汤森路透GFMS:上半年印度黄金需求不振

与中国相似,今年上半年印度的黄金需求不振。该国首季度对黄金首饰需求同比下跌56%至65吨,达到自2008年首季以来最低的书水平;首季度的投资黄金需求更出现负数,即卖金量比买金量还要多,这种情况在印度非常少见。

第二季度,市场对黄金首饰需求同比下跌56%,至69吨;投资需求虽然比首季有明显好转,但仍同比录得40%的跌幅。综合上半年数据,印度的黄金首饰及投资黄金类的需求同比下跌57%和68%。

传统上,每年第二季度都是印度对黄金有刚性需求的季节。今年因为反关税,全国(除南部外)的珠宝商进行大罢市。当地传媒亦刻意黑化珠宝行业,加上市场信息混乱,令消费者无所适从,宁愿将消费延后。

另外,去年农业收成不好,令在较落后的地区对黄金需求大幅减少。黄金珠宝销量以南部为主,比重由去年的45%提升至57%;西部占11.7%、北部及东部分别占15%及11%。

今年当地黄金消费出现新现象,消费者倾向购买含金量较低的黄金首饰,每件可低至三至五克重。购买的金币,最低只有一克重,反映市场消费黄金比较审慎。

在印度金价方面,2012年因为政府限制黄金进口,溢价高达每盎司200美元。今年上半年,印度金价处于折让状态,创出自1980年以来最长时间低水平,其中,溢价由一月份的每盎司1美元,下跌至二月份及三月份分别折让24美元及29美元。随着英国脱欧,当地金价折让更曾高达每盎司100美元以上,反映当地黄金市场严重供过于求。

另外,印度珠宝商也都在极力去库存,同时鉴于关税因素,今年(六月除外)黄金走私活动也有大幅增长。

由于今年当地金价存在严重折让,严重拖累了印度的黄金进口量。继首季录得117.2吨 (同比下跌46%),第二季的黄金进口量仅77.9吨,为2013年第三季以来最低。

2013年第三季,印度政府为了减少黄金进口,实行了20:80政策(即全国的黄金进口当中最少需要八成必须再出口)。但与今年第二季不同的是,印度当时每盎司平均金价较国际金价高出7美元。

目前,尽管印度黄金市场的形势非常严峻,但需求有望在下半年出现季节性反弹。问题是现在还很难评估市面上的黄金供应量(特别是黑市)的多寡。最近,印度的珠宝展所带来的效益和口碑,只是好坏参半。

所以,我们估计即便是印度在八月份的黄金需求量回升,也只不过是一个去库存的过程,对黄金进口量未必会有很明显的变化。

作者|李冈峰

汤森路透GFMS高级分析师

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