投资银、铂和钯 - 研究显示多样化的优势

- 银，铂金和钯金作为投资工具的作用在上升。

- 对白色贵金属的研究成果证明了这一点。

- 银，特别是黄金是避险资产。

- 银在黄金表现不好时是一个避风港。

- 铂金和钯表现要差些，但有分散化的好处。

- 有迹象表明可能存在对银价的操纵，但没有法律证据。

- 铂金和钯金作为货币的课题没有完全展开。

- 投资驱动因素的主要焦点是价格 – 而不是实物需求的驱动力

- 铂金，钯金和白银与其他资产的表现不同，因而具有对冲风险的能力

白色贵金属投资者应采用买入并持有的策略

自1977年以来银市场变得更加高效

白色贵金属投资的重要性日益增加

- 研究显示出贵金属有对冲作用和多样化效益

　　白色金属市场有多高效？

　　鉴于白银每天全球24小时交易，作者认为，人们期望找到一个“不断参与价格发现并坚持有效市场假说”的市场。这个期望导致一些研究寻求解决这个问题。

 　　下面我们总结了作者的发现。这些论文不仅关注市场的效率，而且关注期货市场在预测现货价格和市场操纵方面的有效性。

　　白银的投机性

　　Solt和Swanson（1981）的研究 –是在1970年代大规模的牛市中，推动银价从低于1.50美元/盎司上升到近50美元/盎司以后不久， - 导致他们得出结论，银市场比其他投资市场更具投机性

　　期货市场在做出预测时发挥什么作用？

　　Varela（1999）回归模型发现最接近白银期货交割价是未来现金价格的良好预测指标，显示了这些市场之间的有效联系

　　Mutafoglu等人（2012）的工作考察了未平仓期货仓位是否可以预测铂金和白银现货价格走势。他们发现白色贵金属市场的回报解释了交易者的持仓

　　效率如何？更高效

　　Charles et al。 （2015年）研究了1977年至2013年铂金和白银日均现货价格的效率。他们发现，这个时期市场逐渐变得更有效率

　　银价操纵

　　银价操纵是投资者的热门话题，近年来一直认为银行操纵黄金和白银市场，所以这对学术界而言是重要的。Batten等人（2016年），在2010年1月1日至2015年4月30日之间的5分钟实时数据中，发现“可能的操纵”的证据，但警告说“提供的证据仅仅是指示性的，而不是证明犯法的证据”

　　外来冲击 - 金或银？

　　从1975年到2013年的银价看，Gil-Alana等（2015a）发现冲击造成银价高涨，但外部冲击对实物白银价格的冲击不如对黄金价格来得强烈

　　ETPs和贵金属和黄金ETF的影响。

　　Fassas（2012）发现银回报与流入银交易所交易产品之间存在显著的相关性，并进一步发现ETP流量是铂金和钯金价格的驱动因素

　　关于全球金融危机，我们知道黄金受到基本面影响，但是，菲格雷拉·费雷蒂（Felerie-Ferretti）和麦克科里（McCrorie）（2016年）发现，同一时期，白银和钯金更多地受到ETFs的推出而不是金融危机的影响。

　　我应该使用哪个交易策略？

　　通过审查1968年1月至2016年3月期间的白银价格以及铂金和钯金在2010年4月至2016年3月期间的每日价格观测，Almudhaf和Al Kulaib（2016年）得出结论，传统的买入并持有的策略优于紧跟市场策略。

　　定价数据

　　学者们做了很多工作，试图对价格数据做出模型。对于一些投资者来说，不会增加很多收获。但是，有一些关键的摘要：

　　·银的波动性是金的两倍;黄金不那么波动

　　莫拉莱斯和安德罗斯 - 奥卡拉汗（2011）指出，每日银回报的标准偏差是黄金标准偏差的两倍以上，贵金属中只有钯的标准偏差比银高。

　　·Caporin等（2015年）发现，铂被认为是所考虑的贵金属中流动性和波动性最差的金属。

　　我应该如何拆分我的投资组合？

　　自2003年以来，我们建议投资者持有贵金属作为平衡，多元化投资组合的一部分。但这并不意味着你应该拥有多少的答案。

　　·银与股票相关性较低

　　Jaffe（1989）发现，1971年至1987年期间的白银价格与股价相关性非常低，只有“0.134”，显示将其作为“多元化投资组合”的作用。

　　·银作为投资组合套期保值

　　Kocagil和Topyan（1997）揭示了风险溢价与日常期货交易之间的正相关关系，与标准普尔500指数呈负相关关系，指出白银作为投资组合对冲的作用。

　　·长期投资组合套期保值

　　McCown和Zimmerman（2007）发现，银在短期内投资波动性比市场小，而且长期走势与市场相反 - 支持银有能力被用作针对股市的对冲工具“。

　　·铂金还是白银？

　　Belousova和Dorfleitner（2012）得出的结论是，在牛市期间，将银或铂添加到股票、主权债券和货币市场工具的投资组合中可以减少波动并提高收益。在熊市期间，白银只能降低投资组合的风险，但铂金则会损失多元化的能力。

　　·更高比例的黄金

　　Hammoudeh等人（2013）当看到不同组成的投资组合表现时，决定“最佳投资组合应该持有比任何其他资产更高比例的黄金（即使在所观察到的时间框架内，银是表现最好的资产），总体而言，纯粹的贵金属投资组合证明是效率最低的“

　　·在艰难的时刻，持有银，金和铂

　　当观察股市波动较大且回报不佳的时期，Hillier等（2006）总结说，银的对冲能力被认为比铂金更强。“但是这并不是建议，”当看到什么金属最适合投资组合时，银的表现不如黄金和铂金，在此期间它们获得较高回报。

　　·金融压力

　　Reboredo和Uddin（2016）在研究金融压力和政策不确定性的影响时发现，金融压力对黄金和白银价格有正面影响，对铂金和钯金则相反，

　　·哪个是避风港？

　　·         Lucey和Li（2015）在查看在1989年至2013年间，所有四种贵金属与标准普尔500指数和美国10年期债券的关系时发现“黄金未能成为避风港时，银是一个避险天堂，而且还比铂金和钯金都要好得多。然而，从经验上看，黄金应该被认为是比白色贵金属更经常是投资避风港。

　　当有波动时会发生什么？

　　·银在短期内是敏感的

　　Hammoudeh和Yuan（2008）发现，在1990年至2004年期间，银在短期内对坏消息的敏感度低，给予了高质量的安全避风港。利率上涨降低了银价波动。石油价格冲击有降低贵金属波动的作用，使其成为商品组合中良好的多元化者。