，创下了第三季度亏损的新高。
2020年前三季度：
山航营业收入73.7亿元，同比下降50.1%。
利润总额-22.5亿元，由于前期亏损较少，比深航、川航亏损均少。
净利润-16.8亿元。
从整个前三季度表现来看，山航表现还可以。

03

山航资产负债率急速攀升

三季度连续亏损，使得山航的资产负债率一路走高。
2019年底，70.26%。
2020年3月底，74.17%。
2020年6月底，80.28%。
2020年9月底，85.79%。
每个季度几乎是5个百分点的速度上升，按此速度到2020年底要升到90%左右，资产负债率以如此速度上升恐怕也是前所未有，行业罕见。
受此影响，山航的净资产也从2019年底的51.74亿锐减至32.34亿，9个月的时间，股东权益减少了近20亿元，股东们作何感想，恐怕山航的大股东国航心里也不是滋味。

04

山航魔毯功效几何

当然山航并非是一味等市场恢复。
在东航随心飞产品的促动下，7月底山航也推出了魔毯这样与众不同的产品。
国航爸爸不感兴趣，儿子未必没兴趣。
产品名称：山航魔毯
售价：2999元
规则：8月4日-12月31日期间不限次出行（含暑期/国庆），固定航程不限次，最多允许4个待使用航段，每个航班配额不少于20张，提前5天预约。
因为山航并不像其他上市公司一样每个月对对外公布生产数据，因此无从得知魔毯销售情况。
据媒体报道，魔毯一经推出收到强烈的市场反响。
不过从三季度经营数据来看，可能并未收到预期效果。
毕竟山航魔毯这个产品，从全网比较下来看，可能是最便宜的产品了。
从小的方面来看，对公司业绩的改善可能并不太大。
当然，从大的方面来看，为国内游需求呈抬头之势的航空市场打了一针“强心剂”，对加快形成国内大循环为主体的新格局具有一定的促进作用。
现在，已经入传统的淡季，对山航的挑战巨大，能否止住亏损的势头非常关键。
加上前段时间青岛的疫情影响，山航难度加大。
当然，山航作为国内民航业的老牌劲旅，实力还在，能力还有，疫情过去，必将重见彩虹！
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