货币流动性持续收紧 金价承压下行

　　上海黄金期货1712合约目前是市场主力交易最活跃的合约。6月份美联储再次调整货币政策，市场收紧预期快速增加，黄金市场需求疲弱，整体带动价格出现下滑。7月地缘政治因素开始升温，黄金避险需求有所提升。第3季度市场关注的焦点集中在各国货币政策和市场需求方面，第三季度在全球货币政策带动流动性收紧的情况下，虽然黄金有需求的托底，但是市场上涨的空间仍然受到限制。

　　全球短期经济需求疲弱。美国商务部公布的数据显示，美国6月零售销售再次出现下滑，暗示美国家庭依然对消费开支持谨慎态度，美国6月消费者物件指数环比连续第四个月不及预期，核心CPI跌至2015年1月以来最低；此外密西根大学7月美国消费者信心指数初值为93.1，低于路透调查预估的95。美国方面公布的经济数据不容乐观，市场投资需求偏低。市场通胀预期有所下降，对黄金市场的冲击开始显现。从国际和国内商品市场不同品种的涨幅对比中，黄金市场6月份下跌2.39 %，在与其它大宗商品的对比中，整体下跌幅度较大。

　　6月份国内黄金期货市场主力合约从286元/克下降到268元/克，主要受美联储加息态度强硬，导致实际利率走高的预期强烈，从而带动金价下跌。6月份日均成交额为416亿元，比上月出现下降，6月份美联储议息会议使得市场成交谨慎，整体市场成交情况下降，7月份之后市场成交开始反弹。从最近一个月的黄金日盘和夜盘的交易数据的统计结果来看，夜盘成交占比最高出现在7月5日，占比接近75%，主要是美国市场因独立日休市，前期市场成交清淡，开市以后市场成交迅速增加，夜盘占比也得到快速提升。成交占比最低出现在7月11日，耶伦在国会证词上的发言态度明显转向，开始关注“低通胀”问题，整体市场出现风向的短暂变化，市场预期快速反应，成交量波动较大。

　　总体来看，夜盘成交仍然处于近两个月以来的正常波动范围。在未来的一到两个月的时间，市场预计会围绕黄金市场供需情况和国际货币政策的变化产生波动，另外国内诸多风险因素仍然存在，这几个主要因素将推动黄金市场成交有小幅回升。

　　北美地区货币政策收紧趋向明显

　　7月12日美联储主席耶伦在国会证词中，表示美联储将继续货币立场正常化，并提出资产负债表的缩减计划时间表，但是对利率的过快上升也提出不必调升那么多。对于耶伦的证词，市场普遍解读为偏鸽派，美元受此影响而走跌。加拿大央行于7月12日称，对经济前景更有信心，提升了利率水平，但表示由于不确定性和金融系统的脆弱性犹在，未来利率决定将取决于数据。此次加拿大为近七年以来首次加息，成为美联储之后第二家收紧货币政策的主要央行。全球货币政策收紧的预期进一步增强，黄金市场的投资需求出现进一步下降。

　　黄金市场存在悲观情绪

　　黄金市场的需求第二季度出现了一个较大幅度的回落。市场公布数据显示，今年第一季度全球黄金总需求量同比下降18%，而在投资需求方面， SPDR黄金ETF持仓净流出2.96吨至832.39吨；美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，截至7月4日当周，纽约金非商业持仓净多头持仓数量为93799张，比此前一周大幅减少了37873张合约。

　　通过基金持仓数据可以得出，除了现货市场出现大幅减仓，期货市场上净多头持仓降至约一年半以来低位，国际市场对金价未来的走势表示悲观。