集采对华东医药影响的继续认识 1、华东医药2020年第一大单品阿卡波糖片年初集采失标；年中时多潘立酮...

1、华东医药2020年第一大单品阿卡波糖片年初集采失标；年中时多潘立酮片（10mg）、阿那曲唑片（1mg）中标全国第三批集采；年末时第二大单品百令胶囊和第一大单品的替身阿卡波糖咀嚼片医保谈判成功，代价是平均降价幅度40%左右。

总的说来，2020年，华东医院产品中，有65%左右的份额遭遇集采。

2、华东医药接下来所有的产品应该都会遭遇集采（竞价或医保谈判）。其中，第三大单品泮托拉唑钠马上面临第四批集采。根据前几次的集采情况，应该会降价50%+。

估计华东医药20亿左右的大管道“自身免疫管线”产品（环孢素、他克莫司、吗替麦考酚酯等）今年内遭遇集采的可能性比较大。如果是这样的话，华东医药今年内还有25%以上份额的产品遭遇集采。2020和2021年两年合计有90%的产品遭遇集采。

3、集采价格，就是公司产品所能遭遇的最低价格，此后只有缓慢、低幅涨价而无再跌价的可能性。

4、阿卡波糖片失标后，公司年中表示“力争2020年销售量不低于2019年”，到2020年10月份进一步表述为“力争2021年市场份额扩大”，我们现在暂时还无法深刻理解公司究竟采取了什么市场策略，但公司的表述无疑是朝乐观的趋势演变。

当然，2020年的年报很重要，重要的不是看公司2020年业绩怎么样（同比肯定不会下降），而是看产品毛利率、净利率、ROE、自由现金流等指标会不会断崖式下滑，这能看出公司新任董事长吕梁的商业管理才能，也能看出公司优秀的商业基因是否会因为集采或董事长更换而被削弱。因为规模优势、超强的成本控制能力、质量优势、商业拓展能力，最终都体现在毛利率、净利率、ROE、自由现金流等指标上，而这些刚好是一个企业能否在行业的变局中脱颖而出，从优秀迈向更优秀，从一流迈向超一流的核心指标。

5、2021年将继续是艰难的一年，过了这一年，集采对公司的影响将微乎其微。当然，2021年也是考验与希望并重的一年。少女针应该能上市，创新药三期临床可能结束，糖尿病产品管线会丰富，无疑都将带给市场希望。而市场不会因为这些希望落地后才会给公司更高或更低的估值，市场一定是在这些希望落地前就会给公司重新的估值。